受鐵礦石價格因素影響：2016力拓整體業績改善

　　2月14日，中國鐵礦石價格指數（CIOPI）突破「90」大關。62%直接進口鐵礦石價格達到90.20美元/噸。鐵礦石再一次成為全球大宗商品市場的的明星，鐵礦石價格上次在90美元/噸以上還是3年前的事情。與此同時，全球鐵礦巨頭也賺得盆滿缽滿。根據2月8日力拓發布的財務報告，2016年，力拓一舉實現扭虧為盈，淨利達46.17億美元。

　　鐵礦石業務帶動力拓整體業績改善

　　淨利潤扭虧為盈

　　2月8日，力拓發布財務報告顯示，2016年，力拓實現經營淨現金收入84.65億美元，同比2015年的93.83億美元，下降10%，但當期收益達到51億美元，較2015年增加12%。在2015年，力拓的當期收益為45.4億美元，這一數值為11年來最差。值得一提的是，力拓的淨利潤同比大增54.83億美元，順利實現扭虧為盈。

　　力拓在財報中表示，將支付高於預期的170美分/股的股息，相當於31億美元的股東現金回報。加上其5億美元的股票回購，其2016年公布的股東現金回報達到了36億美元，達到2016年當期收益的70.5%。從現金流來看，力拓2016年共實現58億美元的自由現金流。

　　同時，其2016年的資產負債表也進一步得到改善，淨負債由137.83億美元降至95.87億美元，同比下降30%，資產負債率也由24%降低至17%。

　　鐵礦石業務帶動業績增長

　　從鐵礦石業務來看，2016年，力拓鐵礦石銷售收入達到146.05億美元，比2015年的139.52億美元同比增加5%；經調整的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為85.26億美元，同比增加11%；當期收益達到46.11億美元，同比增加17%；由鐵礦石業務產生的自由現金流達到47.76億美元，同比增加46%。

　　由此計算，力拓鐵礦石業務的當期收益占到力拓總當期收益的90%以上，鐵礦石業務產生的自由現金流占其總自由現金流的82%。

　　可見，力拓在2016年的業績絕大部分受鐵礦石業務大幅改善所帶動。

　　鐵礦石量價齊升

　　鐵礦石的EBITDA利潤率高達63%

　　2016年，鐵礦石價格由年初的42.77美元/噸上漲到年底的78美元/噸，漲幅高達82%。與此相對應，力拓2016年的鐵礦石銷售收入達到146.05億美元，比2015年的139.52億美元同比增加4.6%。而力拓2016年的鐵礦石發運量為3.27億噸，同比增加3%。鐵礦石的EBITDA利潤率高達63%，遠遠高於其他3個部門業務的利潤率。

　　力拓財務長克里斯·林奇（ChrisLynch）在這次財報發布會上表示，多數礦產品價格在2016年年初的時候都很低，但隨後都有了一定幅度的提升。其中，鐵礦石價格在2016年年初只有40美元/噸，但到了年底達到75美元/噸附近，鐵礦石在2016年全年的平均銷售價格為53.60美元/噸，比2015年高出6%。事實上，除鐵礦石和硬質焦煤外，力拓的其他兩大產品———鋁和銅的平均價格反而低於2015年。

　　價格因素影響巨大

　　據2016-2021年中國原鐵礦石行業市場需求與投資諮詢報告了解，2015年，力拓的鐵礦石發貨量雖然較2014年增加了11%，但由於鐵礦石價格的大幅下降，導致2015年鐵礦石業務的當期收益下降了51%。所以，鐵礦石價格的回升對於力拓2016年的業績提升起到了非常關鍵的作用。當然，同樣的道理，受制於價格的因素，儘管力拓2016年的發貨量超過2014年，但2016年的當期收益以及淨利潤仍遠低於2014年。

　　在力拓2016年的鐵礦石業務當期收益中，價格因素導致的當期收益相較於2015年增加了1.39億美元。

　　降本減支成效顯著

　　降本將持續發力

　　當然，除了價格因素外，力拓整體業績的大幅提升更與其大力實施的降本減支密不可分。財務報告顯示，剛剛過去的2016年，力拓共節約了16億美元（稅後12億美元）的成本。林奇表示：「這16億美元的成本節約對於2016年51億美元的當期收益來說貢獻極大。」刨除匯率、能源成本等因素，自2012年以來，力拓已經累計節約成本78億美元。

　　林奇進一步強調，力拓未來5年還將累計降低成本50億美元。

　　在力拓各大業務部門中，鋁業務的降本力度最大，其次是鐵礦石部門，其2016年降低成本3.15億美元。與之相對應，力拓2016年鐵礦石EBITDA利潤率為63%。2015年，力拓鐵礦石EBITDA利潤率為60%，2014年為64%。可以明顯看出，在2014年鐵礦石均價高達91.6美元/噸的情況下，2016年的鐵礦石利潤率仍與之接近，這足以說明，鐵礦石降本對於其利潤率的保持甚至是提高至關重要。2012年至今，力拓鐵礦石部門累計節約成本高達14億美元。

　　財報顯示，2016年力拓鐵礦石現金成本為13.7美元/噸，與2015年的14.9美元/噸相比下降8%。毫無疑問，通過持續地降低成本，力拓繼續保持了鐵礦石行業成本最低的位置，穩坐全球鐵礦石成本曲線的最下方。

　　大幅削減資本支出

　　此外，力拓大幅削減了資本支出。2016年，力拓資本支出共計為30億美元，其中包括17億美元維持性的資本支出。為維持相關項目的開發運營（主要包括皮爾巴拉礦山高品位礦替代計劃），預計力拓2017年資本支出約為50億美元，2018年和2019年各約55億美元，這與2012年176億美元的支出相比大幅削減。

　　不僅如此，力拓進一步優化資產配置，2016年已宣布或已完成的資產剝離達13億美元，2017年至今宣布的計劃剝離資產達24.5億美元。

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