中國甲醇行業2016年市場現狀：進一步深跌可能性不大

　　國慶節假期後，多數化工產品行情紛紛上揚，但甲醇傳統下游產品如甲醛、二甲醚及醋酸等仍處於虧損狀態或者利潤較為微薄，四季度甲醇需求淡季，部分產品年末盈利狀況暫無好轉預期。

　　2017-2022年中國純甲醇行業專項調研及投資價值預測報告表明，近期，甲醇1705合約從2500元/噸上漲至3011元/噸，僅用了11個交易日，累計漲幅達20.44%。但甲醇在高位短暫停留2個交易日後，本周一以跌停板的形式展開調整。基於行情的大起大落，筆者主要從解讀過往、中短期關注點以及操作策略幾個層面進行分析。

　　快漲急跌原因

　　前期甲醇快速上漲的主要原因：一是部分裝置意外檢修和環保因素使得河北等地開工率下降，同時港口庫存持續下滑，引發甲醇現貨產區價格和港口價格全面上漲，並且部分時段產區價格漲幅顯著加速。二是國際甲醇價格持續上漲，進口利潤處於低位。三是傳統需求和新興需求的開工整體穩定，下游需求整體平穩。周初甲醇出現跌停板，主要有以下幾方面因素：一是周初單日商品市場整體失血近20億元，其中化工板塊抽血7.5億元居首，商品整體下跌，市場人氣偏空。二是甲醇華東價格和西北價格之差持續放大，套利窗口打開。三是傳聞浙江興興能源甲醇制烯烴生產跌破現金成本，市場預期其可能停產。四是甲醇產區現貨價格從上周初開始基本止漲，同時本周開始港口甲醇現貨價格出現鬆動。五是下游用戶對甲醇短期快速上漲的牴觸情緒顯著。

　　中短期關注點

　　短期來講，隨著期貨價格急速下跌，甲醇期價對現貨價格貼水放大，重點應該關注基差如何修復，是現貨補跌還是期貨補漲。按照周二甲醇期貨1701收盤價2894元/噸、華東港口現貨價3000—3200元/噸計算，甲醇1701盤面貼水現貨幅度為106—306元/噸;按照江蘇地區市場價3005元/噸計算，甲醇1701盤面對現貨貼水亦超過100元/噸。從基差角度看，短期甲醇進一步深跌的可能性不大。

　　中期來看，甲醇價格漲跌還是由供需面主導。供給方面，截至上周末，國內甲醇平均開工率上升1%至52%，主要是山西一套60萬噸/年和東北一套8萬噸/年的裝置重啟，其他裝置暫無明顯變化，國內供應增加;進口方面，上周共有7萬噸左右進口甲醇分別裝卸在港口，主要來自紐西蘭和沙特，較前一周基本持平。目前，並沒有看到供給端未來可能出現重大變化的跡象。因此，可以把關注點更多地放到需求端，尤其是新興的甲醇制烯烴需求。

　　上周，甲醇新興下游開工維持在八成左右。但是傳聞興興能源生產跌破現金成本，後期需要重點關注其60萬噸產能的裝置開工動態。此外，市場特別關注的是，常州富德新增烯烴裝置是否啟動投料生產，以及市場對2017年2月斯爾幫還有240萬噸的外采甲醇MTO新增產能可能投產的預期。傳統下游市場中，上周甲醛開工率減少3%至42%左右，二甲醚開工率減少2%至14%，醋酸開工率上升6%至89%，MTBE開工率上升3%至58%，DMF開工率減少7%至48%。目前，傳統下游市場牴觸高價甲醇，成本難以轉嫁或使得下游裝置開工率被迫下降，最終對甲醇需求降低。同時，年底傳統下游需求步入淡季。不過，傳統需求出現大幅滑坡的可能性也不大，整體會相對平穩。中期來看，只要商品整體氛圍不悲觀，甲醇還是可以作為多頭配置，尤其是下游甲醇制烯烴裝置投產時點，容易成為甲醇上漲的引爆時間點。

　　操作策略上，短期關注1701合約基差修復，暫時觀望;中期逢低買入1705合約，注意把握市場節奏，關注華東和西北現貨價格的套利窗口動態。

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