2025年金屬鋁精選報告報告

　　回顧2016年，國內鋁價在多方「利好因素」的支持下，2016年鋁價走出了絕地反彈般的行情，並呈現出上半年單邊上揚，年末期鋁價格大漲大落的行情走勢。展望2017年，在全球宏觀環境整體有利商品市場進一步回暖，國內鋁消費將保持穩定增速的背景下，2017年鋁價將先跌後漲，整體運行重心進一步抬升。2017年有色金屬鋁價格走勢分析如下：

　　2016年有色金屬鋁市行情回顧：

　　繼2015年鋁價單邊下跌後，2016年鋁價走出了絕地反彈般的行情。在中國經濟「穩增長」下，疊加因去年大面積虧損而削減的產能，上半年階段性的供應不足，加速消化社會庫存，鋁價受到基本面的支撐，加上3季度出現的運輸問題，年內不斷反彈，將2015年跌勢基本收回。

　　2016年國內鋁價走勢可以分為三個部分：

　　1.2016年上半年：鋁價出現單邊上揚，鋁主力期價10500元/噸上漲至12500元/噸附近，階段性漲幅超過19%。去年鋁價單邊下跌直接造成鋁企大面積的停產減產，大量供應的缺失使得市場在春節淡季後，迅速進入去庫存狀態，社會庫存從3月份最高的92.8萬噸，到上半年末降至31.3萬噸，降幅高至66%。

　　2.2016年三季度：期鋁進入區間整理格局，但現貨升水繼續拉高。進入三季度後滬鋁主力在12200-13200元/噸之間橫盤，然而由於上半年國內鋁市去庫存效果明顯，社會庫存降至歷史低值，庫存去無可去令鋁錠現貨升水強勢拉升，甚至部分市場出現對當月合約升水1000元/噸的格局。在這段時間內，不少投資者繼續看好現貨在短時間內無法快速充裕，因而不斷出現「軟逼倉」的行情，近月遠月價差被不斷拉大，滬鋁倉量也在這段時間內加速推高。

　　3.2016年年末：期鋁價格大漲大落，市場情緒受到現貨動態的左右更為明顯。2016年至今高企的鋁價為電解鋁企業帶來豐厚的現金盈利，因而從下半年開始國內電解鋁產能擴充加速上馬，三季度後實際上出現了略微過剩的積攢量。然而，《新交通法規》對汽運的影響立竿見影，不僅使得鋁錠運輸受到影響，而且還使整個產業鏈成本推高。繼而出現煤炭價格暴漲和新疆保煤運輸，從而令鋁錠過剩量在疆內積攢無法運達市場，對現貨過剩量的預期落空，使得多頭繼續對當月（甚至是近月）買入，滬鋁價格出現又一輪的暴漲，而此次暴漲令當月滬倫比價達到進口盈利點，鋁錠進口出現近幾年來的持續盈利機會。進入年末，運輸問題逐步好轉，加上進口鋁錠的持續流入，一方面多頭不再有恃無恐，另一方面國內自身產量也屢屢創下新高，市場情緒開始搖擺，隨著社會庫存的增加，現貨升水回落明顯，同時近遠月價差也快速收窄。

　　2017年有色金屬鋁價格走勢分析：或先跌後漲

　　2017年全球宏觀環境整體有利商品市場進一步回暖，通脹預期的走高將提高商品整體運行重心，鋁也將因此受益。但從基本面出發來看，鋁在2017年一季度供需態勢或較今年四季度進一步惡化，供應端增加及新疆地區庫存的釋放都將對鋁價造成明顯衝擊，因此2017年上半年鋁價或難有樂觀表現。不過由於冶煉利潤受到較大壓縮，外加環保及發改委等政策限制，2017年新增產能或復產將較今年大幅減少，產量增速將在2017年下半年逐步放緩。

　　從需求端來看，國內鋁消費將保持穩定增速，建築房地產用鋁或有小幅減少，但交通運輸、包裝等行業用鋁將很好的彌補建築用鋁的缺口;我們對2017年鋁消費維持樂觀態度，在5月份消費旺季到來後將逐步消化一季度過剩電解鋁，全年鋁供應小幅過剩或保持緊平衡。我們預計2017年鋁價將先跌後漲，整體運行重心進一步抬升，滬鋁主力主要運行區間：12000-14500元/噸，LME 鋁1600-1900美元/噸。

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