建築業加速上行渠道分析

      走過豐收的2007年，2008年建築業仍將在上升通道加速持續上行。

　　在我國經濟穩定發展和國家產業政策支持的前提下，政府用於交通、能源、市政、電力、水利、通訊等基礎設施的建設投入將持續增加。特別是在爆發性增長的鐵路建設等細分領域，更使建築行業迎來最好發展時機。由此，業內分析師達成共識：旺盛的行業需求為建築業提供了廣闊的發展空間，也為建築業的業績高速成長注入了源源不斷的動能。

　　國民經濟重要支柱產業景氣不改

　　建築行業是我國國民經濟的重要支柱產業之一。2006 年宏觀數據顯示，建築業總產值占整個國民經濟總產值的5.56%。

　　 建築業的發展規模和需求基本是由固定資產投資規模決定的，因此對於建築業的分析有必要首先考察固定資產投資和GDP的增長情況。 廣發證券一份研究報告指出，雖然防止經濟過熱和通脹風險已是2008年宏觀調控的首要任務，貨幣政策 從緊 的基調已經奠定，投資將成為調控的重點，但諸多因素限制固定資產投資大幅回落的可能性不大。

　　撰寫該報告的研究員王飛分析預測，今年固定資產投資全年增速仍將保持較快增長水平，年度增速有望達到25%以上。而且， 我們認為這一趨勢也將在今後比較長的一段時間內得到維持。 王飛說。

　　實際上，從宏觀層面來看，在我國經濟穩定發展和國家產業政策支持的前提下，政府用於交通、能源、市政、電力、水利、通訊等基礎設施的建設投入將持續增加，建築業將沿景氣上升通道加速上行仍是業內共識。

　　 近十幾年來，我國國民經濟始終保持著快速良好的發展態勢。尤其是2001 年我國加入WTO 以來，我國宏觀經濟步入新一輪景氣周期，與建築業密切相關的全社會固定資產投資（FAI）總額增速持續在15%以上的高位運行，2003 至2006 年全社會固定資產投資增速更是達到了24%以上。2007 年上半年數據顯示，全社會固定資產投資總額同比增速再創新高，達25.9%。 渤海投資研究所秦洪也指出，由於我國全社會固定資產投資總額基本決定了建築市場的規模，近年來全社會固定資產投資持續增長，建築業總產值及利潤總額增速均保持在20%左右。

　　據了解，2006 年我國建築業產業規模穩步擴大，生產形勢保持良好的勢頭，各項指標再創新高。統計數字顯示，2006 年全國建築業企業全年完成建築業總產值為40976 億元，比上年增長18.6%；完成竣工產值26051 億元，比上年增長9.2%；利潤總額達1071 億元，比上年增長18.0%。

　　值得注意的是，剛剛過去的2007年又是一個豐收年，整個建築行業延續了快速增長的態勢。

　　據統計，2007 年上半年全國建築業企業總產值為18213 億元，比上年同期增長22.0%；實現利潤總額為357 億元，比上年同期增長47.4%，行業利潤保持高速增長。去年前三季度的數據也顯示，全國建築業企業在共完成建築業總產值30582億元，同比增長22.7%。全國建築業企業總收入27624億元，同比增長26.6%。全國建築業企業實現利潤總額658億元，同比增長44.5%。

　　 國家建設投資鑄就了建築業的輝煌。 國金證券的研究報告如此評述。另外，從對建築企業和企業家信心指數的統計結果來看，建築行業正處於景氣上升通道中。業內人士也感嘆，如此高速的行業利潤增長在近幾年行業持續高景氣中也實屬罕見。

　　 如此旺盛的行業需求為建築業提供了廣闊的發展空間，也為建築業的業績高速成長注入了源源不斷的動能。 秦洪表示。

　　鐵路建設更勝一籌

　　基於上述數據的分析，一些分析報告指出，始於上世紀90年代中後期的國內大規模基礎設施建設目前正處於中期階段。

　　並有分析師指出，根據 十一五 規劃，中央政府計劃完成3.8萬億元的交通基建投資，同比 十五 期間增長73% ，其中鐵路建設投資更將達到1.5萬億元。

　　 如此的數據也就意味著未來建築業的訂單依然充沛，業績增長的空間依然清晰可見。 秦洪認為。

　　更需關注的是，行業發展將迎來新的領漲細分產業，從而牽引著建築業繼續行走在行業大發展的康莊大道上。

　　 這主要是指鐵路投資以及城市軌道投資，其中，鐵路投資主要指的是快速客運專錢的投資，近期的京滬高速鐵路的建設的總投資就高達上千億元，從而有望拉動著行業發展新引擎。 王飛也這樣認為。

