2008年中國內地私人銀行全球化投資情況

　　低調冷靜：穩健收益「第一原則」，富人迴避「全球機會」

　　招行今年銷售了4000多億的固定收益產品，其中為私人銀行客戶配置的就有16到17

　　內地私人銀行出現之時，即以全球化投資、個性化定製的口號聞名於高端客戶圈中。然而在2008年金融市場急劇震盪的市場中，「全球化投資」也只是個有名無實的光環罷了。

　　眼下，不少私人銀行向客戶推出的產品都以固定收益產品為主，另有一些私人銀行則以結構性理財產品來間接實現海外市場的投資。

　　私募基金、QDII紛紛折戟

　　私人銀行向來以低調著稱。近期問及全球布局情況，各私人銀行更是沉默寡言。謹慎，成了他們的代言詞。

　　但去年此時的風景卻大不一樣，內地私人銀行爭相開設私人銀行網點，各大中資銀行私人銀行負責人向理財周報表示，為高端客戶量身定製了私募基金、PE投資產品等，請國內優秀投資經理操盤，投資領域主要是國內A股市場，包括港股。

　　當時，A股還處於高位，高端客戶也願意將資金投向人民幣市場。中信銀行就乘勢推出過一款「基金專戶」私人銀行專屬產品，投資範圍限於證券投資基金、股票、IPO及增發新股申購、首發可轉債（含分離式可轉換債券）申購，也可以概括為「新股+基金+基金重倉股」。如果此款產品的淨值超過1.6，中信私人銀行有權提前終止該產品，這樣的淨值也體現了中信對2008年市場是信心滿滿。

　　然而，2008年市場風雲突變，全球市場一片震盪，此類私募基金只是紅了個開頭而已。

　　相比中資私人銀行在人民幣市場的投資熱情，外資私人銀行不少以QDII來間接實現全球投資的理念。今年年初，德意志中國私人投資管理部重磅推出了34款全方位的海外基金系列，面向其擁有1000萬資產以上的私人銀行客戶。投資領域集中在基礎設施、能源、黃金、礦業、地產、新能源、農業、環球主題等，有拉丁美洲市場、歐洲成熟市場、亞洲市場。

　　但是，同A股一樣，QDII產品一樣折損市場。

　　結構性產品分享全球投資

　　基金的虧損之下，只有結構性產品還稱得上是「全球投資」。

　　也了解到，私人銀行的一大特色是為高端客戶個性化定製產品，因此結構性產品也正好滿足了這一需求。

　　德意志銀行（中國）有限公司私人銀行部副總裁、投資顧問總監黃凡接受理財周報採訪時表示：「如果客戶有個性化的需求，我們可以提供合適的產品。但在風險控制上，我們在提供一個咨訊的時候，一定提供另外一種選擇，同一領域提供不同的選擇，重點提供整體方案。比如客戶喜歡私募基金，那麼我們會設計成掛鉤私募的結構性產品，不一定100%掛鉤，也可以90%掛鉤，讓客戶參考選擇。」

　　中信銀行曾在今年8月份向高端客戶推出了一款「中東之金」投資產品，投資於中東地區的一籃子精選基金，每月設置一個觀察日，每月基金籃子相對期初的表現只取正值，不取負值，鎖定前期收益，到期收益為基金籃子18個月表現的算術平均。此款產品由於通過結構化產品的設計，既可以有效規避市場風險，又能分享中東地區的經濟增長。

　　在結構性產品的設計中，考量的是銀行設計能力以及風控能力，甚至與投行的關係。如巴黎私人銀行曾推出一款股票掛鉤結構性產品，僅掛鉤3隻股票，且在觀測期間不跌破45%,回報將會高達15%年收益。與大眾理財產品相比，該產品的最大優勢在於收益區間設置很大，更有機會去博取產品收益。

　　「結構性產品可以幫助客戶實現個性化定製，比如客戶看好黃金的收益，那麼私人銀行可以為他設置掛鉤於倫敦金下午定盤價的產品。而且非常具體，比如客戶認為黃金會上漲40%，那麼我們可以設置出很多的期權方式給他，從風險控制、客戶風險承受力、資金投入量等多方面考慮，設置成他的專有產品」，某私人銀行產品經理向理財周報表示。

　　固定收益另類投資當道

　　雖說結構性產品掛鉤方式雖豐富，但是從目前私人銀行推出的產品來看，銀行以固定收益為主。

　　據了解，隨著市場形式的變化，招行私人銀行早就向客戶增加固定收益產品的配置比例，「整個招行今年銷售了4000多億的固定收益產品，其中為私人銀行客戶配置的就有六分之一到七分之一」，招行私人銀行常務副總經理王菁表示。

　　事實上對私人銀行客戶來說，「財富保值」在這兩年顯得尤其重要，他們的風險偏好也日益穩健。由于海外市場的震盪，有些客戶更青睞於在岸人民幣業務。

　　從手上拿到的中信銀行私人銀行的產品單子上看到，該行在下半年也主要推出了一些集合資金信託計劃產品，其中有一款屬於私募股權投資性質的房地產行業基金，有一定風險。另一款則投資於房地產項目公司股權、債權和結構性信託產品，募集資金僅投資於信託計劃的超優先級受益權，風險較低。

　　同時，從外資私人銀行處了解到，「今年的市場震盪令不少私人銀行推出的產品趨于謹慎」。據悉前一陣有外資私人銀行推出了鑽石投資理財產品，年收益達10%。「投資於鑽石不大可能有10%的收益，估計是銀行給高端客戶的一些優惠條件。」

　　也曾採訪過一款私人銀行的理財產品，美元定存年利率達10%，產品背後可能是銀行利用大公司客戶的優勢，將高端私人客戶的資金用於公司客戶的融資，為私人銀行客戶提供高利率。當然，這類產品屬於灰色地帶產品，銀行極有可能借類似鑽石投資的幌子提供這種產品。

　　在採訪中，也注意到，除了在內地已開設網點的私人銀行外，也有香港的私人銀行通過內地理財機構銷售理財產品。看到有一款外匯理財產品收益高達26.85%，掛鉤於3個月美元倫敦同業拆放利率。熟悉此類掛鉤LIBOR產品的投資者應該了解，同類產品的收益不過4%左右，這款產品何以高出6倍收益之多。

　　某內地理財機構的相關負責人張先生向表示道：「投資者可以貸款購買此款產品，比如50萬美元的資金實際投資了500萬美元，投資者需要支付貸款利率，但是三個月美元LIBOR（倫敦銀行同業拆放利率）利率如果一直在0—6.05%範圍波動，那麼產品就可以獲得高於貸款利率的派息，投資者從中賺差價。」當然，如果LIBOR突破這一區間，產品本身就沒有收益，而投資者需要付出450萬美元的貸款利息，產品具有一定風險。