A股市場較為震盪 白酒板塊表現亮眼

　　A股市場較為震盪，上證指數、深證成指、創業板指分別上漲0.38%、1.25%、2.07%。內需屬性較強的中證新華社民族品牌工程指數本周上漲5.78%，周五盤中一度觸及2488.58點，創下歷史新高，最終收報2435.25點。

　　上周白酒板塊上漲8.4%，伴隨春節臨近、散點疫情得到有效控制、前期取消的大型聚飲「化整為零」出現一定程度回補等因素，終端動銷加速渠道再度樂觀。

　　從新華社民族品牌工程指數成分股表現來看，白酒板塊表現頗為亮眼。瀘州老窖周漲幅11.68%，五糧液、貴州茅台、今世緣等周漲幅均超過8%。此外，中藥成分股也表現不俗，片仔癀本周上漲15.39%，壽仙谷上漲4.89%。

　　機構表示，近期渠道再度樂觀的主要原因在於：①散點疫情得到較好控制，沒有更大範圍擴散;②前期調查名酒加價銷售事件對終端菸酒門店的影響已基本消除;③春節臨近，動銷加速，前期取消的大型聚飲場景「化整為零」進行一定回補。

　　春節前白酒消費景氣與去年同期相當，預計春節後有明顯改善，2021年春節旺季白酒消費具備彈性。目前白酒已經進入旺季動銷逐步驗證期，再度凝聚更強共識，建議繼續緊抱白酒龍頭。

　　2021年經濟回暖、白酒消費迎來較強復甦，春節前白酒消費景氣與去年相當，預計春節後將有明顯改善;預計2021年春節旺季白酒消費具備彈性，亦將增強2021年業績確定性。更長期來看，龍頭公司「十四五」規劃清晰&理性，望實現高確定性的量價齊升、空間明朗。

　　根據目前經銷商和終端調研反饋，我們判斷，龍頭酒企回款表現出色，基本完成節前任務。節前整體動銷較好，其中：高端酒，幾乎不受疫情影響，維持旺盛需求，動銷向好、價格同比明顯提升;次高端酒，雖略微受疫情影響，但存在分化，動銷表現強者恆強。

　　2020-2025年，預計白酒龍頭收入CAGR為10%-15%，業績普遍實現翻倍以上，部分勢能強勁的公司收入&業績增速更快。基於強勁的基本面&長期高確定性，未來龍頭公司的核心資產價值進一步凸顯，建議長期戰略性配置白酒龍頭。

　　持續堅定推薦白酒，看好白酒板塊旺季催化行情和長期高確定性的投資機會。首推貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒;推薦酒鬼酒、今世緣、洋河股份、古井貢酒。