白酒行業頭部效應明顯 次高端企業業績爆發

　　白酒是我國特有的蒸餾酒，系以糧谷為主要原料，用大曲、小曲或麩曲等糖化發酵劑，經蒸煮、發酵、蒸餾而製成的酒精飲料。白酒在我國有著悠久的釀造歷史，與白蘭地、威士忌、伏特加、朗姆酒和金酒並稱為世界六大蒸餾酒。

　　2012年末以後，鑑於系列限制三公消費的政策及舉措落地、塑化劑事件衝擊等，白酒行業前期積累的產能過剩、社會庫存過大等問題快速爆發，行業進入調整期，全行業產量增速大幅下滑，但我國規模以上白酒企業的產量直至2019年仍保持了正向增長，達1358萬千升。

　　進入2020年，1季度我國白酒行業實現營收為777億元，同比增長1.05%，歸母淨利潤為302億元，同比增長9.05%。其中一線白酒企業營業收入為491億元，同比增長10.96%，歸母淨利潤為225億元，同比增長17.15%。二、三、四線酒企分別實現營收149、69、68億元，同比下降12.22%、19.82%、3.60%，歸母淨利潤為55、18、4億元，同比增長4.74%、-28.00%、-47.92%。

　　以茅台、五糧液為龍頭白酒企業營業收入在2019年開始逐漸復甦，2020年整體白酒行業業績回暖，隨著我國居民收入的持續增長，消費支出逐年增加，以及消費升級的驅動因素，2020年一季度我國白酒行業業績爆發，高端白酒價格猛增，次高端、中高端白酒市場份額擴大，帶動整體白酒行業蓬勃發展。

　　目前，我國白酒產業正從粗放式發展轉向集約式發展，核心產區各級政府和主管部門出台了系列支持白酒產業升級發展的產業政策和配套政策，吸引了各類產業資本的進入。在白酒核心產區當地大型名優酒企的帶動下，產區及周邊建立了灌裝包裝園區、配套輔料生產園區和物流倉儲園區等，白酒及其上下游產業資源向核心產區聚集已成為趨勢。