2025年金融業精選報告報告

　　「營改增」後金融行業適用6%的稅率，較原來5%的營業稅率提高1個百分點。表面上看，「營改增」後金融行業名義稅率提高1個百分點，但這並不代表實際稅負會加重。考慮到允許金融企業將外購房產、設備及服務中所含的增值稅稅金進行抵扣，企業繳納流轉環節的稅收不但不會上升，反而會下降。但個別企業由於外購可抵扣項目處於改革不同時點，會存在可抵扣項目少而出現增稅的現象。中長期來看，所有企業的稅負是下降的。

　　市場人士分析，「營改增」試點全面推開後，對銀證保三行業的影響將呈現差異化。其中，銀行業淨利潤可能有所降低；證券業稅負影響不大，淨利潤影響有限；保險業稅收優惠有望延續，產險公司淨利潤降幅較大。

　　銀行業盈利料略降

　　分析人士表示，「營改增」後銀行淨利潤將有所降低，但幅度較小，稅負變化主要取決於進項稅抵扣的幅度。

　　「營改增」後銀行業整體盈利同比增速下降2個百分點。作為銀行利潤主要來源的貸款業務，由於「營改增」明確規定貸款利息支出不可進項抵扣，導致貸款服務利息收入實際上相當於按照全額徵稅，因此，綜合測算，「營改增」之後部分銀行整體稅負水平可能會上升。

　　銀行應該積極進行稅收籌劃，具體措施包括從銷項端和進項端入手進行稅負轉嫁；拆分出不徵收、免徵收增值稅的業務從而合理降低稅負；將不能進項抵扣的業務外包給其他企業，以購進服務的方式取得增值稅發票獲得進項抵扣等。

　　銀行業在「營改增」後稅負變化相對平穩，但淨利潤有所降低，預計降幅在1%以內，具體影響受進項稅可抵扣數額比例的設定。銀行業「營改增」的盈利影響測算具有複雜性，原因在於現行營業稅率為5%，如果單純將營業稅率提高到6%，那麼根據靜態測算，對上市銀行淨利潤的影響是降幅接近3個百分點。但增值稅是銷項稅減去進項稅，是一種差額徵收的概念，稅率並不能與營業稅稅率進行直接比較來代表稅負高低。

　　證券業利潤所受影響有限

　　根據新規，證券公司增值稅徵收範圍包括手續費收入、資產交易收入及利息收入，增值稅稅率6%。由於應稅收入範疇大致相同，對券商利潤影響有限是業內的普遍看法。

　　在現行營業稅制下，券商各大類業務已有不同程度的減免政策，儘管「營改增」後部分業務可做進項抵稅，但測算下來，影響較小。同時，增值稅制下券商可抵扣的項目範圍偏小。證券行業擁有龐大的分支機構網，許多分支機構設立在中小城市，成本端多為小規模納稅人或個人，因此較難獲取符合條件的增值稅發票。

　　由於「營改增」將價內稅改為價外稅，新政前後證券公司各業務應稅收入範疇大致相同，應稅收入範疇差異較小，扣稅後的營業收入將降低。

　　總體來看，行業整體稅負變動主要取決於銷項轉嫁與進項抵扣，分業務看，經紀、自營、兩融收益有下降壓力。經紀業務競爭較充分，稅負難以轉嫁，自營業務可抵扣進項較少，收入及利潤水平將降低；投行、資管業務收入及利潤所受影響不大，客戶以機構、企業為主，稅負可轉嫁，同時證券分銷費用、諮詢等費用可抵扣進項。

　　談及「營改增」對券商業績的影響，減免項目占營業收入比重、可抵進項稅金額占營業支出比重是券商受「營改增」影響不同的主要原因。根據測算，「營改增」對各券商淨利潤總體影響不大，影響幅度在-0.9%—1.5%。

