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量化對沖基金全面跑贏市場 兩招實現穩健收益

2019-08-07 10:20:47報告大廳(www.chinabgao.com) 字號:T| T

  在近期股市單邊下跌的行情中,有一類基金顯示出其獨特的避險優勢,那就是量化對沖基金。近期量化對沖基金全面跑贏市場,不少產品還逆市取得正收益。從量化對沖基金的策略來看,不少近來都提升了對沖比例。

  量化對沖基金全面跑贏市場

  受多種因素綜合影響,A股市場近日連續下跌。數據顯示,上證綜指近一周下跌近200點,跌幅5.56%,近1個月跌幅7.75%;深證成指一周跌幅5.29%,近1個月跌幅為6.18%。

  在此背景下,量化對沖基金髮揮出避險功能。其中,廣發對沖套利、中郵絕對收益策略等5隻基金均取得正收益,而廣發對沖套利近一周獲得了0.32%的收益率,位居第一。近一個月以來,全部20隻基金中有15隻基金取得正收益,廣發對沖套利以6.96%的收益率位居第一,而排名最末的基金也僅下跌0.29%。

  一位對沖基金經理表示,近期市場的連續下跌導致股指期貨的負基差擴大,但昨日負基差出現收斂趨勢。這說明在短期下跌之後,市場情緒已經得到一定程度的釋放,當前市場預期不再那麼悲觀。

  海富通量化投資部基金經理朱斌全表示,目前股指期貨的負基差較大,說明市場有強烈的套期保值需求,投資情緒偏向謹慎。他們基於擇時模型,適時調整了股指期貨倉位。朱斌全表示,從投資策略而言,在股票多頭部分,堅持既定的投資策略和量化模型,投資於估值與成長性匹配、資產負債表健康的高質量個股,因為這些股票在市場下跌時表現會更加抗跌,表現優於市場,可以貢獻較多的超額收益。

  在市場波動加大的背景下,一些對沖基金提高了對沖比例。昨日,廣發基金旗下廣發對沖套利基金髮布公告,截至7月31日,基金持有股票資產1.4億元,占基金資產淨值的比例為66.02%;運用股指期貨進行對沖的空頭合約市值1.33億元,占基金資產淨值的比例為62.65%。而截至4月30日,該基金持有股票資產1.04億元,占基金資產淨值的比例為65.55%;運用股指期貨進行對沖的空頭合約市值為9498萬元,占基金資產淨值的比例59.35%。對衝力度有所增強。

  一位業內人士向記者表示,他們的對沖基金近期也提高了對沖比例,主要是為了在近期市場波動中儘可能減少損失,以更大程度地保全收益。

  兩招實現穩健收益

  量化對沖公募通過科創板打新帶來的收益也存在明顯差異。對此,廣發基金量化投資部總經理陳甄璞表示,量化對沖類基金參與科創板打新,影響收益的因素包括產品規模、賣出策略等。

  從投資策略來看,決定打新收益率的因素包括新股入圍率和個股中籤率以及打新後賣出的收益。由於科創板不允許個人投資者參與網下申購,使得科創板的新股中籤率顯著高於主板新股與創業板新股。基金公司的高入圍率,體現了機構投資者對科創板股票的深入研究,並重新定義了科創板股票的估值體系。

  他介紹,基於科創板股票的投資價值分析,廣發基金量化投資部精選科創板股票,主要通過分析企業基本面、詢價表現、募集資金等因素對標的進行分類,估算不同股票的上市表現,制定了以最佳估值為目標的賣出策略。統計顯示,截至7月26日,20隻股票對沖基金今年以來的算術平均回報是4.58%,平均最大回撤是-1.76%,平均年化波動率為0.05%。其中,廣發對沖套利的回報為10.76%,同類排名第一;最大回撤-1.31%,同類排名第四,屬於收益表現較好、波動較小的品種。

  區別於偏債混合、靈活配置等公募基金,量化對沖基金可採用對沖策略控制股票底倉波動風險。陳甄璞指出,廣發對沖套利採取市場中性策略管理,一方面通過長期基本面因子的暴露帶來超額收益;另一方面則依靠股指期貨空頭頭寸對沖市場波動風險。

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