紡織服裝：家紡業一枝獨秀，服裝業渠道制勝

    國民收入增長將帶來行業長期繁榮

    「十二五」規劃綱要提出加快城鄉居民收入增長，特別是對於城鎮居民人均可支配收入和農村居民人均純收入，要求年增長7%以上。借鑑日本20世紀60年代「國民收入倍增計劃」，中國未來的服飾消費不僅在一線城市，還有二三線城市都將得到持續10年以上的大幅提高。

    短期供需雙方均有壓力

    需求：世界經濟增速可能會較2010年有所放緩，外部需求下降將會成為下半年的威脅因素；國內紡織服裝零售銷售保持良好向上，但消費者信心指數向下，表明社會消費者對未來擔憂未消散。供給：棉價下跌對紡織服裝企業股價影響較小；行業固定資產投資增速基本保持穩定；成本上升、出口退稅可能調整的傳言以及人民幣升值的壓力使得紡織行業前途叵測。

    紡織行業的子行業概況

    紡織行業上市公司可分為棉紡、毛紡、印染、絲綢和家紡五個子行業。除家紡處於品牌發展初期，其餘均屬於發展時期長、發展較成熟的行業。在棉紡、毛紡、印染、絲綢行業中，經營狀況較好的公司往往可保持15-25倍左右的市盈率，但是大部分公司盈利能力較差，市盈率也相對較高。目前行業增速高、有政策刺激因素、前景樂觀的是家紡行業。

    服裝行業的子行業概況

    服裝行業上市公司可分為戶外、商務男裝、時尚休閒和女鞋四個子行業。行業的利潤率普遍高於紡織行業，戶外、時尚休閒子行業處於成長期，行業增速高成長性最好但估值高；女鞋、商務男裝子行業處於競爭加劇期，估值較低，龍頭公司的業績穩定性最好。

    投資策略

    紡織行業我們重點關注可以轉移漲價因素，具有定價權的龍頭企業，服裝行業中我們重點關注已經具備一定的品牌聲譽，掌握一定渠道優勢和有著良好渠道策略的企業。按照對各子行業進行的生命周期劃分，屬於成長期的企業，關注其成長性，屬於成熟期的企業，關注其業績穩定性，最後考慮估值因素和風險，選擇出七匹狼、羅萊家紡、森馬服飾、探路者和魯泰A。

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