2025年天膠精選報告報告

　　在春節假期結束之後，天然橡膠表現亮眼，自2月11日夜盤開始連續上漲，周二主力合約RU1905上漲285元/噸，漲幅達到2.52%，周四盤中更是一度達到11900元/噸;截至2月15日，RU1905收於11640元/噸。進入2月中旬後，東南亞主產區將陸續停止割膠作業，天然橡膠產量將進入一年之內最低的時期，同時下游企業在春節假期之後生產逐漸恢復正常，天然橡膠需求有所提升，預計後期天然橡膠將振盪偏強運行。

　　在沒有特殊天氣影響的情況下，東南亞主產區將從每年的1月末開始陸續進入停割期，即使是停割時間較晚的泰南產區也通常在2月末結束割膠作業;每年的開割期則始於3月中下旬，最早是中國雲南省，海南省也將在4月初開始割膠，不過由於中國天然橡膠產量與東南亞相比而言較少，因此天然橡膠產量的大幅上升需待4月下旬東南亞主產區開始割膠之後。換句話說，每年2—5月，除部分位於南半球的產區還在進行割膠之外，絕大部分位於北半球的主產區都處於停割狀態，全球天然橡膠產量在此期間達到年內最低水平，天然橡膠消費消耗的基本上是各地的庫存。

　　1月29日，國家發改委等十個部門共同印發《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案(2019年)》，「多措並舉促進汽車消費」被放在了首位。該方案提出，要有序推進老舊汽車報廢更新換代、持續優化新能源汽車補貼結構、促進農村汽車更新換代、穩步推進放寬皮卡車進城限制範圍、加快繁榮二手車市場、進一步優化地方政府機動車管理措施，其中，「促進農村汽車更新換代」被市場視為新版的「新車下鄉」。2009年，「汽車下鄉」作為一項惠農政策首次推出，當年實施後效果顯著。數據顯示，在「汽車下鄉」政策實施的2009年，國內汽車產、銷量分別達到1379.1萬輛、1364.48萬輛，較2008年增長48.3%、46.15%;在政策實施延長一年的2010年，國內汽車產、銷量為1826.47萬輛、1806.19萬輛，分別同比增長32.44%、32.37%。不過，我們仍需注意到，當前的中國汽車市場與2009年時已有很大的不同，新版「汽車下鄉」政策對國內汽車產、銷量的提振作用恐難達到當年水平。

　　綜合來看，各主產區即將進入全面停割期，天然橡膠產出將迎來一年之中最低的一個階段;春節假期後，國內各輪胎廠商陸續復工，開工率將逐漸恢復到年前正常水平，同時汽車市場的「寒冬」在新「汽車下鄉」等政策的提振下有望褪去，國內天然橡膠需求將有所提升。天然橡膠市場供需環境在產出下降、需求回升的情況下將有一定改善，預計後期天然橡膠將振盪偏強運行。