2014上半年計算機行業業績總體表現好

　　營收增速提升 盈利能力大幅增強

　　根據研究數據2014年上半年計算機行業營業收入為1194億,同比增長9.30%,歸屬母公司股東淨利潤為53.3億,同比增長11.37%。總體盈利能力明顯增強(2013年上半年歸屬母公司淨利潤同比增長2.09%)。除去長城電腦、長城開發、同方股份(三家公司主要業務為計算機及外設、液晶電視、數位電視等)外,其他107家上市公司2014年上半年實現營收667億,同比增長19.11%,去年同期同比增長14.96%,歸屬母公司股東淨利潤為53.8億元,同比增長26%,盈利能力大幅增長,去年同期同比下降9.56%。

　　計算機硬體：營收增速下滑 盈利能力大幅增強

　　2014年上半年計算機硬體行業上市公司整體實現營業收入703億,同比增長2.78%,營收增速下滑,上年同期同比增長幅度為5.63%;歸屬於母公司淨利潤為11.79億,同比下降16.03%,盈利能力大幅下降,上年同期同比增長12.25%。除去長城電腦、長城開發、同方股份外,其他23家上市公司2014年上半年實現營收176億,同比增長15.79%,營收增速下滑,去年同期同比增幅為24.59%;歸屬於母公司淨利潤為12.31億,同比增長11.30%,盈利能力大幅增強,去年同期同比下降21.56%。

　　計算機軟體及應用服務：營收增速提升 盈利能力大幅增強

　　2014年上半年計算機軟體及應用服務上市公司整體實現營業收入501.5億,同比增長20.41%,大幅高於去年同期的11.27%;歸屬於母公司淨利潤為42.12億,同比增長23.30%,去年同期同比降低1.13%。

　　板塊估值存在一定壓力

　　2014年上半年計算機板塊累計漲幅達20.5%,而上證綜指累計跌幅為2.89%,板塊表現大幅強於大盤。計算機板塊繼續延續去年火熱態勢,板塊指數也已經來到歷史新高。從估值來看,截止2014年9月1日,計算機板塊市盈率(TTM)為56.06倍,在各板塊中僅次於國防軍工。從計算機行業本身來看,以半年為周期進行統計,市盈率(TTM)達到最近六年來的歷史高點,其中2012年6月曾接近30,目前板塊絕對估值處於近十年來的第二高位,僅次於2007年6月。

　　投資建議

　　計算機行業多數公司業績受季節性因素影響較為明顯,上半年業績只能作為全年業績的粗略參考。但總體來看,我們認為2014年下半年計算機行業的收入仍將保持穩定增長,人員薪酬壓力較去年有望持續改善,盈利能力有望進一步提升。我們認為能夠實現業績持續高增長和現金流改善的公司值得繼續關注。需要繼續重點關注信息安全、智慧城市以及移動網際網路板塊,以及通過併購參與到這些業務的公司。

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