2013年5月份全國用電量分析

　　從電監會公布的用電量來看，5月份每旬的用電量呈逐漸增加的趨勢。國家統計局公布的5月中國製造業採購經理指數（PMI）為50.8%，比上月上升0.2個百分點。而大秦線檢修也未能如煤炭所願，對煤價下行的趨勢產生影響。當需求和成本都在向著有利的方向前進時，電力企業今年的業績或還將超預期。

　　根據電監會的分省用電量數據統計，在統調口徑下，5月份的日均用電量為127.1億千瓦時，如果除去五一長假的因素，日均用電量129.1億千瓦時，其中上旬日均121.億千瓦時、中旬日均129.1億千瓦時和下旬日均130.6億千瓦時，呈逐旬遞增的趨勢。而且如果排除五月上旬用電量的話，第二季度以來，每旬的日均用電量都在逐漸放大。

　　日均用電量加上天數和五一長假等因素，同時考慮到統計口徑的比例，推算出5月份全國全社會用電量在4300億千瓦時左右，同比增速可能達到5.9%。增速相對於1-4月的4.9%有所放大，可見經濟正緩慢復甦，電力的下游需求正在逐步擴大，統計局公布的5月份宏觀數據也驗證了這一點。

　　煤炭占火電行業成本比例在70%左右，近一年來，煤炭價格一路下行，給火電的盈利情況造成了翻天覆地的變化。2012年上半年，環渤海動力煤指數均值在774元/噸，而截至2013年5月29日，環渤海動力煤指數報610元/噸，上半年均值在620元/噸，同比下降了近2成。結合運費和長協煤等情況，一些火電企業今年上半年火電入爐標煤單價同比下降了16%左右，毛利率普遍達到了20%以上，相對去年同期上升了8%-10%。（點擊查看電力行業分析報告）

　　火電的盈利提升在去年年報和今年一季報中已經得到體現，高增長在中報中將得到延續。國電電力在一季報中預測中報業績預增50%以上；華電國際在一季報中稱受電煤價格下跌等因素的影響，中報淨利潤將同比顯著上升；華電能源則預測中報的淨利潤將盈利，公司今年一季報歸屬母公司淨利潤1.07億元，2012年中報歸屬母公司淨利潤-1.94億元。

　　大秦線在4月份檢修時，煤炭價格沒有改變下行的趨勢；檢修結束後，秦皇島庫存迅速在一個月內從496萬噸回升到636萬噸，說明煤炭供需情況總體來說還是偏松，煤價反彈動力不足，火電毛利將繼續保持較高水平。而因為大秦線檢修對煤價的影響小於預計，火電的中報還可能略超預期。

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