棉花庫存低 短期維持震盪

　　春節前紡企補庫告一段落，春節放假開機預計回落。海外服裝補庫已經開始，預計年後落單將引發新一輪棉花行情。

　　短期內疆棉禁令，疫情爆發對內棉有影響，但國儲低庫存，新年度棉花產量預計繼續保持低位，疫苗接種導致需求恢復，棉價仍有一定上行空間，疆棉禁令或導致波動。

　　內弱外強到一定程度，儲備棉將輪入，下方空間有限，短期維持震盪，底部逐步抬升，長期持樂觀態度。

　　據國家棉花市場監測系統，截止2021年1月22日，全國新棉採摘結束，累計交售籽棉折皮棉590.0萬噸，同比增加12.2萬噸，累計加工皮棉582.3萬噸，加工率為98.7%，同比提高 1.5個百分點。全國銷售率為56.0%，同比提高7.8個百分點。

　　另據國家統計局，2020年全國棉花總產591.0萬噸，比2019年增加2.1萬噸，增0.4%。其中新疆產量516.1萬噸，2020年占全國的87.3%;比2019年增15.9萬噸，增幅3.2%。面積則減1.5%(57.9萬畝)。

　　據國家統計局，2020年1-12月服裝鞋帽零售累計同比-6.6%，較1-11月改善1.3個百分點。

　　據中國海關，2020年12月紡織品服裝合計出口262億美元，同比增加5.1%;累計出口2914億美元，同比增幅小幅回落，達到7.3%，較11月下降0.3個百分點。

　　其中12月服裝出口139億美元，環比增加13億美元，但同比下降0.4%;累計出口1375億美元，累計同比減少9.4%，減幅較1-11月縮窄0.9個百分點。

　　12月紡織品出口123億美元，環比增加3億美元，同比增加12.1%;累計出口1539億美元，同比增加28.6%，增幅較1-11月份減少1.7個百分點。

　　供應端：新疆減產、品質下降利多正在兌現，美棉品質下降利多正在兌現。USDA在2021年 1月供需報告對全球2020/21年度產量調減，需求調增，導致期末庫存繼續改善。美棉出口：中國採購力度加大，美棉出口嚴重依賴中國、越南採購，中美協議執行進度良好。

　　需求端：12月棉紡整體恢復超預期，2020/21年度9-12月累計消費同比較2019/20年度增加43萬噸。當前產業鏈中下游庫存仍顯示良性，內需和貿易商囤貨支撐高開機率，出口海外春季訂單因疫情尚未恢復，春夏訂單總體落單，企業在有利潤的情況下才可能接單，目前紗線利潤改善，終端出口歐美貿易商擔心買方違約、運費漲價、及外匯升值吞噬利潤。紗廠運行好於布廠。東南亞紗線開機率仍然屬於高位，訂單回流總量或不及預期。

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