　　營業支出是否能進項抵稅決定了「營改增」對券商業績的增厚程度。在營業支出全抵扣的情況下，「營改增」將增厚券商營業利潤約4%；在營業支出抵扣40%的情況下，「營改增」將使券商利潤微增。考慮到目前近60%的營業支出系員工薪水支出，因此，員工薪資是否能進項抵稅直接關係業績增厚程度。

　　保險公司利潤所受影響分化

　　分析人士稱，由於證券、保險業本身存在稅收優惠政策，此次「營改增」對行業整體的減負效果不太明顯。考慮到「營改增」的目的是讓稅負只減不增，目前保險行業營業稅階段的稅前抵扣、淨額計稅等優惠政策有望延續。隨著「營改增」的全面推廣，保險業的諮詢、租賃費用進項抵扣機制理順，整體稅負有望逐步降低。

　　從政策沿襲上看，保險行業對於過去營業稅的豁免優惠，有望在「營改增」下延續。過渡期政策明確，保險公司開辦的一年期以上人身保險產品取得的保費收入免收增值稅。雖然仍處過渡期，但這一大的優惠政策很可能在「營改增」實施後依然保持。

　　除優惠政策有望延續外，「營改增」對保險業的利潤影響同樣值得關注。胡翔認為，「營改增」對壽險公司淨利潤影響微弱，對產險公司影響較大。營業稅制下，壽險公司免稅收入占比很高，在95%左右，因此營業稅負較輕。免稅政策平移下，若進項稅僅對納稅收入部分按比例抵扣，稅負可能略有增長，但淨利潤下降幅度預計在0.6%以內；營業稅制下，產險公司免稅收入很少，因此營業稅負較重。免稅政策平移下，進項稅抵扣幅度決定了稅負和淨利潤的變化。根據測算，若進項稅抵扣幅度為50%時，稅負會提高3.6%，淨利潤會下降2.4%，相對壽險公司，產險公司淨利潤受稅負影響波動較大。

　　目前我國對壽險產品實行免徵營業稅，如果改為徵收增值稅，將對產品定價產生重大影響。在增值稅試點改革的第一階段，監管層傾向於將營業稅體制下原有的減免稅優惠政策延續至現行增值稅體制，以使不同行業能順利過渡到增值稅。

　　非壽險增值稅率為6%，稅負減輕的規模取決於進項抵扣的確定。目前非壽險業按照5%徵收營業稅，「營改增」後，將按6%徵收增值稅，同時允許對購買的辦公樓或房租、機器設備等支出的增值稅進項進行抵扣，以便達到減輕稅負的目的。但是，保險企業賠付成本、代理成本、人力成本、保險準備金等支出難以取得增值稅專用發票，難以進行進項抵扣，因此，新規的具體細則中的進項稅抵扣規定是影響稅負水平和企業利潤多寡的核心問題。更多相關金融行業請查閱中國報告大廳發布的《2016-2021年中國金融產業產業市場運行暨產業發展趨勢研究報告》。

　　　數據顯示，2014年，A股上市公司公告的併購案例數量超過4450起，披露交易規模1.56萬億元，涉及上市公司超過1783家，較2013年分別增 長274%和210%。今年以來，這一趨勢還在延續，2015年初至今，首次公告重大資產重組預案的上市公司超過150家。

        中國經濟正處於轉型期，併購重組或將成為未來趨勢。在日前舉辦的中國併購合作聯盟併購高峰論壇上，民生銀行黨委委員表示，金融行業在未來三五年會不斷出現整合與併購。

　　該論壇由中國併購合作聯盟、中國證券報社和民生銀行聯合主辦。「併購整合是優秀企業實現快速發展的重要手段。」他指出，在全球經濟普遍增速放緩、國內產業整合和經濟轉型的大背景下，過剩產能需要整合，新型產業也需要培養，這需要通過併購重組來落地和實現。他認為，在國內產業整合和經濟轉型大背景下，越來越多的產業出現了嚴重的產能過剩，過剩產能需要整合，金融行業本身也會出現不斷的行業整合與併購。

