一、羅鉀公司或將置入——冠農股份暴漲的主要動因 5
1、冠農股份現有資產不支援如此高的股價 5
2、冠農股份最誘人的蛋糕——國投新疆羅布泊鉀鹽開發科技公司 6
3、市場對於冠農重組後的假想估值 6
二、“冠農事件”引發鉀肥行業價值重估 7
1、全球鉀資源分佈極其不平衡——國際寡頭定價 7
2、全球鉀肥供應偏緊——近期國內鉀肥價格呈上揚態勢 8
3、國內鉀肥缺口嚴重，中長期內仍將存在供需缺口 10
4、投資策略——長期看好鉀肥行業，選擇絕對龍頭 11
三、鹽湖鉀肥（000792）——中國鉀肥工業的支柱企業 11
1、公司簡介 11
2、投資亮點 11
3、財務分析及估值 13
4、二級市場分析 16
重要聲明 19
圖表目錄
圖1：冠農股份二級市場走勢 4
圖2：冠農股份2006年前三季度利潤構成 5
圖3：2003 年全球各地區氯化鉀供求關係分析（百萬噸） 9
圖4：1977－2010 年全球鉀肥供求分析（左）及生產負荷率變化（右） 9
圖5：05.02-07.01 氯化鉀價格變化 元/噸 10
圖6：01-08E 國內鉀肥產量和消費情況 萬噸 10
圖7：鹽湖鉀肥毛利率 14
圖8：鹽湖鉀肥主營業務收入增長情況 15
圖9：鹽湖鉀肥二級市場周K線 17
表1：冠農股份2006年簡要財務指標 5
表2：冠農股份重組情景分析 7
表3：2000-2002年世界七個鉀鹽主產國產量(萬噸） 7
表4: 鹽湖鉀肥財務指標 14
表5：國外資源類化肥上市公司估值比較 15
表6：公司鉀肥產銷量及贏利預測 15
表7：機構持股 17
表8：鹽湖鉀肥十大流通股東（2006-12-31） 18
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