豆粕順利平多 豆油反彈可空

　　今日在美豆報告數據利多的推動和油粕強弱節奏轉換的助攻下，豆粕主力漲幅為4.11%，菜粕主力漲幅為5%(漲停)。

　　美豆供應收緊

　　導致今日粕類大漲的原因，主要是今天凌晨0：00美國農業部發布的種植意向報告。報告顯示，美豆2021年的播種面積預計為8760萬英畝，此前分析師平均預測為8999萬英畝，預測區間為8610~9161萬英畝。

　　按照這樣的種植面積來算，今年美豆增產也只在2億蒲式耳左右，在美豆需求持續強勢的預期下，對於美豆期末庫存的改善不大。因此，報告消息一出，美豆應聲大漲5.06%，這是引起豆粕上漲的主要驅動因素。

　　油粕強弱轉換

　　前期由於豆油的庫存極低，基本面偏強，期貨總體呈現油強粕弱的勢頭。因此儘管美豆價格不錯，但豆粕基本維持在低位震盪的狀態。

　　但是3月末以來，隨著馬棕油產量壓力增大，油脂出現了明顯的回調。而相對來說豆粕需求已經到底，後續有上升的空間，尤其是菜粕需求將隨著水產的逐步啟動而有明顯的恢復，因此油粕比出現反轉。後續如果油脂方面仍然缺乏其他較強的驅動，油粕比將仍然有回落的空間。

　　豆粕仍有偏空因素壓制

　　儘管以上兩點給陷入長期波動的豆粕帶來了久違的漲幅，但是豆粕中期仍然有一些利空因素需要注意。

　　首先是巴西大豆3月大量裝運，按照45天的船期來看，將集中在4月中下旬開始到港，國內大豆供應趨於寬鬆。且目前看來雖然榨利微薄，但油廠仍然保持了一定的開機意願，後續豆粕的供應有偏松的預期。並且目前的國內大豆庫存也並不低，對豆粕形成一定壓力。

　　其次是國內的生豬需求仍然拖累粕類的上漲。前期生豬存欄受損後，恢復的難度較大，加之目前生豬養殖利潤較差，養殖戶補欄意願不佳。預計4月生豬對豆粕需求的推動作用相對有限，但未來生豬仍然有需求恢復預期，因此遠月合約相對優勢更大。

　　走勢和展望

　　綜上所述，美豆供需平衡表進一步偏緊，導致豆粕短期仍然有上漲的動能。但是中期來看，做多豆粕的風險點仍然比較多，巴西大豆大量到港和下游需求不振都限制著豆粕的漲幅。建議未入場者觀望為主，如果前期持有多單可以續持，並且優先考慮做多遠月合約。