雙匯發展陷入增長困境 火腿腸與冷鮮肉銷量下滑引關注

  中國報告大廳網訊，近年來，肉類加工行業競爭加劇，消費需求持續分化。作為行業龍頭的雙匯發展卻面臨營收連續四年下滑的挑戰，其核心產品火腿腸和冷鮮豬肉銷量雙雙下降，同時在高額分紅與債務攀升之間尋求平衡，引發市場對其經營策略的關注。

  一、營收連續四年下滑 核心產品銷量疲軟

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國火腿腸行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，2024年年報顯示，雙匯發展實現營業收入595.61億元，同比下降0.55%，歸母淨利潤49.89億元，同比減少1.26%。這是公司自2021年以來營收連續第四年下滑。其中，包裝肉製品（含火腿腸、香腸等）銷量下降6.11%，生鮮豬產品（以冷鮮豬肉為主）銷量減少4.4%，直接拖累整體業績。

  市場需求端的結構性變化成為關鍵制約因素：年輕消費者對新鮮、低加工肉類產品偏好增強，擠壓了傳統火腿腸市場空間；生鮮豬肉受預製菜興起和消費場景轉移影響，渠道需求疲軟。儘管經銷商數量從2021年的約1.8萬家增至2024年末的2.13萬家，但銷量增長未能同步跟上，反映終端市場滲透效率下降。

  二、高分紅與債務攀升並存 資金鍊承壓引擔憂

  在業績持續下滑背景下，雙匯發展仍保持「清倉式」分紅策略。2024年全年分紅總額達48.85億元，占淨利潤的97.92%，股利支付率接近100%。高比例分紅的背後是大股東萬洲國際的資本訴求——後者通過子公司羅特克斯持有雙匯發展70%以上股份，並亟需資金償還歷史債務。

  然而，公司有息負債規模卻逆勢激增：從2021年的23.64億元增至2024年的79.24億元，三年增長逾2倍，其中短期借款占比顯著提升。截至2024年末，貨幣資金已低於短期債務餘額，凸顯流動性壓力。財務費用同步走高，年利息支出突破1.8億元，進一步侵蝕利潤空間。

  三、存貨周轉效率下降 反周期操作加劇風險

  為應對豬價波動，雙匯發展長期依賴凍品庫存調節產能。2024年末凍品庫存已降至較低水平，但整體存貨仍高達69.97億元（2023年曾達85.15億元），存貨周轉率連續三年低於行業平均水平。2023年低價囤積凍肉的逆周期操作導致存貨激增，反而加劇了資金占用壓力。

  同時，公司固定資產投資持續擴張，從2021年的108.35億元增至2024年的168.93億元，在建工程預算達46.49億元，顯示其試圖通過產能擴建突破增長瓶頸。但市場需求疲軟與行業競爭加劇的環境下，新增產能能否轉化為實際收益仍存不確定性。

  總結：

  從核心產品銷量下滑到財務結構失衡，雙匯發展正面臨多維挑戰。高分紅政策雖強化股東回報，卻未能解決營收增長乏力的根本問題；債務攀升疊加存貨積壓，則進一步壓縮了企業應對市場波動的彈性空間。未來如何平衡資本分配、優化產能布局並適應消費趨勢變化，將成為決定這家行業巨頭能否破局的關鍵。

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