電力設備行業發展方向分析

在產能釋放、成本上升、技術複製以及競爭加劇等多種因素影響下，近幾年來，電力設備行業的整體毛利率呈現出逐步下滑的局面，且這一趨勢已在高端產品、高電壓等級的電力設備中顯現。

綜合行業的發展狀況和競爭特點，我們預測，毛利率整體下滑的這一趨勢仍將延續，行業的整體經營不容樂觀，但此種下降趨勢可能較為緩和；與此同時，根據行業內的產品結構和市場定位，產品利潤水平可能發生分化，高科技設備和某些領域的創新設備尚有較大的利潤空間。

多方承壓

電力設備行業整體發展正逐漸步入低迷期。通貨膨脹和國際大宗商品價格的波動都對原材料的價格上揚產生了持續的影響，再加之企業自身對風險控制不夠，國內大多數電力設備企業未通過期貨市場的套期保值平抑相關的有色金屬上漲，導致利潤逐漸被成本侵蝕。

除原材料上漲外，由於人口紅利的逐漸消退，人工成本不斷攀升也降低了電力設備產品的毛利率。根據統計，十年前技術開發人員工資水平只占平均成本的較低水平，現在普通的開發人員年薪上漲很多，而核心成員的年薪更高。

競爭的同質化也使得電力設備行業不惜以犧牲價格為代價換取銷量的提升，而國家電網公司和南方電網公司推行的集中招標採購模式，更直接導致產品價格下降。

未來隨著對電能質量、系統穩定安全等要求的越來越高，產品的品質、精度以及使用壽命等規範相繼出台，電力設備的成本壓力將再次上漲，企業為此需要付出更多的員工培訓費用、技術工人工資和研發投入的經費，由此，毛利率可能要進一步下降。

此外，科研投入的增加、供貨周期和應收帳款周期的波動、物流成本上升等因素，都將不同程度對電力設備行業毛利率產生侵蝕。

毛利水平分化

在電力設備行業整體競爭加劇的背景下，未來低電壓等級的產品毛利率會進一步降低，而高電壓等級的產品由於技術門檻相對較高，競爭沒有低壓激烈，目前仍保持相對較高的毛利率，在產業的兩端會產生利潤的結構性分化。

二次設備中的高壓設備尤其是特高壓設備的毛利率水平穩定。二次設備的核心由軟體組成，上世紀90年代，國內使用的高端的控制保護設備多由國外進口，其產品多數按照硬體和軟體1:1的大約價格報價；二次設備國產化後，其毛利率的起點較高，隨著競爭加劇，毛利率水平逐步下降，目前來看，二次設備的毛利率仍有下降空間。但是，一次設備中的高壓設備製造難度大，初期投入多，電網運行要求更加苛刻，競爭對手少，其毛利率目前處於維持中，尤其在特高壓設備中非常明顯。

另外，創新產品，如碳纖維導線、非晶合金變壓器、光電互感器等具有「創新題材」的產品，毛利率仍處於高位，雖然未來也將呈現下降趨勢，但由於採用新產品、新技術和新理念，廠家數量較少，有的甚至是唯一供貨商，在產品尚未被其他廠家複製的情況下，有望長期維持高毛利率水平。例如，鋼芯鋁絞線作為成熟產品，目前的毛利率只有10%左右，而一些在傳統導線基礎上開發的新品種，如鋁包鋼線、鋁合金絞線，毛利率都接近或超過了20%。

小型電力設備的毛利率比較低，但已經接近正常水平。大型電力設備由於裝備製造業的精度等質量要求的瓶頸，致使只有為數不多的供貨商參與生產，使其依然保持較高的盈利水平。

八大優勢投資方向

電力設備平均毛利率下滑，並不等於全部產品的毛利率下滑，對於高科技設備和某些領域的創新設備來說，尚有較大的利潤空間。選擇投資以下相關產品的公司，是在現有電力設備平均毛利率走低的情況下的唯一出路。

一是特高壓設備或大型電力設備，包括特高壓直流設備和特高壓交流設備；

二是創新型的智能電網設備，如光電互感器、高端的電力監測設備；

三是具有「一次設備智能化」概念的產品，如線路在線監測智能技術(在線路上直接安裝)、柱上智能分界開關等；

四是具有創新的或者是最新應用的低壓電力設備，如真空永磁開關等；

五是具有節能減排功效的新材料應用，如碳纖維導線、非晶合金變壓器等；

六是具有較強系統集成能力的、可以提供整體解決方案的企業，由於具高附加值，其毛利率必然相對較高；

七是進口替代產品，如特高壓絕緣產品、電子式直流斷路器、高壓電纜附件等；

八是環境檢測設備，如脫硫、脫硝後的檢測設備。

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