證券行業統計數據分析

　　國內券商板塊的盈利模式在近年來發生了重要的變化，我們稱之為「重資產化」的過程，它對券商的利源和估值體系均產生了深刻的變化。以下對證券行業統計數據分析。

　　證券公司總資產(不含客戶資產)4.37萬億元，同比減少0.68%。期貨公司總資產(不含客戶權益) 1097.06億元，同比增長17.68%。基金管理公司和其他13家具有公募牌照的資產管理機構共管理公募基金9.16萬億元，同比增長9.70%。

　　2017-2022年中國金融證券行業發展前景分析及發展策略研究報告表明，隨著行業內公司的林立及去年牛市帶來的規模擴張，127家券商總資產增速迅猛，截止2016年三季度末合計總資產5.50萬億元，較2012年數據上升約220%。

　　2016年，證券業盈利取得史上第三好的成績，收入結構更趨多元化;但盈利同比慘遭腰斬，淨資產收益率排名史上倒數，又突顯發展背後的隱憂。

　　在從業人員數量上，根據證券業協會註冊信息顯示，所有券商合計從業人員數超過32萬人，其中擁有萬人以上的證券公司共7家，分別是中信證券、海通證券、中信建投、廣發證券、國泰君安、申銀萬國和銀河證券。

　　2016年前三季度券商營業收入相對穩定，各季分別實現770.81、799.98和848.79億元。構成方面，證券公司仍以傳統的經紀業務與自營業務為主，不過經紀業務收入占比有所下降，已不到40%，同時資管業務與投行業務的比重不斷上升，合計達到30%之上，行業轉型之勢初露端倪。

　　2016年末，證券業資產總額為5.79萬億，除去客戶資產的總資產為4.37萬億，淨資產為1.64萬億，A股市場總市值為53萬億。這意味著，證券行業用1.64萬億淨資產，驅動了5.79萬億總資產，服務著超過50萬億市值的股票市場。

　　焦點一：淨資產與總資產占GDP比重迥異

　　站在當下時點，可以說證券業的淨資產已然不輕，但總資產比重嚴重瘸腿。

　　據中國證券業協會，截至2008年12月31日，107家證券公司的淨資產為3585億元，8年後的2016年底，這一數字變為1.64萬億。同樣為熊市，證券業在2008年和2016年的淨資產收益率分別為13.72%和7.53%，這不能不說這與證券業資產越來越重有關。要知道，去年證券業取得了史上第三好的淨利潤，可見這一行業淨資產已經不「輕」。

　　從國際視角看，2016年證券業淨資產規模占GDP的比重提升到2.2%，大約超過美國和日本一倍;總資產占GDP的比重為7.8%，遠低於美國的30%和日本的20%。原因是，總資產中的1.4萬億客戶資產不斷挪用，33.77萬億元的託管證券更加不會計入總資產。

　　儘管淨資產已經超配，如果考慮到證券業服務的是證券市值超過50萬億的股票市場，而且證券業不能動用1.4萬億的客戶保證金，僅能通過自身負債來提升服務證券市場的能力，而債務融資規模又受限於淨資產規模，似乎證券業淨資產規模仍有較大提升空間，這也是大多數證券業公司定向增發規模動輒數十億元的原因。

　　焦點二：業務多元化是吸引社會資本原動力

　　自2012年，證券業開始了創新發展和大舉負債經營的時代。在淨資產大幅增加的同時，除去客戶資產的總資產規模大幅提升至4.37萬億，2008年的這一數據不足1萬億，這得益於公司債和收益憑證等債務工具的應用。

　　當然，負債端的大幅攀升，得益於業務端的創新和多元化。如今，證券業的類貸款業務已舉足輕重。2016年，證券業的利息收入達到381.79億元，占總收入的比重達到12%，這還沒有計入給經紀業務帶來的交易佣金，這都得益於數萬億規模的融資融券和股權質押業務。

　　實際上，2012年以來，證券業業務結構發生了翻天覆地的變化。2016年，經紀業務收入占比下降至32.1%，2008年和2011年的這一比例分別為70.5%和50.61%，這得益於大量新業務的快速發展。

　　比如融資融券業務，2012年利息淨收入僅為52.6億元。2016年，融資融券、收益權互換、回購等各項類貸款業務的利息達到381.79億元。而在2015年，這一收入更是達到史無前例的591.25億元，幾乎達到2008年整個證券業全部收入的一半。

　　在2010年以前，投行業務幾乎僅包含承銷與保薦業務，隨著併購業務的崛起，財務顧問業務的收入飛速發展，2012年證券業首次單獨公布這一業務收入時僅為35.51億元，而2016年的業務貢獻即達到164.16億元。

　　另外一個值得一提的是資管業務。隨著通道業務的崛起，固收、量化、權益等內部業務條線日趨完善，這一業務的收入也取得不俗的增長。2011年是通道業務醞釀的元年，資管業務收入僅為21.13億元，而2016年的這一業務貢獻已達296.46億元。

　　焦點三：盈利史上第三好的隱憂

　　儘管2016年取得史上第三好的盈利，但這一年也是證券業笑不出來的一年。「淨利潤史上第三，員工年終獎史上倒數第三吧。」這是一位券商副總裁的心聲，雖有誇張，但也有一定道理。

　　首先，證券業在這一年營收和淨利潤同比雙雙遭腰斬。2016年，129家證券公司全年實現營業收入3279.94億元，同比下降42.97%。其中代理買賣證券業務淨收入(含席位租賃)1052.95億元，同比下降60.87%;證券承銷與保薦業務淨收入519.99億元，同比增長24.32%;財務顧問業務淨收入164.16億元，同比增長19.02%，投資諮詢業務淨收入50.54億元，同比增長12.86%;資產管理業務淨收入296.46億元，同比增長7.85%;證券投資收益(含公允價值變動)568.47億元，同比減少59.78%;利息淨收入381.79億元，同比減少35.43%;實現淨利潤1234.45億元，同比減少49.57%。

　　其次，證券業在2016年取得史上不俗業績的背景是，不但社會對證券業投入的淨資產大幅增加、證券業負債大幅增加，而且證券業從業人員人數也大幅增加。