《上海證券報》：中國的順差情結應該結束了

  中國2007年的貿易順差超過了2000億美元，成為世界上最大的貿易順差國。這應該在大家的意料之中。從上世紀90年代至今，除了1993年，每年我們都出現貿易順差。而美國的情況卻相反，2006年其貿易逆差就已經到了7500多億美元。30多年來，除了極個別年份，美國每年都是貿易逆差，而中國現在是美國最大的貿易逆差來源國。

　　在中國現行的結售匯制度下，企業取得的美元順差，最後會變成國家的外匯儲備，現在中國的外匯儲備餘額已經超過1.5萬億美元，也是世界第一。

　　近兩年，由於擔心通貨膨脹壓力，我們試圖通過增加進口等手段來減少順差，可是，貿易順差反而繼續創出新高。同時，美國出於政治和選舉周期的考量，經常對中國的匯率制度橫加指責，認為人民幣對美元低匯率是美國巨額貿易逆差的原因。可是，美國的逆差也是不斷刷新紀錄。

　　這是很有意思的現象。儘管兩國都表示減少自己的貿易差額，但實際上都減不下來。除了其他原因外，心理上不願意減也許是不可忽視的因素。長期以來，中國外貿企業和部門，無不把創匯，也就是爭取順差，作為自己的工作中心和目標，而普通老百姓也喜歡順差，至少覺得順差怎麼都比逆差好，因為順差表明我們賺了外國人的錢，而且出口還可以增加GDP。美國人靠逆差日子過得很不錯，也不好意思大聲嚷嚷要削減逆差。

　　其實，順差並不表明就占了別人的便宜，得到了什麼好處，也許它的危害更大一些；而逆差也與吃虧無關，或許還占了別人的便宜呢。以中美兩國為例：中國一方是順差，美國是逆差，就相當於中國淨拿了美元，而沒有拿到美國的產品；美國則是淨拿了中國的產品，而沒有拿到人民幣。商品可以立即被消費，滿足人們的願望；美元說到底只是一些紙片，它不能被消費。美國人用紙片就換到了自己需要的東西，用老百姓的說法，這是空手套白狼。

　　當我們取得這些紙片後，就要運用它們。所有的美元，最終都要回到自己的發行國，也就是美國去。美元回到美國去，有幾種方式。

　　一是我們去美國留學、旅遊、探親，我們就要用人民幣換美元，這些美元就回到了美國。

　　二是我們從美國進口商品，要花掉一部分美元。可是，也許因為我們暫時不需要很多美國的商品，我們自己差不多都能產；也許因為對方暫時不願意賣給我們，所以，用於進口美國產品的外匯儲備花費並不多。

　　三是，有時候，中國的企業會收購美國的企業，要用美元。很多人以為收購美國企業是很光榮，很賺錢的事。其實，並不盡然。一個企業合理的售價，應該是其未來每年收益現值的和。假如美國人不賣，繼續經營多年，他能獲得的收益折算成現值，也只是我們支付給他的價格；如果他出售，他就立即得到了這麼多的價值，而不必再辛苦多年了。除非這個企業到了我們手裡脫胎換骨，我們就沒有占到任何好處，可是，脫胎換骨談何容易。

　　四是投資於國外的股票市場。去年我國成立了外匯投資公司，將一部分外匯儲備投資於股票市場。鑑於股票市場的風險巨大，投資宜謹慎，這一部分資金也只占全部外匯儲備的很小比例。

　　所以，我們外匯儲備的最大部分，都用於購買了美國的國債。美國的財政支出龐大，除了提供國防、公共安全外，養老、醫療和失業保險支出規模也相當大，而其財政收入卻受到諸多的約束，因此，美國年年都有巨大的財政赤字。要彌補這些赤字，就要發行國債，向國民借錢，購買國債的錢，只能來自居民消費後的儲蓄。然而，正是因為美國的社會保障水平高，一般人並不需要儲蓄，美國人的個人儲蓄率非常低，只有不到5%。所以，靠美國人自己是不能維持這麼大的國債規模的。怎麼辦？

　　恰好，中國和日本等國家，對美國有大量的貿易順差，手裡有大量美元，而其他渠道花掉的又很有限，加之美國國債是以美國政府信譽為擔保的，屬於比較安全的投資。因此，我們的外匯儲備，最後都轉化成了美國的國債。
　　雖然購買美國國債有收益，可這個收益只有不到3%。這個收益率相當低，如果考慮到機會成本，也就是把這些外匯儲備換成人民幣在國內投資的收益，購買美國國債實際上是虧損的。

　　所以，無論從任何角度運用美元外匯儲備，我們都沒有占到很多便宜。
　　而美國卻相反，因為可以用自己發行的貨幣交換到需要的商品，美國就不必再自己生產這些產品，比如美國早就不再生產電視、計算器、牛仔褲，要知道這些東西都是美國人發明的，是美國的民族產品啊。正是因為美國不再生產這些東西，它就把資源投入到自己最拿手、最具有比較優勢的產業上去，這些產業就會做大做強，比如微軟、輝瑞製藥、波音飛機等。美國的經濟強大，不能不說有貿易逆差的功勞。美國人不但沒有因為貿易逆差吃虧，還得到了某些好處。
城裡的白領們時間寶貴，每天都在樓下小商店買早餐吃，可是店主人並不購買他們的東西，於是，他們就對這個店主有一個貿易逆差，可是他們並沒有吃虧。貿易逆差和吃虧不是一回事。

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