未來5-10年海螺水泥市場將再創新高

   過去兩年，中國政府通過淘汰落後產能、提高水泥行業准入門檻和暫停批准新的水泥生產線等政策措施，壓抑新增水泥產能。市場預測明年中國水泥行業的產能將出現負增長。2020年前都將會是水泥行業「黃金收穫期」，因屆2020年，中國在機場建設、鐵路、水利、保障性住宅等建設將基本完成，「在未來很長一段時間內，中國不會走粗放性的發展之路，我預期2020年水泥供求才達至平衡點。」

   據悉，中國今年計劃興建1,000萬套保障性住宅，按每套平均面積60平米計算，需要的水泥量便達1.5億噸。而去年全國的水泥產量為18.7億噸。

    收購以全國市場為考慮

    有別於其競爭對手中國建材以大舉收購兼併擴充，安徽海螺更多以自建生產線提升產能。兩種方法各有優劣，收購兼併能短時間內獲得新增產能，但當中或需要較長的整合過程；自建產能的時間較長，但對項目的控制和效益等則有較大把握。

    海螺董事長郭文叄表示，公司於2013年前仍會有已獲批准的項目建設，同時也會研究收購項目，大前提是公司要對被收購對象的所在市場、盈利水平有較大把握，不會拖累海螺的業績。他指出，公司現時在內地20個省市都有項目，收購也會以全國市場為考慮。

    「我們的策略是立足東部、發展中部、關注西部。」他說。

    海螺去年底的水泥產能為1.5億噸，目標到今年底增至1.77億噸。而中國建材目標在今年底或明年上半年前，將水泥產能由去年底的2億噸提升至2.5億噸。但以盈利計，海螺去年淨利增長74%，至61.71億元，為行業最高水平。

    由於運輸成本的關係，水泥市場有很強的區域性，香港上市的水泥商在內地不同區域各有據點，如海螺以東部和中部市場為核心，華潤水泥聚焦華南地區，中國建材則通過旗下三家主要水泥分支——中聯水泥、南方水泥及北方水泥，在各目標區域布局。

    前幾年東部地區水泥價格一度因產能過剩而不振，但隨著中國政府暫停批准新建水泥生產線，提高准入門檻及加大淘汰落後產能的力度，該市場已有明顯改善。

    反觀西南地區，如四川、重慶等地，因2007-2008年間的水泥價格高昂，以及2008年汶川大地震後的重建工程，吸引了大量對水泥的新投資，這些新產能逐漸落成投產，令去年西南地區的產能過剩問題趨於明顯，拖低水泥價格。

    未來5-10年市場需求旺盛

    「中國未來5-10年對水泥需求仍是增長期，低標號的水泥遭淘汰，新增產能不太多，但市場需求旺盛。」海螺董事長郭文叄並指，除需求帶動外，水泥行業的經營成本如工資、運輸、煤炭價格等成本正在上漲，加上政府對環保的需要愈來愈嚴格，種種因素也會繼續推高水泥價格上升。

    首季度一般為水泥行業的淡季，但多家香港上市水泥商近期表示，今年卻出現「淡季不淡」的情況。其中以產能計中國最大水泥商——中國建材表示，今年首季旗下水泥業務無論在價格和銷量上，均較去年同期大幅上升，較第四季亦穩中有漲。而華南地區最大水泥商——華潤水泥亦表示，1-2月水泥及熟料銷量同比大增48%，價格升約15%。

    海螺水泥稍早預期，今年首季的淨利將同比上升150%以上，並料2011年每噸水泥的毛利，將較2010年高出50%，至每噸120元人民幣。

今年以來，海螺水泥H股累計漲34%，優於同期恒生國企指數。HSCE7.6%的升幅。

    相信中國水泥板塊將步入一個持續多年的價值重估周期，主要因供應更有序、企業盈利能力創紀錄，尤其是三位數字的每噸水泥毛利在過去罕見。此外，行業兼併及整合持續，發改委在2011/12年度看來不大可能放鬆產能控制措施，這將進一步帶動水泥價格。

    另一投行瑞銀亦稱，現時有跡象顯示水泥行業的基本因素較預期為強，這從近期中國工程機械生產商——長沙中聯重科的銷售情況仍然強勁，而海螺的水泥銷量亦回到歷史高點。此外，湖南及浙江等地電力供應短缺，當地政府很可能會對水泥行業實施限電，因供求關係，這將推高水泥價格。

更多海螺水泥行業研究分析，詳見中國報告大廳《海螺水泥行業報告匯總》。這裡匯聚海量專業資料，深度剖析各行業發展態勢與趨勢，為您的決策提供堅實依據。

更多詳細的行業數據盡在【資料庫】，涵蓋了宏觀數據、產量數據、進出口數據、價格數據及上市公司財務數據等各類型數據內容。