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全球原油市場內震盪上漲 中東市場提供意外驚喜

2020-01-08 09:20:46報告大廳(www.chinabgao.com) 字號:T| T
  報告大廳摘要:近日,國際市場可謂風雲變幻,原油市場上各類重磅影響因素錯綜交織,美伊衝突、中東緊張局勢升級,市場避險情緒加速升溫,國際油價持續走高創8個月新高。1月14日2020年首次調價或以上漲開局,國內多數地區或再度進入「7元時代」。

  近日,國際市場可謂風雲變幻,原油市場上各類重磅影響因素錯綜交織,美伊衝突、中東緊張局勢升級,市場避險情緒加速升溫,國際油價持續走高創8個月新高。1月14日2020年首次調價或以上漲開局,國內多數地區或再度進入「7元時代」。

  全球原油市場內震盪上漲

  2020年剛開年,全球原油市場就發生「黑天鵝」事件。中東地區緊張局勢持續升溫,引發國際油價巨幅波動,1月6日布倫特原油一度漲至70.66美元/桶,隨後短線回落,截至收盤漲幅為0.45%,報收每桶68.91美元;WTI原油價格也經歷了類似變化,在午時一度攀升至64.72美元/桶,日內漲幅超2.5%,隨後回落,收於每桶63.27美元,漲幅為0.35%。

  受此影響,原油變化率在正值範圍內震盪上漲。截至1月6日收盤,國內第5個工作日參考原油變化率為1.21%,對應汽柴油上調55元/噸,調價窗口為1月14日24時。

  目前中東地區局勢沒有進一步惡化,引發的風險情緒也暫時緩和,不過地區局勢風險偏好仍然較高,隨時都有繼續惡化的可能。

  據數據顯示,目前國內大多數地區92#國六汽油價格即將突破7元/升,目前仍有0.01元/升至0.05元/升的價差。據卓創測算,50元/噸的調整幅度對應92#汽油漲幅即為0.04元/升,這也就意味著一旦本輪油價上調,國內絕大多數地區92#汽油價格將重回「7元時代」。

全球原油市場內震盪上漲

  中東市場需求端提供意外驚喜

  2019年,中國的需求增量是世界需求的最大貢獻者,在美國和印度需求熄火的情況下,全球其他國家的原油需求並無明顯亮點,而中國市場靠著恆力石化和「兩桶油」煉油輸入的提高,成為唯一的亮點,也正是中國的需求,才讓全球原油市場維持在平衡的狀態,否則供大於求的情況將會是2019年下半年的主基調。

  2020年,浙江石化有望投產,屆時2000萬噸的煉油能力將會如同恆力石化一般繼續推升中國的原油需求,也會推升中國原油進口依存度。隨著中國大煉化項目的逐漸上馬,未來3—5年內中國仍會成為需求增長的主要貢獻地區。但是從目前評估的供給端增長情況來看,單靠中國的需求增量恐怕難以再維持平衡的狀態,因此美國和印度市場的需求表現極為重要。

  除此之外,中東市場為了避免與美國頁岩油的直接競爭,開始頻繁上馬煉化項目,從原油出口向成品油出口、化工品出口將會是OPEC國家未來主要改變方向。在傳統的原油領域競爭中,OPEC國家毫無優勢,不管是開採成本還是開採的便捷性上都不如頁岩油,對於低油價的忍耐力自然也就居於下風。目前沙特已經動作頻頻,在煉化市場的布局明顯加快,包括科威特等國家也在新建煉廠,因此未來中東市場可能會在需求端提供意外的驚喜,成為中國之後下一個原油需求的增長點。

  與需求最為相關的因素是宏觀經濟,通常經濟向好的情況下,收入提高將有助於汽油需求的提升;在經濟尚未企穩的情況下,預計各國政府積極的財政政策將會推升柴油需求的增長,疊加IMO 2020政策,柴油市場仍將維持相對的強勢。但是在中國市場,2019年的地方財政實質上已經占用了部分2020年的預算,加上2019年地方財政支出巨大,因此我們現在很難說2020年國內市場的柴油價格還能否如2019年強勢。

  因此綜合供給和需求端的表現,我們預計2020年原油市場大機率會維持供需偏松的局面,在宏觀市場沒有大幅利好情況下,疊加2019年需求增量減半的背景,新的一年需求端的好轉仍面臨重重困難,預計原油價格依然是上有頂下有底的振盪行情。

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