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航空運輸投資分析

2021-03-19 17:29:44報告大廳(www.chinabgao.com) 字號:T| T

  2020年受新冠疫情影響,航空運輸行業發展受阻,1-8月份中國民航總周轉量僅有464.0億噸公里,同比下降45.8%。航空運輸規模逐年上升,到2020年受到新冠疫情的影響,國內外航空運輸市場遭受稱重打擊。以下對航空運輸投資分析。

  2015-2019年中國民航總周轉量逐年增長,到2019年達到1293.2億噸公里,同比增長7.2%,到2020年受新冠疫情影響,航空運輸行業發展受阻,1-11月中國民航總周轉量達到717.1億噸公里,同比下降39.5%。

航空運輸投資分析

  考慮航空運輸業經營獲現能力強,行業整體償債能力仍較強,但部分企業因存量債務規模過大或盈利能力下滑導致償債指標明顯弱化。近年來航空運輸企業發債主體整體信用資質較好,行業保持較好的利差優勢,但信用逐步分化,部分航企發債成本高企。現從三大狀況來了解航空運輸投資分析。

  航空供需兩旺成為機場業績持續增長的基礎,關注穩定現金流和分紅帶來的防禦性機會

  航空運輸投資分析,2013年航空量升保證機場航空性收入的穩定增長,四大機場普遍具有較高的自由現金流占比,穩定的業績和規範的分紅政策確保了穩定的分紅。重點推薦上海機場。

  上半年經濟疲軟致客運需求不足,休閒旅客占比上升,消費升級仍帶來航空需求的剛性走強

  上半年經濟復甦力度遠低於預期,通過分類機場的客流量同比和遠期訂座率判斷公商務旅客占比顯著下滑。航空運輸投資分析,整體需求價格彈性卻較往年同期有顯著下降,我們認為需求剛性顯著增強,成為旺季提價的重要基礎。

  展望明年,我們對航空的長期投資機會保持謹慎

  產能過剩將長期壓低票價和客座率水平,航油提價、美元升值和美元加息的預期弱化有利的外部環境,未來航企將面臨更嚴峻的形勢。航空運輸投資分析,航空的周期屬性抑制估值,未來航空偏重於消費屬性有利於估值修復。

  整體看,目前我國航空運輸行業整體形成了以四大航空公司及其集團公司成員為主,低成本航空公司及地方、區域航空公司參與的壟斷競爭格局;近年來隨著低成本航空公司的快速發展、航空運輸業運力的快速增長,行業競爭持續加劇,四大航空公司形成的市場集中度有所下降;《新時代民航強國建設行動綱要》鼓勵培育多元化的航空市場主體,著力拓展國際航空市場,大力發展支線航空,未來行業競爭格局將向差異化競爭方向發展,國際航空市場競爭將加劇;國內民航總量管控政策的持續實施將使得有限的航線航班資源向四大航空公司進一步集中。

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