2016年我國自動變速器產業布局趨勢分析

　　據我國自動變速器產業布局分析，國際合作研發柴油機六速自動變速箱,汽車動力系統實現全布局。現對2016年我國自動變速器產業布局趨勢分析。公司公告與法國PPS公司簽訂《自動變速箱匹配開發協議》並支付140萬歐元開發費用,作為PPS公司國內唯一柴油機合作夥伴,PPS公司將為其開發適用於後輪和四輪驅動發動機的六速自動變速箱,開發完成後共同開發國內外市場,協議有效期至2019年底。公司作為柴油發動機製造領先企業,與天津松正等成立無錫同益汽車動力技術有限公司布局新能源汽車動力總成,此次布局自動變速箱後公司已初步實現汽車動力系統全布局。

　　自動變速器行業市場調查分析報告顯示，法國公司自動變速箱研製經驗豐富,雲內動力確立柴油車動力總成國內領軍地位。PPS公司1967年成立,是專門設計和製造齒輪箱、自動變速箱等汽車零配件的全球知名製造企業,其六速自動變速箱技術領先,配套整車公司包括通用汽車(凱迪拉克、霍頓、雪佛蘭)、寶馬和塔塔等。雙方此次合作可將PPS公司國際成熟技術本土化並開拓中國市場,實現共贏。雲內動力通過合作實現手動變速器向自動變速器升級,一方面符合消費者使用習慣,另一方面打開動力總成海外市場(歐洲轎柴絕大多數為自動變速),隨國內柴油品質提升和政策向比汽油車更節能環保的柴油車逐步傾斜,雲內動力作為領軍企業有望顯著受益。

　　公司股價已具備較高安全邊際。第一期員工持股計劃644萬股已完成購買,成本價9.314(最新市場價已折價22.6%),認購員工範圍廣(占2014年員工總數18.2%),考慮公司受益於(1)國Ⅳ產品實力強,業績有望逆行業高增長,且有超預期可能;(2)國企改革。目前股價已具備較高安全邊際。

　　買入-A投資評級,維持6個月目標價12.00元。預計公司2015-2017年收入增速分別為24.4%、27.7%、29.4%,淨利潤增速分別為 36.7%、48.3%和35.1%,假設定增按底價增發,新增股本6653萬,2015-2017年EPS(攤薄後)分別為0.25元、0.38元和 0.51元;維持買入-A的投資評級,維持6個月目標價12.00元,對應2015年和2016年動態PE分別是46X和32X。

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