地方政府債務的全面審計工作完成 近日將公布結果

　　地方政府債務的全面審計工作已經進行了兩月有餘，國家審計署也料將在不久之後公布結果。

　　渣打銀行大中華區研究主管王志浩表示，截至2013年上半年末，該行測算的中國地方政府債務估計在21.9萬億元，如果加上公司化的地方政府融資平台的貸款，則債務總額最高或達24.4萬億元。

　　王志浩指出，這其中銀行貸款約為9.7萬億元，占全部債務的約44%，該數據來源於銀監會對地方政府融資平台直接銀行貸款的估計。規模居次的是信託貸款，債券和票據融資則達到3.2萬億元。除此之外，大約2.2萬億元委託貸款也在占到了一成左右。值得注意的是，地方政府融資平台同時是信託和委託貸款的主要投向，占到二者總規模的三分之一左右。

　　部分地方融資平台貸款被打包成信託受益權，在經發行銀行擔保之後出售給其他銀行。這部分資產由於缺乏監管，且一旦違約會引發同業之間的連鎖反應，因此風險較高。渣打銀行估算這部分貸款在2500億元左右。

　　銀行通過各種渠道對地方政府融資平台的授信已經引起了廣泛的關注，地方債務和銀行理財產品之間的風險傳導也已經被熟知。但是券商的資管產品往往被忽視。王志浩表示，投向地方政府債務的資管產品估計在1.6萬億元，規模和信託、委託貸款相比並不遜色。在非銀行金融機構中，保險公司涉足地方債投資相對謹慎。

　　儘管21.9萬-24.4萬億元的地方政府債務估算規模已經比此前官方的估計增長了近一倍，但渣打認為這還是較為保守的預測區間，最終中央政府仍可能公布更高的結果。

　　對這些債務，王志浩認為缺乏透明性。「目前平台公司保守估計有10800家，但能夠公開獲取財報的只有進行發債的約800-900家。而在這800家當中，多數只能保證正的現金流，其所持有的資產大多數缺乏流動性。」

　　王志浩進一步稱，即便如此，這樣是在地方政府不斷通過財政補貼和諸如土地等資產的基礎上才達到的。這意味著，一但失去地方政府的信用擔保，這些債務的質量將會下降。

　　較高的地方債無水平在短期很可能引發市場恐慌，但只要不觸發大面積的違約風險，長期看或許有利於中國經濟可持續發展。「這或許成為中央政府在2014年推進地方財政和地方融資平台改革工作的契機。」王志浩表示。

　　他進一步稱，為了確保債務的安全償還，中央政府在完成地方政府債務的基礎上，應當繼續對地方政府的資產進行盤查，同時建立新的債務管理機制以控制債務規模和融資成本。地方政府本身應當在按年編制預算之外，建立更長期的財務規劃。

　　「最重要的是，消除地方政府為融資平台債務提供信用擔保的道德風險。後續一次違約不可避免。」王志浩最後稱。

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