今年棉花價格行情分析

　　5月中旬，鄭棉主力合約經歷了大波動，短短一周時間棉價從15500附近上漲到了16540，但隨即又下滑到15700附近。鄭棉的大起大落，美棉無疑是背後推手，在出口銷售數據持續超預期的情況下，美棉大幅拉漲，一舉突破80美分/磅壓力位，漲至近三年高位87.18美分/磅，但隨後在新棉播種順利、產量預期大增、出口銷售訂單取消等市場悲觀情緒的影響下，美棉持續回落，再次回到80美分下方。下面對今年棉花價格行情分析：

　　對於棉花來說，目前全球市場正處於去庫存周期中，棉價有上漲的基礎，但是急漲急跌不應是正常態勢。

　　棉價本次的漲跌與美國農業部5月產需報告有著重要的聯繫。就美國農業部發布的5月全球產需報告而言，調減了本年度全球棉花產量、調增消費量，使得期末庫存大幅調減至1949.2萬噸，而對首次公布的2017/18年度全球產需預測數據，顯示新年度棉花產量將有大幅調增，但消費增加量有限，因此棉花去庫存周期減緩，短期利空棉價，但是長期來看，持續下降的全球庫存仍將是棉價穩步上漲的推動力。因此在短期利空落定的前提下，加之以強勁的出口銷售推動美棉一舉突破80美分強勢上漲，但是緊隨著的是市場對新年度棉花供應增加的擔憂、與之美棉出口銷售可持續性的懷疑，從而導致了棉價的持續回調。

　　相對美棉，鄭棉更多是受其帶動。據美國農業部數據，2016/17年度中國棉花產量為495.3萬噸、消費量為805.6萬噸，進口量為104.5萬噸，期末庫存為1060.3萬噸，而2017/18年度中國棉花產量為511.7萬噸，消費量為816.5萬噸，進口108.9萬噸，期末庫存為863.2萬噸，庫存消費比也將連續第四年下降，由14/15年度的高位190%降至105.72%。因此，相較於全球棉花市場，國內棉花去庫存力度更大。而對於中國本年度棉花供需，國內缺口仍在300萬噸，除去進口的100萬噸，缺口仍在200萬噸左右，剩下的主要是由國儲庫存所彌補，而目前國儲庫存已輪出150萬噸，因此短期棉花供應充足，當然出於對棉花品質要求，國儲庫存中新疆棉比例很大程度上也將影響到棉花的價格。但是在近兩年的國儲庫存輪出過程中，去年輪出額在260萬噸，預計今年輪出額也將在200萬噸以上，而目前國儲棉花量在767萬噸，因此預期到2018/19年度國儲庫存將降至260-330萬噸，那麼屆時政府對棉花價格的影響將大幅削弱，更多將是由市場供需決定棉花價格。

　　此外，目前正值北半球棉花播種時期，各棉花產區，天氣狀況基本良好，棉花播種順利。國內棉花種植已基本完成，美棉前期播種進程較慢，但是截止5月21日，種植進度已達52%快於去年同期及五年平均水平，而印度與巴基斯坦棉花種植也開展順利。因此預計新年度棉花產量提升較為客觀，但是實際產量仍需依賴於後續的天氣情況。

　　上半年國內商品市場普遍下跌，棉花是為數不多仍有漲幅的品種之一。對於棉花而言，其價格支撐是明顯的，隨著去庫存的繼續推進，預計棉花仍將是強勢，而短期來看棉花市場供應充足，因此棉花走勢將以偏強震盪為主，但是我們仍應關注美棉出口銷售是否能保持持續強勁，天氣條件是否利好棉花播種生長，印度棉花實際供需情況。