10月火電投資同比增13%逐漸回暖

　　進入到四季度，電力需求開始反彈。10 月，火電項目投資也持續回升，核電項目建設重啟。鑑於其市場領先地位，上海電氣將受益最大，因此上海電氣仍是我們在電力設備板塊中的首選股票。電力板塊方面，煤價並軌政策的總體影響為輕微負面。根據年初至今的經營表現，我們調整了華能國際和大唐發電的2012-14 年盈利預測。鑑於盈利增速可能放緩、行業面臨的重估風險以及煤價並軌政策的輕微負面影響，我們認為華潤電力前景可期。

　　10 月，火電項目投資同比增長13%，連續兩個月錄得正增長（今年前十個月中共有三個月為正增長）。我們認為，隨著項目審批的加快以及火電企業盈利能力的改善，火電投資將持續回升。

　　今年1-10 月用電量和發電量分別同比增長4.9%和3.9%。10 月單月用電量總計399.8 太瓦時，同比增長6.1%，顯示電力需求正在回升（但步伐慢於我們的預期）。我們將2012 年全年用電量和發電量同比增速預測分別下調了1.3 個百分點至5.3%和4.7%。

　　鑑於電力需求復甦的預期以及雨季的結束，我們認為火電利用率已經觸底並將開始回升。我們預測2012 年總體/火電/水電利用率分別為52.4%、58.2%和36.2%，分別較12 年1-10 月水平提高0.5 個百分點、提高2.4 個百分點和下降6.3 個百分點。

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