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MSCI主題基金細分化趨勢 外資定價權提升市場更有效

2019-10-17 10:37:03報告大廳(www.chinabgao.com) 字號:T| T

  從最初的普通寬基指數到如今的風格型,基金公司對MSCI主題基金的布局正呈現細分化趨勢。在業內人士看來,產品細分化是市場發展到一定階段的特徵,有利於為投資者提供差異化與精細化選擇。

  MSCI主題基金出現細分化趨勢

  市場上已有30多隻MSCI主題基金(不同份額合併計算),其中近七成是普通寬基指數基金,如MSCI中國A股國際ETF、MSCI中國A股國際通ETF、MSCI中國A股指數基金等。此外,剩下的十幾隻為走向細分領域的風格類基金,如Smart Beta策略基金或指數增強基金。

  在今年以來成立的10隻MSCI主題基金中,風格類基金就占了6隻,這些基金主要採用紅利、質量、消費、價值、低波動等Smart Beta策略,如大成MSCI中國A股質優價值100ETF、華寶中國A股國際通ESG、中金MSCI中國A股價值等。另據證監會公開信息顯示,已經獲批的建信MSCI中國A股指數增強型也屬於差異化的細分品種。此外,去年成立的富國MSCI中國A股國際通增強、景順長城MSCI中國A股增強等亦屬此類。

  在一位業內人士看來,MSCI主題基金開始出現細分化趨勢,是市場發展到一定階段的特徵。基金公司一般會優先推出能滿足大部分客戶需求的寬基指數基金,然後再布局能滿足客戶更細化要求的風格基金。

  該人士表示,目前MSCI寬基指數的布局已經比較充分,投資者的選擇餘地更大。「對於基金公司來說,要有效避免產品同質化,在規劃新產品的時候也需要去更多的挖掘客戶的差異化需求,挖掘公司自身的優勢。通過中長期的布局運作,在市場的作用下達到優勝劣汰的效果,好產品自然能和其他產品區分開來。」

  一家大型基金公司的指數基金經理表示,Smart Beta產品是被動投資發展的重要方向之一,它同時結合了被動投資和主動投資的特點,其實質是把某些理念或者策略指數化,相比一般的寬基指數產品,Smart Beta產品能夠享受到差異化收益。指數增強是在普通被動寬基指數的基礎上更注重alpha收益,以期在保持和基準波動接近的情況下,超越基準表現。

  該基金經理同時表示,從MSCI主題基金表現來看,跟蹤不同標的指數的寬基指數品種由於都偏向大盤風格,其收益、波動表現都比較相似。但是,不少Smart Beta品種使用了不同的因子,風險收益特徵出現明顯差異。同樣成立於今年1月25日,中金MSCI中國A股價值和中金MSCI中國A股紅利年內收益率分別為15.65%和10.64%,相差5個百分點,而成立於去年11月22日的中金MSCI中國A股質量2019年以來收益率更是高達近50%。

  外資定價權提升市場更加有效

  銀華MSCI中國AETF基金經理周大鵬表示,首先,就外資納入A股的長期圖景來看,完全擴容會帶來大概2萬億元人民幣的資金流入,而A股的大中盤股票總的自由流通市值在10萬億元左右,占比非常高,其影響會越來越顯著。從現在的時點來說,增配A股或者對A股保持均衡配置是較好的選擇。

  隨著A股國際化進程加快,外資定價權將持續提高。定價權分兩種:一種是交易性定價權,另一種是投資性定價權。從統計結果來看,外資機構在海外市場同時擁有顯著的投資性定價權和交易性定價權,但國內機構更多是交易性定價權。隨著外資流入趨勢加強,外資青睞的資產生意特徵愈發顯著,對市場定價有很強的引導作用。

  從投資者結構看,目前外資對A股的持有量已超過1.2萬億元,持股比例和本土傳統機構投資者險資、公募等形成三足鼎立之勢。未來可以預見的是,外資持股比例將進一步上升,對國內市場投資者的持股結構有較大的影響。此外,外資的進入還對國內投資者的投資理念有較大的影響,價值投資、長期投資的先進理念將進一步深入人心,A股市場也將在外資源源不斷「活水」的灌注下更加成熟和更加有效。

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