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分檔固定費率基金再現江湖 短期市場或維持震盪格局

2019-05-20 09:47:40報告大廳(www.chinabgao.com) 字號:T|T

  基金公司需要固定管理費收入,個人認為,相比不賺錢不收管理費,引導投資者長期投資的行為更有意義,比如說,管理費隨著投資者持有期限拉長而減少。業內人士對分檔固定費率基金是否屬於浮動費率基金仍存在分歧。部分觀點認為,以最近推出的分檔浮動費率基金為例,這部分基金僅設置兩檔固定費率,管理費並未隨著業績變動出現浮動。

  分檔固定費率基金再現江湖

  5月中旬,華泰證券資管發行了華泰紫金豐泰純債發起式基金,引入「或有管理費」這一概念,基金披露的份額淨值已扣除或有管理費;當投資人退出基金份額時,如持有期限滿1年且虧損則不收取管理費,或有管理費確認為應付贖回款,其餘情況或有管理費確認為管理費,管理費率設定為0.3%/年。

  去年9月,南方基金成立的南方瑞合三年定期開放混合型發起式基金,管理費也是有條件收取:每三年封閉期費後收益率要為正,才收取1.5%/年的管理費。如果每三年封閉期費後收益率小於或者等於零,則不收取管理費。

  一家基金公司產品部人士稱,2017年證監會曾對基金公司下發過《公開募集證券投資基金收取浮動管理費指引(初稿)》並徵求意見,但是並無正式下文。南方及華泰證券資管推出的基金僅能理解為試點,不能看作浮動管理費基金重新開閘,若是在行業里大面積推廣,仍需等具體的法律法規出台。並且,現在這類管理費分為兩檔的基金也不能完全定位為傳統意義上的浮動管理費基金。

  業內人士表示,這類「賺錢才有管理費,不賺錢不收管理費」的基金,且收取的是固定費率,不是嚴格意義上的浮動費率,更應該稱為「分檔固定費率」,因此,也不能理解為浮動費率基金再次開閘。

  「事實上,浮動費率基金有其自身的局限性,存在一定爭議,在國外並不是主流的基金產品模式。」劉亦千稱,首先,主動型基金設置浮動費率本身是希望加強基金經理的激勵作用,但每個公募基金經理都是按照業績及管理規模進行考核,激勵機制本身就存在,是否需要進一步激勵仍值得探討;其次,在收取業績報酬模式的浮動費率機制之下,容易引發基金經理的過度冒險行為,做得差就不收管理費,做得好還可收取更高的管理費;第三,海內外研究證明,基金的收益主要來源於市場系統性表現,即貝塔收益,市場上漲時收取更高的費用並不那麼合理。因此,無論是分檔固定費率的基金,還是收取業績報酬的浮動費率基金,都很難成為基金行業中的主流產品。此外,若此類產品成為主流,一旦市場在較長時間裡不景氣,基金業績不佳,很難保證基金公司的管理費收入,進而影響基金公司的持續經營能力,從而影響基金經理的日常投資管理。

基金資訊

  短期市場或維持震盪格局

  對於下一階段市場走勢,朱雀基金認為,近期重要會議傳遞的主要信息是,政策取向回歸初衷,將由周期性重新轉回結構性。受政策取向轉向的影響,A股市場或同步產生變化。市場將繼續維持4月以來的震盪格局,對自下而上的結構性機會的把握重於對自上而下的周期性機會的把握。總體看,維持A股在2019年完成熊牛轉折的看法不變。選股上將繼續選擇「在魚多的地方釣魚」,相信中國正在產生一批世界級的超級公司,繼續堅定專注於投資自身能力圈內的「關鍵少數」。

  西部利得基金表示,近期一系列重要會議充分肯定了一季度經濟開門紅的態勢,但在一些措辭上有所調整,如未再提及「六穩」,強調貨幣政策鬆緊適度,重提堅持結構性去槓桿,重提「房住不炒」定位等。從賣方機構的解讀來看,可能被投資者視為寬鬆政策不再的信號,短期內A股和港股市場可能面臨一定壓力。如果市場由此擔憂貨幣政策出現邊際上收緊,那麼大盤可能延續震盪偏弱市的格局。配置思路上,低估值、業績超預期、有較強安全邊際的個股仍是首選,在偏震盪的市場中具有良好的防禦性。如果市場出現調整,那麼自下而上選擇出的優質標的恰是逢低進行中長線布局的良機。

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