年初國儲棉拋儲政策開啟 棉花價格最新行情一跌再跌

　　2016年以來，從年初到現在，棉花的行情無疑圍繞著如何解讀拋儲政策的大邏輯來展開的。過度樂觀到過度悲觀，價格從9500直上16000，堪稱大落大起。

　　年初市場對拋儲解讀過於悲觀

　　2016年年初，市場對國儲棉拋儲政策的解讀過於悲觀，市場的行情一跌再跌。年初跌到了9500，甚至有人認為會跌到8000，ICE跌到40 美分。當時市場上認為，不僅拋儲巨大的數量會對市場形成嚴重的衝擊和打壓，同時對於我們中國紡織的消費也看的非常悲觀。用棉量越說越小，導致了市場整體悲觀的氣氛一邊倒。而後來我們看到整個國際市場並沒有呈現相同的下跌幅度。 我們的消費實際上並不是在下降而是在上升。 尤其是後期低價棉出現後，我們的價格真正和國際接軌，我們的企業甚至迎來了一個久違的高利潤，棉紗利潤都在1000元以上。

　　當下棉價會否繼續上漲?核心在於拋儲。

　　到了今天我們走到了另外一個極端，那就是說我們棉花價格是一天一個價地上漲，棉花消費還能延續增長嗎?

　　由於拋儲時間上的推遲，然後又看到了拋儲數量和進度，遠遠沒有像當初承諾的那樣，滿足市場的需求或期望。 比如說如果每天三萬噸的拋儲量成交率達到百分之七十，拋儲量就會增加。結果是三萬噸常常達不到，天天100%成交，更不用說增量了。從開始對政策的解讀，到拋儲演繹的過程，就是期現貨走過的過程。 至今，我們仍然是在圍繞著拋儲政策的解讀，實施，期待，來交易的，其它都是浮雲。

　　拋儲數量的不足，導致市場採購積極性大增，甚至可以用恐慌來形容，都不為過。 國內棉價快速上漲，導致國內棉紗漲價，紗的漲價導致進口紗增加，進口紗價格堅挺，又帶動了外棉價格大漲。 這個演變的過程，還有這樣或那樣的因素，但決定性的因素是拋儲政策。 所以，這就是政策市。 可能市場上有各種不同的說法，諸如資金推動，技術圖形，印度棉價漲價，美國農業部報告，等等。 都對， 但核心邏輯還是拋儲。 換言之，如果拋儲如政策所言，每天保證3萬噸，不夠就拋5萬噸，可以想像一下我們的期現市場交易過程會有何不同嗎? 答案是100%的確定。

　　其結果是什麼? 國家財政收入增加。同時也是雙刃劍，國內紗廠遭遇重創，消費下降，進口紗增量，接下來大大刺激世界各國棉花生產的積極性。去庫存變得艱辛，漫長。不要以為儲備棉庫存，對於財政是一件無關大礙的事情，稍有一點經濟常識，就可以計算出，由此每年產生的費用，質量變異，也是數以百億級別的浪費，且無人收益。 2012前，棉花消費占全球紡織纖維的50%以上，到目前的僅僅約27%左右。棉花消費大幅下降的起因就是12年的高棉價，導致各種人造纖維大舉代替了棉花。棉花的好日子，已經不多了。這一輪棉花大漲，下游反映很慢，人造纖維價格不跟，都會給價格高啟的棉花未來的消費，埋下隱患。

　　儘管看上去，日拋儲量不足，但我們五六兩個月還是拋出了一百萬噸。實際上一百萬噸，加上進口，加上今年的現貨，對於兩個月消費來說還是夠用，甚至富裕的。

　　但為什麼又產生了如此的恐慌?

　　這裡可能有兩個原因，一是企業希望增加庫存，應對接下來不確定的供應。二是有很多國儲棉花是被貿易商拍去了。在統計上，可能百分之四十的比例，除去一部分是替紡織廠代拍的，棉商買了棉花以後會套保，形成了自己的庫存。

　　如果這個商業庫存比如說是百分之二十，那我們的企業通過拋儲，真正拿到棉花的有效供應就是百分之八十。這樣我們現在看到的，就是棉花市場的供應量。那就開始顯得有點不足了。

　　棉商收棉利弊共存

　　期貨火箭般躥升，現貨價格滯後，導致套保的基差極具吸引力，且越來越好。棉商沒有不介入的理由。但是市場一直上漲， 也就沒能給這部分棉花流入市場的機會，這部分棉花就變成了商業庫存。我們都知道是沒有隻漲不跌的市場。一旦下跌，期貨也會跌的幅度大於現貨價格，基差改變，不愁這部分棉花不進入市場。 所以，棉商參與，也是雙刃劍，提供社會融資，更多的售後服務，更主要的是價格也一定會更具競爭力。

　　接下來市場如何走，取決於拋儲政策，就是政策市，甚至在未來，以拋儲為主導的數年裡，政策都一定是至關重要的。一切其它的因素都將退之次要。反過來，到時可以看到，我們的政策對國際市場的影響也是不小的。 就不信，我們的棉花是80美分，國際市場能漲到90美分。那只能說明我們的棉價低於國際市場，就是那89.4萬噸的進口，我們也不需要。 短期內，國際市場還不至於那麼牛吧。 迄今為止，拋儲政策就是我們所看到的，所交易的，調整不大。雖然本周保證了每天的3萬噸拋儲量，但是成交率和成交價，說明需求未得到滿足。 市場在期待一個量到質的變化，而且期待了很久。訴求版本，內容極其充分，結果呢?實在是超出常人的想像，繼續期待。

　　期棉居高位上行動力不足

　　棉花行業市場調查分析報告統計表明，目前棉花的確進入到了一個高價位區域，從原來的9500，到近期的16000，上升了將近70%，但是價格在一定程度上一定會抑制消費，往上走相比過去，肯定沒有那麼大的動力，但是漲跌接下來不取決於市場上基本面簡單的分析，都說了是政策市。政策是否調整和調整的力度決定了未來的市場走勢。不做任何調整，市場漲多高不好說，因為供不應求，緊張的庫存得不到滿足，市場上總有一部分消費是剛性的，不能沒有棉花，那麼就必須去買這些棉花，必須是價高者得。

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