2025年，貴金屬市場經歷了劇烈的價格波動，引起了投資者和監管機構的高度關注。上海黃金交易所(上金所)多次發布風險提示，強調投資者應做好風險防範工作。儘管市場整體呈現波動態勢，但黃金、白銀等貴金屬的淨多頭頭寸在5月份後大幅增加，顯示出投資者對貴金屬市場的持續關注和參與。本文將深入分析2025年貴金屬市場的價格波動、投資風險提示以及未來市場趨勢。
《2025-2030年中國貴金屬行業發展趨勢及競爭策略研究報告》2025年6月9日，上金所發布通知，提示投資者做好風險防範工作，合理控制倉位。當天，黃金現貨和期貨價格均出現了約1%的跌幅。儘管如此，從美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新持倉報告來看，黃金和白銀的淨多頭頭寸在5月份調整後大幅增加。這表明，儘管市場波動劇烈，投資者對貴金屬的興趣並未減少。
今年以來，上金所已經連續6次發布風險提示或加強風險防控的通知，其中4月最為密集，1個月內發布了3次提示。當月，國際現貨黃金價格盤中創下了3500美元/盎司的歷史新高。進入5月，中美日內瓦經貿會談聯合聲明發布後，避險需求出現邊際下降，黃金價格圍繞3300美元/盎司上下波動，持續橫盤。世界黃金協會在上周發布的月度ETF報告中指出，全球黃金ETF在5月份出現了19.1噸的資金流出，價值18.3億美元。其中，亞洲的黃金ETF報告了4.8噸的淨流出，價值4.89億美元，錄得自2024年11月以來的首次資金外流。
貴金屬市場價格分析提到6月9日，黃金期貨和現貨價格均出現了1%左右的跌幅。全市場14隻商品型黃金主題ETF也集體震盪回調，其中有13隻ETF單日跌幅均超1%。目前，掛鉤黃金價格的主題ETF整體漲幅仍近25%。此外，多隻黃金股主題ETF在6月9日的跌幅也超1%，規模居前的黃金股ETF當日下跌0.89%，但年內漲幅仍然超34%。
值得注意的是，各國央行的資金仍然在保持淨流入。根據中國人民銀行最新數據，5月末人民銀行黃金儲備7383萬盎司，環比增加6萬盎司，連續7個月增長，累計增持103萬盎司。這表明，儘管市場波動，央行對黃金的儲備需求依然強勁。
5月下旬以來，鉑金、白銀等其他貴金屬開始活躍，頗有後來居上之勢。6月9日，現貨鉑金正式突破1200美元/盎司關口，年內累計最大漲幅達到34%;現貨白銀站上36美元/盎司整數關口上方，創下13年來新高，年內累計最大漲幅超25%。美國市場交易所的白銀ETF基金出現了顯著資金流入，上周四持倉量單日增加220萬盎司。國內唯一商品型白銀主題LOF——國投白銀LOF6月至今已經上漲超10%，年內漲幅近19%。
據相關研究報告指出，全球70%白銀為銅及鉛鋅礦副產品，受基礎金屬價格低迷抑制，全球銀產量近幾年出現下滑態勢。2024年，全球白銀產量2.5萬噸，同比下滑2%。供給端的收縮，也使得倫敦金銀市場協會白銀庫存過去3年下降45%至2.6萬噸，僅夠覆蓋5個月的工業需求。白銀除其工業屬性外，還有貴金屬屬性，也會受到黃金價格的影響。當前，國內「白銀/黃金」比價在11.2附近，屬於低估區，白銀需要大幅上漲才能讓金銀比價回歸均值。
隨著中美代表團本周在倫敦開展新一輪談判，市場的不確定性依然存在。根據相關數據，伴隨國際黃金ETF資金流出，整個5月份黃金淨多頭寸每周增減在1000手左右，整體淨多頭規模處於一年來低點，白銀淨多頭寸則從5月下旬開始溫和增加。到6月3日當周，局面大幅扭轉，黃金、白銀淨多頭寸均出現大幅增加，黃金淨多頭寸一周增加1.32萬手，達到13萬手，而白銀淨多頭寸單周則增加1.19萬手，達到4.53萬手。
有觀點認為，白銀本身具有高價格彈性的特徵，且整體持倉較為集中。當前，央行行為仍以增購黃金為主，如果未來再次出現類似於俄羅斯央行將白銀納入儲備資產的事件催化，可能會利好白銀。此外，美國參議院正在審議的稅改法案可能會對財政赤字產生影響，而眾議院版本的第899條也涉及對外國投資的潛在徵稅。這些因素使得市場對美國資產存在擔憂，而黃金以及一些非美股票或許能為投資組合提供保護。
總結
2025年，貴金屬市場經歷了劇烈的價格波動，引起了投資者和監管機構的高度關注。儘管市場整體呈現波動態勢，但黃金、白銀等貴金屬的淨多頭頭寸在5月份後大幅增加，顯示出投資者對貴金屬市場的持續關注和參與。上金所多次發布風險提示，強調投資者應做好風險防範工作，合理控制倉位。未來，隨著中美代表團在倫敦開展新一輪談判，市場的不確定性依然存在。投資者應密切關注市場動態，合理調整投資組合，以應對可能的風險和機會。
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