　　記者也注意到，在不久前結束的全國鐵路工作會議上，鐵道部負責人透露，2008年全年計劃完成基本建設投資3000億元，新線鋪軌4415公里，複線鋪軌3405公里。

　　並且， 除了快速客運專線之外，城市軌道交通也將成為建築業快速增長的一個強勁引擎。 廣發證券分析師表示。

　　據建設部統計，內地目前已有北京、上海、廣州等10個城市陸續修建地鐵及輕軌線路並已投入運營，建成投入運營試運營的線路共有22條，運營及試運營里程共602.3公里。其中，北京、天津、上海、廣州、深圳和南京已經實現地鐵運營，截至2006年底的營運里程達440公里。目前，包括北京、上海、廣州等12個城市有36條軌道交通線路正在建設。

　　而且，廣發證券研究報告指出，全國有25個城市已經制定了具體的城市軌道交通發展計劃方案，其中北京、上海、天津、重慶、廣州、深圳、南京、杭州、武漢、成都、哈爾濱、長春、瀋陽、西安、蘇州等15個城市的城市軌道交通建設規劃已得到批覆。在未來10餘年裡，15個城市建設軌道交通線路總長約1700公里，總投資達到6200億元。

　　 從上面的分析我們可以看到，在中國整個城市軌道交通建設市場的容量相當巨大。 報告分析說。對此，渤海投資研究所一份報告也認為，城市快速軌道的建設的數據折射出建築業的確有著極為樂觀的發展路徑預期。

　　與此同時，分析師指出，以往的經驗表明，行業的高度景氣往往會帶來相關龍頭企業活躍表現，並且巨大合同不僅僅賦予此類龍頭股二級市場的大額訂單概念，而且也會因為此類個股業績的持續增長獲得基金等機構資金買盤的青睞，進而推升股價，所以，旺盛的行業景氣將牽引出建築板塊的強勢股。

　　行業龍頭將大放光彩

　　全行業沿景氣上升通道加速上行，最大的受益者將是行業龍頭。對此，廣發證券分析師王飛指出，把握真正行業龍頭，尋找細分行業運營管理開拓者和專業工程承包商至關重要。

　　根據國家統計材料顯示，我國國內建築企業數量眾多，目前我國有近13 萬家建築企業，民營企業數量超過50%，從業人數更是多達4,500 萬人。值得注意的是，與其他普通建設行業相比，由於介入門檻較高，我國鐵路建設行業的競爭相對有限。

　　據了解，2004 年12 月以前，我國鐵路建設行業只有包括中國鐵建股份有限公司在內的極少數幾家公司擁有政府主管部門授予的相關鐵路建設資格。2004 年12 月，由鐵道部和建設部聯合發出通知，放寬對我國鐵路建設市場的管制，允許其他在公路、港口、市政工程等基礎設施建設行業擁有專業資格的企業進入鐵路建設市場。

　　與同類公司相比， 中國鐵建因在鐵路建設領域擁有最廣泛的國內業務輻射面、最完整的產業鏈、最豐富的市場化營運經驗、最富競爭力的勘察設計能力，在參與複雜的大型鐵路建設工程上具有突出的優勢。 中國鐵建相關負責人表示。

　　記者注意到，現階段國有大中型企業或國有控股公司在我國建築業內居於主導地位，在美國《工程新聞紀錄》所評選的2006 年度世界最大225 家承包商中，包括中國鐵建在內的四家國有大型建築企業位列前20 名。

　　國內優勢大型建築企業集團承建大規模工程的能力以及提供綜合服務的能力領先於國內普通建築企業，因此占據了高端建築市場的較大份額，且存在進一步集中的趨勢。據統計，2006 年，我國企業500強中有36 家建築企業，其中營業收入超過百億元的有19 家，包括中國鐵建在內的三家大型建築企業均入選世界500 強企業，其營業收入總和達到3,585.5 億元，占前述36 家建築企業總營業收入總和的40.2%。

　　由此，分析師指出，在整個建築行業沿景氣上升通道加速上行的過程中，具備明確壟斷地位和良好未來預期的中國鐵建等行業龍頭，將獲得更多機會。據分析，這類公司不但包括基建建設、勘查設計與諮詢服務，還兼有工程設備和零部件製造以及房地產開發等 一站式 的全套建築相關服務，擁有多元化的業務平台和收入來源，更具競爭優勢。

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