甘氨酸供需偏緊 帶動草甘膦確定性上漲

　　據化工報告大廳了解：年初以來，甘氨酸價格強勢上漲，目前工業級甘氨酸報價達1.5萬元/噸，較年初上漲20%。對此，中信建投分析師認為，草甘膦價格上漲將會增厚上市公司經營業績，因此草甘膦板塊將會再次表現。

　　甘氨酸供需緊張價格強勢上漲

　　數據顯示，2014年以來，甘氨酸價格強勢上漲，目前工業級甘氨酸報價達1.5萬元/噸，較年初上漲20%，食品級甘氨酸價格在1.8萬元/噸左右，從工業級甘氨酸到食品級甘氨酸需經過脫色和提純處理。甘氨酸價格上漲的原因有多個方面，中信建投分析師羅婷認為，首要也是最主要的原因還是環保壓力巨大帶來的市場供應緊缺、供給不足；其次是草甘膦因甘氨酸供給不足而開工不足，草甘膦價格上漲也在一定程度上促進了甘氨酸價格的上漲；最後，環保問題導致的部分企業相關人員被抓，也在一定程度上起到了威懾作用，環境犯罪懲罰力度之高，導致國內環保不達標的甘氨酸企業不敢冒然開工。

　　環保對甘氨酸行業的影響，從去年11月份開始顯現，且年後越來越嚴苛。據了解，年初以來又有兩家企業因環保問題停產，涉及到的產能共7萬噸。目前全國可正常開工的甘氨酸產能約為25～30萬噸。而從我們統計的甘氨酸法草甘膦總產能56.2萬噸，對應甘氨酸需求31萬噸來看，當前甘氨酸供給明顯不足。

　　目前，甘氨酸行業龍頭企業占據一半以上的產能，另外還有兩家企業產能在5萬噸以上，這兩家企業一家因環保問題停產，一家自產自銷，剩下的企業都是1～2萬噸的小產能。而甘氨酸行業污水處理投入大、成本高，僅污水改造一次性投入就要一千多萬，小企業根本無力承受。以前環保管理較為寬鬆，不少企業都不做環保投入，而現在隨著環保政策日益嚴苛，小企業就基本只能退出，稍大一點的企業也得重新上環保設施才能開工，而這也需要一定的時日。

　　值得注意的是，甘氨酸14年出口恢復性增長，也將影響工業級甘氨酸的供給。

　　草甘膦價格確定性上漲建議超配行業龍頭

　　據中信建投分析師羅婷分析，根據其草甘膦庫存模型的監測數據，當前國內草甘膦庫存處於較低的水平，國內春耕啟動及北美需求旺季到來，必將拉動草甘膦需求，低庫存將會帶來價格的強勁反彈。

　　而作為草甘膦的主要原材料甘氨酸價格近期已出現強勁上漲，供需緊張是產品價格上漲的邏輯基礎，甘氨酸行業經過近幾年的去產能，下游草甘膦需求的不斷增加，甘氨酸的供需已達到緊平衡狀態，而甘氨酸生產過程中的廢水處理等環保問題，這也將壓制甘氨酸行業的開工率；供給受限，需求旺盛，甘氨酸價格將會繼續強勢上漲，這必將增加草甘膦的生產成本推動草甘膦價格上漲，同時甘氨酸短缺將會影響草甘膦行業的開工率。因而，在低庫存、成本推動及需求拉動的共同作用下，未來一段時間內草甘膦價格將會確定性上漲。

　　羅婷表示，草甘膦板塊自13年8月份以來已經經歷長達半年左右的調整，因此，不管從調整的時間長度，還是從股價調整的幅度都已經表現的比較充分，而草甘膦價格上漲將會增厚上市公司經營業績，草甘膦板塊將會再次表現，重點推薦板塊龍頭：新安股份（600596）、揚農化工（600486）、江山股份（600389）、沙隆達和和邦股份（603077）。

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