2014年一季度中核鈦白較上年虧損擴大84%

　　據中國化工報告大廳了解：4月25日晚間，中核鈦白髮布了2014年第一季度報告。報告顯示，第一季度中核鈦白實現營業收入3.56億元，同比下降14.76%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-1380萬元，較上年同期虧損擴大了84.08%。

　　公司在此前3月31日發布的業績預告中曾表示，虧損加大的主要原因是鈦白粉售價同比下跌較大，導致增量減收，且運輸費用、銷售費用、財務費用同比發生顯著增長。

　　財務數據顯示，中核鈦白的流動比率、速動比率分別為0.61、0.4，在同行上市公司中基本墊底，短期償債風險較大。此外，公司資產負債率為62.11%，高於行業上市公司44%的平均水平。據宇博智業了解，截至2014年第一季度末，公司短期借款為9.44億元。在經營活動現金流量淨額方面，中核鈦白達到3734萬元，主要是加大了應收票據貼現和應付票據使用，其中應收票據較期初減少了近億元，票據貼現帶來了高額財務費用。

　　自2013年至2014年第一季度，中核鈦白的銷售毛利率穩定在22%以上，高居行業上市公司首位。第一季度，中核鈦白的應收帳款激增55%，由1.48億元增至2.29億元，無論是增長額還是增幅，均在同行上市公司中表現激進。依靠賒銷刺激收入，給中核鈦白盈利的可靠性蒙上了一層陰影。

　　除此之外，公司存貨出現積壓現象，由2014年第一季度期初的3.24億元，增長到期末的3.76億元，增幅16%。與上年一季度相比，在收入下降近15%的情況下，中核鈦白的營業周期、存貨周轉天數、應收帳款周轉天數等指標均翻了一番，營運能力明顯下降，尤以應收帳款周轉天數在同行上市公司中表現異常，明顯畸高。

　　公司不斷加大的在建工程也值得關注。截至第一季度末，公司在建工程帳面價值3.24億元，其中主要包括嘉峪關基地技改工程2.04億元，金星鈦白鈦白粉生產線8288.7萬元。2014年，預計嘉峪關本部的技改項目能夠達產，屆時將面臨在建工程轉固後的折舊壓力，以及產品價格不及預期帶來的盈利壓力。

　　同日，信達證券對中核鈦白的重大資產重組業績承諾發表了核查意見。按照《企業價值評估報告書》，自2013年至2015年，前次發行股份所購買資產金星鈦白的預測淨利潤數分別不低於8846.5萬元、1.67億元、1.72億元。而實際上，標的資產2013年實現的歸屬於母公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤為6272.8萬元。為此，上述差額2573.68萬元將由李建鋒、鄭志鋒、陳富強、胡建龍、以諾投資以現金方式補償。

　　信達證券就盈利不及預期分析原因有三：一是受宏觀環境影響，2013年行業上市公司利潤均大幅降低，歸屬於母公司股東扣除非經常性損益淨利潤平均降幅92.48%；二是2013年鈦白粉價格前高后低，預測售價為1.52萬元/噸（不含稅），實際銷售均價為1.18萬元/噸（不含稅），相差22.63%；三是鹽城福泰化工轉產，影響產量。

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