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煤炭産量同比增長0.1% 預計新增産量仍然可控

2019-05-21 09:22:44報告大廳(big5.chinabgao.com) 字號:T|T
主題詞:煤炭
  報告大廳摘要:全國原煤産量 2.94 億噸,同比增長 0.1%。 國家統計局公布, 4 月份全國規模以上原煤産量 2.94 億噸,同比增加 0.1%,日均原煤産量 981 萬噸,月環比增加 19 萬噸/天, 1-4 月累計産出 11.10 億噸, 同比增長 0.6%。

  全國原煤産量 2.94 億噸,同比增長 0.1%。 國家統計局公布, 4 月份全國規模以上原煤産量 2.94 億噸,同比增加 0.1%,日均原煤産量 981 萬噸,月環比增加 19 萬噸/天, 1-4 月累計産出 11.10 億噸, 同比增長 0.6%。 對新增産能具有決定作用的行業固定資産投資, 2019 年前三個月累計同比上升 17.30%, 增速較上月增加 16.5 個百分點,政府鼓勵優質産能釋放,但考慮煤礦建設時間周期長, 預計全年行業新增産量仍然可控。

  4 月份煤炭進口量:

  進口量 2529.90 萬噸,同比增加 13.55%。 據海關總署公布, 4 月進口煤及褐煤合計 2529.90 萬噸, 同比增加 13.55%, 1-4 月份累計 9992.6 萬噸,同比增加 1.7%, 原煤生産增速放緩, 一季度進口量有所回升。展望 2019 年, 隨著國內煤炭行業供需矛盾弱化,價格中樞回落,進口煤量預計穩中有降。

  4 月份發電量:

  火電産量同比下降 0.2%,水電同比大幅增長 18.2%,水電對火電繼續形成擠占效應。 4 月份, 全社會電力生産有所放緩, 意味著工業企業活動有所放緩, 當月同比增長 3.8%,增速較上月回落 1.6 個百分點,1-4 月累計同比增速 4.10%, 較 1-3 月下降 0.1 個百分點。 從主要發電主體來看, 4 月份火電産量同比下降 0.2%, 而上月增長 1.0%, 1-4 月累計同比增長 1.4%, 增速較 1-3 月下降 0.6 個百分點。 雨水天氣偏多等影響, 4 月水電繼續發力, 大幅增長 18.2%,上月增長 22%, 1-4 月累計同比增長13.7%,較 1-3 月上升 1.7 個百分點。

  4 月份焦炭與水泥産量:焦炭産量同比增加 3.4%,水泥産量同比增長 3.4%。隨著政策調整,今年以來鋼鐵焦化産量增速明顯回升, 4 月焦炭産量同比增加 3.4%,增速較上月回落 2 個百分點, 1-4 月累計同比上升 6.5%(增速較 1-3 月減少 0.8 個百分點); 生鐵産量同比增加 10.1%,增速較上月增加 2.5 個百分點, 1-4 月累計同比上升 9.6%(增速較 1-3 月增加 0.3 個百分點); 粗鋼産量同比增加 12.7%, 增速較上月增加 2.7 個百分點, 1-4 月累計同比上升 10.1%(增速較 1-3 月增加 0.2 個百分點)。 建材方面, 水泥4 月份産量同比增長 3.4%,增速較上月下降 18.8 個百分點, 1-4 月累計同比上升 7.3%(增速較 1-3 月下降 2.1 個百分點)。

