PX行業發展分析：抵韓情緒升級 行業迎來新契機

      隨著我國人們反「薩德」事件的不斷升級，現在的「限韓令」已經擴散到各個行業了。而韓國早在2013年開始就成為了我國的最大進口商品來源地，2016年韓國-中國逆差654億美元遠超巴西及日本等國家，中國從韓國進口的商品主要是機電產品、光學醫療設備和化工產品。其中中國對韓進口的化工產品種類繁多，以間苯二甲酸、SAP、乙二醇丁醚、PX、MIBK等化工品為主。

　　由於中國PX供不應求，2016年PX對外進口總量1236.13萬噸，其中有584.55萬噸來自韓國，進口總值達4.6億美元。對於聚酯行業而言，PX作為PTA不可或缺的原料，而韓國進口份額占國內總需求量的27.61%的背景下，中韓矛盾升級或成為國產PX崛起的最大助推力！

　　國內進口高度依賴中韓關係很微妙

　　1、亞洲PX供需弱平衡國內高能卻低產

　　全球PX產能5095.7萬噸/年，其中亞洲高達占比76%，而亞洲地區中國、韓國、日本位居前三位，占比分別為36%、25%及10%。雖然中國是亞洲地區PX產能大國，但國內PX仍存在較大缺口，市場依舊供不應求。2016年以來，伴隨著國內PX與PTA行業不協調的發展步伐，國內對二甲苯供應缺口不斷顯現。PX作為關乎民生的重要產品，因其低毒爭議而廣受關注，進而導致新增產能進入門檻頗高，產能增速明顯放緩緩慢，尤其是2016年並未有新增產能上馬，產能維持在1383萬噸。

　　另外，國內PX大部分產能均處於中石油、中石化旗下，受裝置投產較早以及調油生產任務等多方面因素影響，開工負荷均維持偏低水平；非國企工廠僅有福佳大化、寧波中金和翔鷺石化三家，而翔鷺石化又因爆燃事故及股權估值收購等事項遲遲未能開車，因此整體國內PX裝置開工率維持在60%較低水平，實際產量較產能相差懸殊。反觀下游PTA企業產能擴張至4909萬噸，對PX需求量高達2117.25萬噸，因此在國內對二甲苯供應尚不能滿足需求的現狀下，對二甲苯進口量達到1236.13萬噸，較去年增長6.12%，呈現連續攀升態勢。相較中國PX供不應求，韓國PX則處於供應過剩階段：據卓創統計，韓國PX產能968萬噸，產量約合880萬噸，而PTA消耗量僅在295萬噸，這也就導致韓國成為PX對華輸出第二大國的主要原因。

　　2、進口量逐年攀升韓國貨一枝獨秀

　　韓國供應過剩碰撞中國的供不應求，這無疑是給韓國提供巨大的便利。韓國SK、韓國雙龍、韓華化學三大PX龍頭企業憑藉其生產成本優勢、地理位置以及船運費用維持在10-20美金水平等諸多優勢，面對全球最大的對二甲苯需求國-中國如此大的市場缺口下，韓國PX行業快速入住，以求儘可能在中國對二甲苯市場尚不能自給自足前分一杯羹。

　　中國從韓國進口量在進口總量的月均占比情況維持在47%水平，其中年內有7個月維持上漲勢頭，其中11月份上漲尤為明顯，可見韓國PX在國內供應面影響舉足輕重。主要是因為國內PX以及PTA裝置高負荷穩定運行，且聖誕節期間來臨、年內長約及檢修制定、春節假期提前備貨等諸多因素，進而增加國內PX需求水平，故當月對二甲苯進口量激增；年內有5個月呈現下挫態勢，其中10月份下滑尤為明顯，國內PTA企業停車或降負現象，國慶節假期以及韓國龍頭企業SK工廠涉及200多萬噸/年的裝置檢修是造成該現象的主要原因。

　　短槍長劍相結合增強國內PX競爭力

　　1、國企身先力行改善供應現狀

　　前文也有提及，中國PX主要產能集中在三桶油手中，由於裝置投產較早以及調油生產利潤頗為豐厚，因此導致三桶油的PX裝置開工維持在65%附近，也就是國內PX高能低產的最主要原因。但是，隨著中韓矛盾的激化，國企身先力行，主動改善當前PX供應現狀。據統計，2017年年初開始國企PX生產企業開工能力較前期有所提升，例如上海石化、金陵石化、揚子石化及烏魯木齊石化負荷提升至多年內較高水平運行，整體國企平均開工負荷接近90%，然而受制於產能水平限制，進而實際有效產出提升幅度稍顯遜色；得益於三桶油有效提升開工負荷，到2月份為止國內產量增加近10萬噸左右。

　　然而第二季度國內PX裝置檢修集中，國企PX裝置因多數均為早些年投產的較老舊裝置，面臨檢修預期的不在少數，故屆時國內供應水平或將偏緊。雖然國企地位身先力行，提升本土PX行業競爭力仍任重道遠。不過按照目前裝置運行情況推斷，以及「薩德」事件的發展，下半年國內PX企業有效產出將呈現穩步提升態勢，2017年PX高度進口依賴現狀有所改善仍然可期。

　　2、中長期作戰結合力爭提高自給率

　　以「十三五」規劃為指導，近幾年內我國將大力發展本土PX企業，2017-2020年期間中國PX預計新增產能1490萬噸/年，其中2018年新增產能釋放較為集中。其中下游PTA工廠或會成為先行軍，從2015年新產能榮盛全資子公司中金石化身上不難看出，當下PTA企業業務不斷向上游擴張，意為形成「原料-成品-下游」一體化的生產鏈結構。

      總體來看，薩德事件充分體現了我國的民族凝聚力，但是也給我國聚酯原料行業敲響一個警鐘，延伸產業鏈的發展不僅勢在必行，也亟不可待。未來五年將成為我國PX行業強勁發展的關鍵及節點，自給率提高至60-70%將是核心目標，屆時韓國PX拒之門外也將是必然結果。

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