螺紋鋼震盪回調背後的供需博弈與成本壓力分析

  中國報告大廳網訊，自3月以來，螺紋鋼2505合約價格呈現顯著震盪回落態勢。在宏觀經濟政策邊際效應減弱、終端需求復甦不及預期的背景下，疊加原料端持續承壓導致的成本下移，市場情緒轉向謹慎。當前螺紋鋼價格已跌破關鍵支撐位至3184元/噸下方，較2月末累計下跌4.98%，供需矛盾與成本壓力成為主導行情的核心變量。

  一、宏觀政策驅動邊際減弱

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國螺紋鋼行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，政府工作報告提出的積極財政政策和適度寬鬆貨幣政策雖為市場注入信心，但政策目標與前期預期基本一致，對黑色系價格的提振效應逐步衰減。12月新增專項債發行規模達5967億元，同比多增1934億元，顯示財政資金前置發力特徵明顯，基建投資增速維持在5.6%水平。然而房地產開發投資仍延續弱勢，同比下降9.8%，拖累整體用鋼需求，商品房銷售面積與新開工面積分別下降5.48%和29.85%，行業調整周期尚未結束。

  二、終端需求復甦動能不足

  進入傳統"金三銀四"旺季，螺紋鋼表觀消費量回升至233.22萬噸（環比增12.87萬噸），但較去年同期農曆同期仍有差距。市場反饋顯示，建築工地資金到位滯後及項目進度放緩導致採購積極性受限，全國建材日均成交量僅11.03萬噸，顯著低於歷史同期水平。從季節性規律看，需求峰值通常在4月初出現，但當前回升速率若無法提速，280萬噸的消費量目標恐難達成，弱現實或將持續壓制價格反彈空間。

  三、產量增長壓力逐步顯現

  儘管市場對粗鋼壓減政策預期反覆擾動情緒，在噸鋼利潤超100元/噸的驅動下，鋼廠增產動能仍較強勁。上周螺紋鋼周度產量達227.1萬噸，同比轉為正增長。高爐端在利潤支撐下仍有產能釋放空間，而電爐因谷電利潤逼近盈虧線（約3050元/噸），擴產節奏相對克制。值得關注的是，若韓國反傾銷裁決落地導致熱卷出口受阻，部分產能轉向螺紋鋼可能加劇供給壓力。

  四、庫存去化速度面臨考驗

  當前螺紋鋼總庫存853.78萬噸，同比減少364萬噸，處於近五年同期最低位。但需求端疲軟導致庫存消化速率放緩，上周僅下降6.12萬噸，降幅環比收窄2.58萬噸。低庫存對價格的支撐作用需依賴終端需求有效放量，若去庫速度無法匹配季節性規律，供需平衡表將向寬鬆方向演變。

  五、成本下移空間持續打開

  當前螺紋鋼即時生產成本約3150元/噸，與盤面價格形成強關聯，但原料端仍存下行壓力。焦煤作為關鍵變量，其蒙煤進口量回落至800車/日水平，而國內原煤產量同比增7.7%（12月累計7.65億噸），供過於求矛盾持續推低價格。沙河驛蒙煤價格較去年高點已跌28%，若二季度長協價進一步下探至60美元/噸（折合盤面約1000元/噸），黑色產業鏈成本中樞仍有100150元/噸的下行空間，將削弱螺紋鋼底部支撐。

  總結來看，螺紋鋼市場正經歷供需雙弱格局下的博弈過程。雖然低庫存與政策托底提供一定韌性，但終端需求復甦乏力、產量增長預期增強以及原料成本下移構成主要壓制因素。若後續基建投資未能有效提振用鋼強度，疊加出口受阻引發的產能轉移風險，螺紋鋼2505合約或延續震盪偏弱走勢，在3100元/噸附近面臨關鍵考驗。投資者需警惕供需矛盾累積對價格形成的向下牽引作用，操作上建議保持謹慎觀望態度。

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