2025年天然膠精選報告報告

　　2017年第一季度橡膠價格漲跌榜中上漲的商品共1種，下跌的商品共5種，漲跌為0的商品共0種。上漲的主要商品有：丁基橡膠(5.80%);下跌的主要商品有：丁苯橡膠(1502)(-23.16%)、順丁橡膠(-14.28%)、天然橡膠(標一)(-7.31%)。以下對天然膠價格行情預測分析。

　　4月份天然橡膠延續上個月行情，本月跌幅-10.58%，首先，天然膠基本面本月仍呈現利空，期貨市場屢次走出探底的行情，由於目前現貨市場貿易商普遍跟期貨盤定價，導致現貨市場受期貨盤打壓嚴重。加之國際市場表現也不佳，泰國方面連續拋儲，天膠市場容量有限，導致國際膠價連續下滑。更主要的是供應的嚴重過剩導致價格一跌再跌，東南亞割膠旺季，出口貨源增加，中國進口量居高不下，港口庫存加壓嚴重，截止至4月17日，青島保稅區橡膠庫繼續增加，連續7個月增長;據統計，青島保稅區橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期淨增2.22萬噸，增量繼續擴大。

　　其中增長主力品種仍是天然橡膠，合成膠庫存也持續性上升。供應過剩是價格下行的主因。反觀需求，下遊輪胎行業並沒有太大起色，支撐薄弱，輪胎成品庫存積壓暗示橡膠終端需求並沒有真正改善，尤其是4月中旬以來，輪胎價格已然出現下調，幅度在5%上下，年前原材料和輪胎成品的價格過快過猛上漲，經銷商大量囤貨，多數處於滿庫狀態，一定程度上造成了終端需求大增的假象。目前輪胎價格回落也倒閉天膠價格走低。

　　2017-2022年中國天然膠行業發展前景分析及發展策略研究報告表明，橡膠延續了上個月的跌勢，本月跌幅較之上月有所收窄，橡膠指數由月初的790下跌到月末的742，跌幅48點，順丁橡膠(-12.21%)、丁腈橡膠(-10.93%)、天然橡膠(-10.58%)跌幅明顯。

　　本周初天然膠價格為12800元/噸，周末價格為12950元/噸，價格略漲0.78%。

　　具體來看，首先，雖然天然膠基本面仍保持看空，但期貨市場行情略有回溫，止跌下行跡象漸現，也結束了對現貨市場的持續性打壓，現貨跟期貨走勢略有起伏，但市場並沒有真正好轉，因為目前供需關係來看，市場仍表現利空為主，東南亞天膠貨源豐富，割膠旺季，出口貨源激增，天膠市場容量有限，導致價格連續下滑。中國進口量居高不下，港口庫存加壓嚴重，這也進一步打壓了國內市場價格。第二，國內供應仍顯過剩為主，保稅區橡膠庫繼續增加，連續7個月增長;其中增長主力品種仍是天然橡膠，合成膠庫存也持續性上升。供應過剩是價格下行的主因。加之，下遊輪胎行業並沒有太大起色，支撐薄弱，輪胎成品庫存積壓暗示橡膠終端需求並沒有真正改善。輪胎價格下跌對市場也有打壓。

　　後期來看，天然膠分析師認為，目前天膠仍處於去庫存階段，供應仍過剩為主，而需求方面，下遊輪胎開工率維穩為主，近期難有太大改善，供需矛盾近期很難緩解。另外，合成膠前期價格下行幅度偏大，目前價格偏低，也擠占了一部分天膠的需求，因此，預計近期天膠很難擺脫下行趨勢，後期仍有下調空間。

　　天然橡膠的主產國主要有泰國、印度尼西亞、馬來西亞以及印度、越南和中國，這幾個國家的產量占全球總產量的84%。由於天膠與合成膠在輪胎的應用上具備一定的替代關係，因此，它們之間的價格變動具有聯動性。2016年以來，順丁與丁苯橡膠主要原料丁二烯價格在國內外供給收縮下大幅上漲，從而帶動順丁與丁苯橡膠(輪胎中的主要合成膠原料)價格持續大幅上漲。以下對2017年天然膠價格分析。

　　2017年全球天然橡膠產量預計為1385.5萬噸，同比增長5.6%;亞太地區產量增長5.3%，其中，泰國、印度尼西亞、越南、馬來西亞產量分別為446.4萬噸、304萬噸、113萬噸和88.8萬噸，同比分別增長2.9%、3.1%、12.4%和-0.6%。中國產量為118.9萬噸，同比增長9.2%。此外，數據還顯示，2017年非洲、南美洲地區的產量分別為67.1萬噸和36.4萬噸，同比分別增長11.5%和4.3%。

　　未來橡膠價格有望繼續上漲。主要源於:

　　1)我們判斷,未來天然橡膠供應不會大幅增長,短期來看,因夏季東南亞主產國遭受極端天氣交替,2016年橡膠產量增速放緩;中長期來看,在膠農割膠積極性提高有限且新增開割面積占比較小的基礎上,2017年天然橡膠總量不會出現大幅增長;

　　2)未來汽車產銷及輪胎等下游需求向好有望繼續導致天然橡膠供需偏緊。

　　a、國際方面,雖然美國對中國施行「雙反」政策,但其對輪胎的需求並未出現斷崖式下跌;我們判斷在高汽車保有量的背景下,未來歐美地區乃至全球對天然橡膠的需求將長期保持向上趨勢。

　　b、春節過後為輪胎廠的開工旺季,年底至明年一季度下游存在較大的補庫需求;我們判斷未來隨著財政支出基礎建設的力度加大及治超政策,橡膠消費持續升高將加劇天然橡膠供需短缺。國內膠價已突破17000元/噸,國際天然橡膠價格已突破2000美元/噸,預計年底國內膠價高點有望達到20000元/噸,國際天然橡膠價格有望突破2500美元/噸。

　　天然膠價格之所以越來越脆弱，緣於外部因素對其需求和供應的影響。上海期貨交易所和東京工業品交易所的期貨行情，對天然膠現貨價格的「綁架」效應日益凸顯，期交所很容易受匯率波動、原油價格和地緣政治動向的影響。分析顯示，對天然膠價格普遍看跌的趨勢主要歸因於原油價格意外下跌，6月份美國上調利率成為壓制亞洲大宗商品(包括橡膠)價格回升的另一主要因素。