  庫存和價格波動: 4 月份電廠煤炭庫存可用天數和港口庫存環比皆上升,港口動力煤和焦煤價格環比都下降,預計 5 月份火電生産壓力仍然較大。4 月份, 6 大沿海電廠日均耗煤 63.7 萬噸/天, 同比下降 5.3%,環比下降4.1%, 5 月 1-15 日,日均耗煤 56.8 萬噸/天,同比下滑 15.3%,環比下滑14.7%, 預計 5 月份火電生産壓力仍然較大。截至 4 月底, 6 大沿海電廠煤炭庫存 1540 萬噸, 同比增加 229 萬噸,環比下降 31.4 萬噸, 庫存可用天數 25.7 天, 同比增加 5.8 天,環比增加 3.5 天。 截至 4 月底, 環渤海主要 4 個港口(秦皇島+曹妃甸+國投京唐港+黃骅港) 煤炭庫存 1470 萬噸,同比增加 247 萬噸, 環比增加 15.6 萬噸。 4 月份, 秦皇島 Q5500K 動力煤平倉價平均為 620 元/噸, 同比增加 40.56 元/噸,環比下降 5 元/噸, 1-4月份均價為 606.7 元/噸,同比下滑 63.3 元/噸。 4 月份, 京唐港主焦煤庫提價平均為 1786 元/噸,同比增加 14 元/噸,環比下降 91 元/噸, 1-4 月份均價為 1845 元/噸,同比增加 91 元/噸。

  4 月份固定資産投資數據:

  房地産投資增速高位持穩, 基建投資增速基本持平, 制造業投資增速有所下滑。 4 月份全社會固定資産投資累計增速6.1%,較今年 1-3 月下降 0.2 個百分點。 其中, 4 月基礎設施投資(不含電力)累計增加 4.4%, 增速與今年 1-3 月持平, 政府主導的逆周期調控持續發力; 4 月制造業固定投資累計同比增加 2.5%, 增速較今年 1-3 月下降2.1 個百分點, 成為拖累固定資産投資增速的主要原因; 4 月房地産開發投資累計同比增長 11.9%, 增速較今年 1-3 月上升 0.1 個百分點, 繼續維持在高位, 4 月商品房銷售面積同比累計下降 0.3%,較今年 1-3 月縮窄 0.6個百分點, 房屋新開工面積累計同比增長 13.1%, 較今年 1-3 月增加 1.2個百分點, 雖然銷售負增長使得地産投資承壓,但地産投資整體韌性較強。

  4 月份社融、貨幣數據同比皆下降,不及市場預期。 中國 4 月社會融資規模增量 1.36 萬億元,同比下降 4169 億元,預期 1.65 萬億,前值 2.86 萬億元;新增人民幣貸款 1.02 萬億元,同比下降 1600 億元,預期 1.2 萬億元,前值 1.69 萬億元; M2 余額 188.5 萬億元, 同比增長 8.5%,增速比上月低 0.1 個百分點 ; M1 余額 54.1 萬億元,同比增長 2.9%,增速比上月低 1.7 個百分點。 與一季度超預期的社融數據相比, 4 月份社融信貸增長雖不及預期,但處在正常水平,增速基本合理。

  投資策略:

  4月份全國原煤産量2.94億噸,同比增長0.1%,主要受到陝西等主産區強化安檢、控制煤管票等影響,4月火電産量同比下滑0.2%, 供給端的較強韌性支撐著動力煤價格水平。 1-4 月份焦炭産量同比增加 6.5%,環保政策調整背景下焦煤下遊需求有所擴張,疊加部分老礦核減産能、進口煤限制等影響下,港口主焦煤 1-4 月均價同比增長5%左右。整體而言,如前期我們判斷,煤炭供需格局韌性猶存,價格高位震蕩。從當前時點看,行業內大部分標的估值回歸到較低位置,在市場恐慌情緒逐漸消化後後續估值修複存在空間。主要看好長協占比高或産量有增長的標的:陝西煤業、中國神華等,高彈性標的建議關注:兖州煤業、恒源煤電,同時焦煤股建議關注:淮北礦業、潞安環能以及有望受益于山西國改標的: 西山煤電,焦化股建議關注:開灤股份、山西焦化,以及煤炭供應鏈標的瑞茂通。

  風險提示:

  流動性收緊;政策調控力度過大;經濟增速不及預期。

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