維E市場生變 寡頭企業高增長成疑 銷售趨淡

　　17日，浙江醫藥給出了一份驕人的中期業績預報，預計公司2008年上半年凈利潤額約為4.1億元左右，相比去年同期370萬的業績增長了近110倍。

　　同時，記者從業內了解到，自7月以來，VE的銷售正發生微妙變化——中間商和終端客戶的市場囤貨較多，導致銷售趨淡。

　　“市場的實業層面正發生變化，可能會影響到資本市場層面。”17日，長期觀察該市場的業內資深人士告訴記者。

　　存貨較多，銷售趨淡

　　浙江醫藥能夠取得同比110倍的業績增長，和其去年主導產品VE、VH、VA多次大幅提價直接相關。

　　目前，全球的維生素E生產主要集中在浙江醫藥、巴斯夫、帝斯曼及新和成4家公司，其中浙江醫藥和帝斯曼的年產量為1.5萬噸以上，新和成則達到1萬噸以上。作為國內最主要的VE生產企業，浙江醫藥和新和成兩者的VE產量佔全球40%的市場左右。

　　上述業內人士指出，VE出現了積壓。進入7月以來，VE出現了滯銷，造成了一定的庫存；另一方面，由於過去多次提價，中間商和終端客戶手中都有不少存貨，以至於銷售趨淡。

　　“市場的實業層面正在發生一些變化，主要是銷售，有趨淡的苗頭。是不是價格拐點還看不清楚？但風險正在積聚。”該人士強調。

　　以浙江醫藥及新和成為例，從去年6月起連續多次提價：新和成在去年6月將VE的內銷價提高了15%-20%，外銷價也提升5%-10%。9月13日，VE系列產品漲價15%左右。10月20日，VE和VH系列產品分別漲價15%左右和100%。今年2月21日，VE再度提價約120%。至今年6月，VE價格再提40%。

　　市場分析人士指出，進入到6月份時，單體維生素市場呈現低迷狀態，表現在，大部分有資金及資訊渠道的商家和終端客戶因為採購了足量的庫存，造成其採購不積極,這緩衝了廠家的提價動作。

　　目前，維生素E在國內的出廠報價已經上調到260元/公斤左右，但國產維生素E的市場價格基本還在210-225元/公斤，市場成交量一般。

　　“市場存貨較多，需求不旺可能將導致VE價格出現拐點。”該人士強調，未來VE價格繼續上攻的可能性較小，市場應是逐步回調。

　　成本壓力趨強

　　事實上，除了銷售市場轉淡，未來的成本上升，對兩家公司業績產生的壓力可能進一步傳導。

　　今年以來，全球通脹壓力之下，原材料價格持續上漲、環保投入持續增加，這些都造成生產成本不斷提升。此外，由於維生素產品的國際市場佔重要部分，在人民幣匯率持續升值的壓力下，兩家公司都存在出口產品價格下跌的風險。

　　博亞和訊網分析說，VE和VA品種是用在畜禽飼料產品中最大的單體維生素之一，和今年年初相比，博亞和訊估測，單體維生素添加原料成本上漲50%。單體維生素成本過高，並且價格波動大，採購多維甚至比採購單體自配價格划算，不少飼料企業轉向採購多維。據不完全統計，2008年上半年，多維產量同比增長50%以上，部分企業多維產量甚至同比增長100%。

　　種種跡象顯示，VE、VA的多次提價，已經讓下游客戶的接受度越來越小。如果更多的企業轉向採購多維，勢必會影響上游廠家的銷售。上游企業成本增加的壓力也越來越難以傳導到下游客戶。

　　事實上，過度依賴主導產品價格上升帶來業績激增，也使得浙江醫藥和新和成的估值存在較大爭議。今年6月，義大利企業聖菲邁宣佈在其義大利工廠生產維生素產品，消息一公佈後，浙江醫藥、新和成兩家公司股票應聲而落。雖然義大利公司是否具有合成維生素E的生產線，目前仍難以確定，而且其在短期內也難以真正進行產品的生產銷售。但也不難看出，一旦這個行業進入新的競爭者，打破高集中度，或者產品價格下滑，高利潤和高業績恐怕難以繼續維持。

　　但也有資料顯示，對於VA市場，因為國外市場價格很高，後勢價格亦有穩步上揚的可能。