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原油供需改善 全球油價持續高位

2021-04-08 09:30:40報告大廳(www.chinabgao.com) 字號:T| T
  報告大廳摘要:自從進入3月,國際油價停止了持續近4個月的上漲趨勢,布倫特原油現貨價格從高點接近70美元/桶下滑至3月25日61美元/桶左右。加之近期蘇伊士運河上超大型貨櫃輪「長賜號」擱淺的「黑天鵝」事件,進一步加劇了短期油價波動。

  自從進入3月,國際油價停止了持續近4個月的上漲趨勢,布倫特原油現貨價格從高點接近70美元/桶下滑至3月25日61美元/桶左右。加之近期蘇伊士運河上超大型貨櫃輪「長賜號」擱淺的「黑天鵝」事件,進一步加劇了短期油價波動。

  從基本面看,伴隨本輪油價上漲的,是疫情期間累積庫存的持續去化。去年3月疫情爆發後,原油供需失衡導致全球庫存迅速積累,而從下半年開始,原油市場的供求關係已明顯改善,最直接的表現就是庫存的去化。

  以美國為例,截至3月中旬,美國戰略石油儲備以外的原油和產品庫存已下滑至12.9億桶,較最高時期去化近1.7億桶,僅小幅高於疫情前水平。

  不僅是美國,IEA數據顯示,OECD國家整體商業石油庫存也在持續減少。截至21年1月,經合組織商業石油庫存已連續六個月下降,從去年7月的31.26億桶降至30.23億桶。

  除實際供需改善外,需求恢復預期的抬升也起到重要助推作用。本輪油價的持續上行始於2020年11月,就是受益於原油需求恢復預期的明顯升溫。

  20年11月9日,輝瑞製藥宣布,與德國生物科技公司BioNTech共同開發的新冠mRNA疫苗能有效阻止90%的感染,當天紐約市場原油期貨價格上漲8.5%。此後疫苗好消息頻出,全球經濟,尤其是服務業、旅遊業恢復預期的大幅抬升,拉動全球原油價格回升至50美元/桶水平。

  而今年以來,推動油價上漲的主導因素重新轉向供給端。1月5日,沙特突然宣布將從2月起單方面日均減產100萬桶原油,此後伊拉克也表示將在1月和2月將石油產量削減至360萬桶/日。

  需求修復確定性較高情況下,收縮的供給端重新轉為主導因素,帶動1月原油漲價約9%。2月開始美國南部嚴寒天氣阻礙頁岩油生產,進一步推升供給風險,此後油價站上65美元/桶,回到疫情之前水平。

  整體來看,全球原油供給面臨更大的缺口,支撐油價持續高位。根據IEA統計數據,今年前兩月,全球原油供給較20年同期下降了超750萬桶/天。

  相比之下,需求的恢復更為領先,預計一季度需求缺口縮小至約480萬桶/天,也進一步帶動了產需缺口的擴大,對油價形成較有力的支撐。

  從油價主導因素看,3月以來供給端緊張的局面尚沒有扭轉的跡象。全球原油的主要供給方包括歐佩克、美國和俄羅斯,三個地區的總供給量可以占到七成以上(2018年)。相比2019年末,2月歐佩克聯盟產量的下滑幅度仍達到近460萬桶/天。

  3月4日,OPEC+召開會議並在聲明中表示,沙特4月繼續自願減產100萬桶/日。此後,4月歐佩克會議決定,5、6月分別增產35萬桶,7月增產45萬桶,此前沙特自願減產的100萬桶也不會立即削減,而是相對緩慢退出。對比需求來看,未來供給增加的速度仍不高,供給端緊張的局面尚沒有扭轉的跡象。

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