2015年上半年基金：混基高位減倉

　　基金（Fund）有廣義和狹義之分，從廣義上說，基金是指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金。主要包括信託投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。人們平常所說的基金主要是指證券投資基金。

　　近日，基金二季報公布完畢。2015上半年，A股經歷了一番大起大落，多數基金淨值出現縮減。截至二季度，混合型基金集體高位減倉，股票型基金損失相對較重。具體來看，以股票及混合型基金為統計對象，二季度末基金整體倉位降至57%，逾七成基金倉位出現不同程度的下降，其中54隻基金二季度與一季度相比減倉超過20個百分點。伴隨著市場的大幅調整，基金如何應對市場的劇烈變化，又是怎樣調倉換股呢？

　　混基高位減倉 股基充當了護盤力量

　　數據顯示，與一季度相比，二季度雖然A股依然高歌猛進，但混合型基金已經開始通過降低倉位來控制風險。以海富通新內需靈活配置混合型基金為例，這隻成立於去年底的次新基金，在今年一季度的建倉期大幅度提升倉位，截至一季度末，股票倉位高達97.32%；但面對二季度，尤其是5月份市場的瘋狂，該基金卻大手筆減倉，至6月30日，其股票倉位已經大幅度降低至0.79%，等於短短三個月時間，幾乎清光了手上的股票。

　　截至6月末，混合型基金平均倉位為39.55%，較一季度末猛降23.18個百分點。有122隻混合型基金的股票持倉低於10%，其中有 12隻基金在一季度末的股票持倉曾在60%以上，最高者幾近滿倉。而在股票持倉高於10%的混合型基金中，也有不少在二季度中減倉幅度高達五六十個百分點。

　　相對混合型基金的減倉，截至上半年末，股票型基金的高倉位巍然不動，股票型基金平均倉位仍高達90.32%，僅較一季度末略降了0.28個百分點。業內分析人士認為，這表明在此輪大跌中，股票型基金並非殺跌的主力，股票型基金以高倉位應對劇烈調整，客觀上充當了護盤力量。

　　倉位自由度小是股票型基金的「硬傷」。據一位基金公司的市場部人士透露，「目前大部分股票型基金合同中規定的倉位是60%至95%。」積極的應對方法只能是調倉換股，即減持風險較高的個股，同時增持抗跌性較好的個股。

　　但也有分析人士表示，6月底，多數基金重倉股處於停牌狀態，如連續遭遇投資者大額贖回，有的股票型基金也是「被動高倉位」。有股票型基金經理表示，每天約一億元的贖回，令其管理的基金遭遇了空前的流動性危機。

　　回溯6月15日至7月8日大盤的連續殺跌，偏股型基金表現明顯分化，股票型基金傷勢嚴重，平均跌幅達到了41.43%。截至6月末，今年以來實現翻倍的股票型基金尚有13隻，根據金牛理財網的數據，截至7月19日，股票型基金中僅有富國低碳環保依然維持翻倍的戰績，收益率為138.66%，可見股票型基金的收益縮依然強勁。而混合型基金的平均跌幅為21.37%，幾乎相較股票型基金少虧損一半。

　　看好成長股 急跌中增持銀行股

　　上半年雖然不同基金倉位調整情況迥異，但股票型基金和混合型基金在持股方面，卻擁有共同之處。那就是無論是此前大幅度降低倉位的混合型基金，還是一直保持高倉位的股票型基金，都對成長性股票表達了特別的偏愛。

　　二季度，基金大舉買入或增持一批新興成長股或高景氣藍籌股，其中，增持萬達院線、東方航空、南方航空、五糧液、奧飛動漫等個股的幅度最大，如一季度末重倉萬達院線的基金只有6隻，到了二季度末猛增至40隻。

　　而「製造業」、「信息傳輸、軟體和信息技術服務業」和「金融業」等傳統行業則是二季度被基金大力減倉的對象。例如，重倉中國平安的主動偏股基金數量從一季度末的多達180隻銳減到二季度末的103隻，重倉長安汽車的基金數從一季度末的77隻銳減至27隻。

　　不過，傳統行業並非都是「燙手山芋」——由於銀行股相對抗跌，因此在大調整中被基金猛烈增持，成了「香餑餑」。據統計，工商銀行、交通銀行、農業銀行、民生銀行和光大銀行等五隻銀行股占據銀行股增持榜前五位，增持數量在4.37億股到1.54億股之間，合計增持數量達14億股，占據增持總數的 23.89%。

　　那麼，下半年基金行業會關注哪些板塊呢？上海某基金公司的投資總監認為，與2007年有所不同的是，資金並不會因為傳統行業相對估值較低就湧入，因為經濟增速仍在下滑的邊緣，這類行業的股價明顯缺乏彈性。在新增資金有限的背景下，市場風格應該不會向低估值藍籌股切換。

　　中郵多策略表示，下半年依然維持之前的主線，集中投資於匹配未來方向的網際網路醫療、網際網路教育、網際網路金融、雲計算、IDC、養老、環保等領域，但在標的的選擇上將更為嚴格。更多有關基金的信息可在中國報告大廳中的中國產業投資基金行業競爭格局分析及投資可行性分析報告。

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