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庫存緊張之下棕榈油大幅上漲

2016-09-08 00:00:00報告大廳(big5.chinabgao.com) 字號:T|T
主題詞:豆油

  “水光潋滟晴方好,山色空蒙雨亦奇。欲把西湖比西子,淡妝濃抹總相宜。”綠水碧波、歌舞升平,一片唯美的景象,被傳說賦予了神奇色彩的西湖在此時此刻顯得是那麽神秘。

  當然,西湖的美輪美奂是人盡皆知的,但今天文章的重點不是西湖,而是在杭州西湖舉辦的G20峰會取得的重大成果對未來大宗商品走勢的影響,會議成果是:“各方決心為世界經濟指明方向,規劃路徑;決心創新增長方式,為世界經濟注入新動力;決心善全球經濟金融治理,提高世界經濟抗風險能力;決心重振國際貿易投資這兩大引擎,構建開放型世界經濟;決心推動包容和聯動式發展,讓二十國集團合作成果惠及全球。”也就是說國家的政策沒有改變經濟發展的引導方向,在國家利好政策的提振下,大宗商品價格不太可能大幅往下走,包括油脂在內。而當前油脂的價格均還處于曆史低位區域。我們來簡單的概述一下目前油脂市場的現狀:

  期貨盤走勢:

  油脂期貨盤在經曆了一周的回調整理之後,本周一(即9月5日),大連盤棕榈油迎來“開門紅”,再度發力大漲,P1701合約最高點漲至5584 元/噸,最終收于5566元/噸;當天夜盤P1701合約最高漲至5592元/噸;9月6日開盤後表現更勝一籌,高點達到5620元/噸,帶動連豆油 1701合約觸及6340元/噸的高點。連棕榈油之所以能叱咤風雲、成為當前油脂板塊的領頭羊,主要動力仍來自于低庫存。

  據相關消息稱,全球8種主要植物油消費量料將比産量高于440萬噸,庫存進一步下降高達440萬噸,目前的低庫存將造成2016年10-12月全球油脂供應量持續偏緊。由于國內供應緊張及前期訂購較少,當前全國港口棕榈油庫存量30.65萬噸,遠低于5年平均庫存72.12萬噸,庫存整體仍處于曆史較低水平。導致上周大連盤棕榈油9月合約收盤價高出連豆油9月合約收盤價70元/噸,當前豆油現貨指數價差也僅為33元/噸,作為勾兌油的棕榈油打了一場美的逆襲戰。在油脂期貨上,豆油上市10年,棕榈油上市9年,這是從未有過的現象。可以說棕榈油走勢之強,全出乎市場預料。

  油脂基本面:

  棕榈油因本身具備特殊性質,既可勾兌價又低,但從消費角度來講,棕榈油漲過頭了,處于非常態。從長期來看,棕榈油肯定要回到以前的常規走勢。 2012年豆棕價差在2200-2300元/噸,之後市場紛紛預測豆棕價差會在2000元/噸以上,可事實是連盤油脂1609合約價差不斷收窄,直至現在出現嚴重不合理的棕油高于豆油的異常現象。但市場終歸要回歸基本面,棕榈油漲至目前的高價後基本無人問津,同時,棕榈油若想再創新高,也還需要豆油的配合,因為價差已經到了極限。而且若想重新恢複市場需求,那麽必定要修正“非常態”差價。後期隨著棕榈油産能的恢複,以及豆油庫存的減少,豆棕價差將有望重新擴大。目前來看,大連盤棕榈油1701主力合約5600元/噸是關鍵點位,周二一度突破5600漲至5620元/噸,但很快又回到該阻力位的下方,若能突破並且站穩該關口,那麽才會有可能達到前期5826元/噸的高位,預計短線上方阻力位在5646元/噸,下方支撐位在5488元/噸。從時間點而言,由于8月中旬之後馬來西亞棕榈油出口加速提升,已經達到較高水准,9月中旬之後,棕榈油出口要保持如此之高的出口水准有難度,9月份只有30天,整個9月份馬來西亞棕榈油出口要保持增長的難度太大,一旦出口開始放慢,馬來西亞棕榈油下行壓力可能重新顯現,國內隨著到港增加及需求減弱,9月中下旬供應緊張局面也將慢慢有所緩解,屆時要防範棕榈油市場的回調壓力。

  至于豆油,預計向上空間已經有限,因為中秋、國慶雙節備貨已經進入尾聲,包裝油備貨行情或將告一段落。同時,美國天氣越來越好,私人機構紛紛大幅上調大豆産量預估,福四通上周五將美豆單産預估上修至50.1蒲紀錄高位,豐産壓力較大,利空還未全釋放,美豆或還沒有見到收割低點。預計短線大連盤豆油Y1701合約上方阻力位將在6382元/噸和6468元/噸,下方支撐位將在6152元/噸。

  長線來看,考慮到國家利好政策的積極提振,以及未來數月全球油脂出口供應量仍將低于去年,難以滿足消費國的需求。加之下半年節假日較多,市場需求也不會太差,而之前市場因擔憂國儲拍賣大豆,從而加大國內供應量,使得油廠買入9、10月到港大豆量偏小,據天下糧倉網全面調查顯示,9月份國內各港口進口大豆預報到港91船586.4萬噸,到港量明顯低于8月份的741.6萬噸,較2015年9月份的726萬噸也下降19.22%,10月份大豆到港量在550萬噸。可國儲豆拍賣成交率及流入壓榨領域數量均明顯低于預期,或使9、10月份部分區域大豆供應偏緊,後期國內不少油廠或因此而出現停機,從往年規律看,預計第四季度及明年第一季度豆油庫存或將逐步下滑。油脂大方向依舊謹慎看好,預計2016年的第四季度,油脂價格仍有望震蕩適度擡高,但受美豆豐産制約,期間或將面臨多次大幅震蕩。

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