　　實際上，在中國經濟轉型期，不僅僅傳統金融行業會迎來併購發展的浪潮。中國銀行業協會首席經濟學家認為，在新常態下，無論是國際還是國內，通過併購重組是找到經濟發展新動力的非常重要的思路。

　　「一些產能過剩的公司，可以選擇併購、整合、轉型、升級。」巴曙松表示，新常態下，不再過多依賴低水平、低價格的投資，需要找到技術的升級轉型，比如通過網際網路的融合來促進企業的升級，這個時候併購重組有其獨有的魅力。

　　西南證券併購部總經理認為，當前股票二級市場的火熱將在一定程度上引爆資本對於併購重組的熱情，眾多資本更是看中了國企改革所蘊含的「富礦」。了解更多關於金融行業的資訊請查閱中國報告大廳發布的金融行業市場調查分析報告。

　　實際上，目前政府也正在積極推進多元化、多層次的整合資本市場的簡政放權措施。這必然帶來併購效率的提高，為併購重組提供了新的更多的舞台和平台。

　　工行正式公布了2014年度的經營情況。按照國際財務報告準則，2014年工行實現淨利潤2763億元，比上年增長5.1%。實現基本每股收益為0.78元，比上年增加0.03元。每股淨資產增至4.33元，較上年增加0.7元，增長19.3%。

　　根據董事會決議，工行2014年度預計現金分紅金額為910.26億元人民幣，即每10股稅前分紅2.554元。上市以來，工行一直堅持長期穩定的現金分紅機制，2006年至2014年為股東累計創造了5633.48億元現金分紅回報，2008年至2014年連續七年的現金分紅率高於同期一年期定期存款利率，在全球上市公司中處於領先水平。

　　與此同時，工行的資本實力進一步增強，市場地位和影響力持續提升。2014年，工行成功發行了200億元二級資本工具和350億元境外優先股，同時大力推動經營轉型和資本節約型發展。2014年4月，銀監會正式批准工行實施資本管理高級方法。按照新的資本管理辦法計量，截至2014年末，工行的資本充足率為 14.53%，比上年末提高了1.41個百分點，核心一級資本充足率和一級資本充足率分別為11.92%和12.19%，比上年末分別提高了1.35個百分點和1.62個百分點，處於歷史最好水平。

　　通過對金融行業現狀分析，我們了解到：中國的金融信息化建設是從無到有、從單一業務向綜合業務發展，取得了一定的成績。如今已從根本上改變了傳統金融業務的處理模式，建立了以計算機和網際網路為基礎的電子清算系統和金融管理系統。中國的金融數據通信網絡框架基本形成。但是國內金融企業在實施信息化建設的過程中還存在著不少的問題。金融行業現狀分析如下：

　　一、金融行業信息化問題

　　1、目前各金融體系的建設標準很難統一，阻礙了金融信息化的進一步發展。在國有商業銀行全面實施國家金融信息化標準前，許多銀行都已經建立了自己的體系，由於機型、系統平台、計算機接口以及數據標準的不統一，使得各地的差距比較大，系統的整合比較困難，標準化改造需要一段時間。

　　2、金融信息化建設中，金融企業之間的互聯互通問題難以得到解決。如國內眾多的銀行卡之間要實現互聯互通，似乎需要經過一番長途跋涉。其實，為了實現銀行卡的互聯互通，中國人民銀行早就牽頭組織各商業銀行共同出資成立了銀行卡信息交換中心，以解決各銀行之間的ATM和POS機的共享問題。可是真正要實現聯通的時候，各銀行又都在盤算自己的利益。因為銀行卡的聯通意味著小銀行可以分享到大銀行的資源，大銀行當然不願意了。因此，金融企業的互聯互通，必須找到一種市場驅動機制來諧調各方的利益，找到最佳的利益平衡點。

　　3、服務產品的開發和管理信息的應用滯後於信息基礎設施的建設和業務的快速發展。目前國內金融企業的計算機應用系統偏重於櫃面的負債、核算業務的處理，難以滿足個性化金融增值業務的需要。同時，缺乏對大量管理信息、客戶信息、產業信息的收集、儲存、挖掘、分析和利用，信息技術在金融企業管理領域的應用層次較低，許多業務領域的管理和控制還處在半信息化的階段。

