國華人壽急劇擴張 埋下虧損伏筆

    劉益謙及其掌控下的新理益投資集團因投資10多家上市公司的法人股而聞名，被稱為"法人股大王"。其中，天茂集團作為其主要的實業平台，2007年11月，由天茂集團聯合其他5家資金雄厚的企業發起成立國華人壽，初始註冊資本金只有3億元，劉益謙是其法定代表人。
　　國華人壽在成立不足五年的時間，開設在北京、浙江、上海、廣東、河北等地18家分支機構相繼開業，另有安徽、深圳2家分公司獲批籌建，上海電銷分中心也正式運行。
　　從其保費收入來看，2008年全年保費收入8.0億元，2009年保費收入38.8億元，2010年保費收入39.9億元，2011年全年保費收入31.4億元，2012年前8個月的保費收入24.1億元。由此可見，經過前兩年的快速發展後，2011年國華人壽保費快速增長的勢頭不再。
　　一年中多家分公司集中開業，對資本金的消耗加劇，業務規模不斷擴張，償付能力隨之告急。據國華人壽年報顯示，2009年、2010年和2011年國華人壽償付能力分別是240%、239%和103%，呈急劇下滑態勢。天茂集團先後6次以1元/股的價格參與增資，累計投入3億元。分別是：2007年5月投資5997萬元，2008年4月增資5997萬元，2009年7月增資3998萬元，2010年月增資4008萬元，2011年8月增資4000萬元，2012年2月增資6000萬元。
　　對於一個成立不久，根基不穩的新公司來說，急劇擴張而保費收入不升反降也是造成其虧損的重要原因。國華人壽年報顯示，其2009年度盈利2.75億元、2010年度盈利6.5億元，而在2011年度末，其快速盈利的勢頭沒能保持，反而虧損3.95億元。據天茂集團公告的國華人壽上半年的經營情況顯示，今年上半年，國華人壽繼續虧損，虧損額為2.95億元。
　　按照權益法核算，天茂集團去年全年和今年上半年，承擔的虧損額分別約為8000萬和6000萬，而今年上半年，天茂集團淨虧損7600萬元，也就是說，對國華人壽的投資是造成天茂集團虧損的最重要原因。