軍工板塊進行短期調整 或將備戰三大主線

　　國防軍工板塊調整明顯，下跌4.16%，板塊內中國船舶跌停，中船防務、中船科技、中國應急等個股跌幅超8%。雖然近期軍工板塊走勢疲軟，但有機構人士表示，在改革與成長的雙輪驅動下，軍工行業景氣度有望持續上行。短期內的調整，不改板塊中長期投資邏輯。

　　統計數據顯示，部分軍工集團2019年一季度經營數據穩步增長：中國電科營業收入同比增長6.4%，其中核心業務同比增長11.1%，利潤總額同比增長8.3%;中船重工營業收入年度目標完成率創近三年新高，淨利潤同比增長27.96%;中船集團一季度船舶海工裝備產業累計簽約訂單按載重噸和金額計同比分別增長60.7%和156.3%。

　　市場人士表示，各軍工集團一季度經營數據快速增長一方面反映了軍工集團經營效率、管理水平和可持續發展能力的提升，另一方面也反映出國防軍工行業持續向好的發展態勢。此外，近期軍工領域的重組案例開始增多。其中，中國船舶和中船防務本次重組方案力度遠超市場預期，體現了軍工股高貝塔的屬性。

　　隨著各大軍工集團的資產證券化接近目標考核的重要時間窗口期，市場對軍工重組提速預期強烈，一些體外資產優質的上市公司估值將會提升顯著。在二級市場中，軍工股往往具有較好的彈性，且行業業績改善預期逐步加強。

　　4月一季報或將催化軍工行情，軍工基本面改善邏輯已被逐步驗證，下游主機廠2019年業績改善最為顯著，目前年報預期逐步消化。進入4月份，軍工一季報業績有望表現亮眼，軍工板塊繼續上漲動力強勁。資產注入主線，首先資本運作僅國睿科技加速推進中，資本運作空間巨大。其次，電科集團通過成立子集團對同類資產已初步整合完成，資本運作平台明確，運作路徑確定性強。最後，電科集團資產普遍高毛利、輕資產，今年資本運作或將加速;科技創新主線：軍工自主可控及科技創新領域包括北斗、軍工晶片、高端器件組件等可重點布局。此外，技術實力過硬且仍具有軍工護城河的中上游龍頭個股投資確定性強。

　　建議重點關注景氣度橫向擴散和縱向傳導兩條主線，在景氣度橫向擴散方面，建議首選符合「軍方需求旺盛、新型號定型、量產預期將至」三大標準的整機公司，同時關注已經進入型號量產階段並有望延續的相關公司。在景氣度縱向傳導方面，重點關注在景氣度提升明顯的產業鏈內，符合「具備核心技術、產品軍民融合、下游市場多元化」三大標準的細分領域龍頭公司。

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