　　4、網上金融企業的認證中心建設速度緩慢。目前中國各金融企業的客戶很多，都是網上的潛在客戶，然而由於國內金融企業在建設認證中心的意見上難以實現統一，使得網上金融的認證標準沒有統一。而外資金融企業又虎視耽耽，一旦外資進入，美國標準、日本標準將在中國大地上大行其道。分析人士認為，網上認證中心不解決，那麼網上金融將不能成為真正意義上的網上金融。

　　5、實現數據大集中與信息安全的矛盾。數據大集中意味著統一管理，減少重複建設，數據集中以後，能夠有效地提高金融企業的管理水平，加強金融風險的防範，進一步提高資金的流動性和資金營運的效率，有效地改善金融企業的管理機制。而且，數據集中是實現各種新業務和新服務的前提基礎。然而，數據大集中雖是金融信息化的一大趨勢，但集中從某種角度上講增加了系統的不安全性，一旦某一地方的系統出了問題，那全國的系統都將受到影響。

　　二、中國金融行業信息化發展思路

　　中國的金融行業信息化被業內人士認為是「起步晚，卻發展迅猛」。但與國外的金融企業相比，我們還停留在金融信息化的初級階段。目前國內已經上馬信息化的金融企業大多只是為客戶提供信息查詢而已，提供理財、諮詢服務的不多。國外的經驗告訴我們，金融信息化不是為了向客戶提供一批簡單的海量信息，而是要向客戶提供個性化的金融服務，成為客戶的投資理財專家，為客戶整合加工所有的信息，分析投資動態，推薦投資產品等。

　　金融信息化的前景是美好的，但如何讓信息化落到實處，主要是做到以下幾點：

　　1、數據大集中。自90年代以來，國外的金融企業為順應金融業務和信大趨勢，斥巨資將過去分散的、功能較弱的、以業務自動化處理為主的單一計算機系統改造為功能強大的集中式計算機應用系統。如今，這種系統已經成為國外金融企業經營管理和務運作的核心基礎和最重要的競爭武器。國內的金融企業目前雖還未實現集中式管理，但中國已經擁有比較完善的計算機通信網絡，金融企業主機和伺服器的處理容量也在不斷增加，這就為數據大集中的實現提供了有力的物質基礎。 中國工商銀行目前正以大機集中工程為龍頭，提高技術的集成程度，完善工商銀行的技術支撐體系，把目前分散在全國各地的36個計算中心合併為南北兩大數據中心，集中處理全行的各項業務。同時完成海外分行集中式數據中心的建設，實行海外分行業務的集約化處理，充分發揮全行國內外業務的整體優勢。

　　2、建立數據倉庫與數據挖掘。數據大集中後，數據倉庫與數據挖掘就自然提上日程。利用數據倉庫技術，可以使分散的信息變成集中的信息，使孤立的信息變成相互聯繫的信息，使一些潛在的原始的信息變成現實的經過加工的信息，使無價值的信息變成有價值的信息。數據倉庫建成後，通過數據挖掘技術，可以有效地控制關聯企業的信貸風險，能夠形成以客戶管理為框架的成本控制體系，從而實現金融企業經營資源的優化配置等等。更為重要的是，數據倉庫可以為各級金融企業經營決策提供強大的可信賴的支持，減少決策的盲目性。

　　為金融業搭建多元化的綜合業務平台。有了集中的數據倉庫後，各項業務的開展將更為

　　3、有的放矢，各項業務的開展也具備更多的可能性。金融業務多元化，服務功能綜合化、全能化，從分業經營到混業經營，金融信息化網絡化的發展將改變單一、傳統的經營模式，實現綜合經營。現在商業銀行領域，如投資、證券、代理保險、信用卡、諮詢服務、信息服務、保險箱服務等等，都已在金融市場上積極推進，中間業務的發展令人看好金融業的發展。