脫硫脫硝環保行業迎來發展機遇

環保部對《火電廠大氣污染排放標準(二次徵求意見稿)》新一輪修訂工作完成，《火電廠大氣污染排放標準》出台步伐加快。我們預計要實現二次徵求意見稿的要求，現役7.07億千瓦火電機組中，將有94%、80%和90%的機組需分別進行除塵器、脫硫和脫硝改造，改造費用共約2000億-2500億元。環保部預測，新標準實施後，到2015年需要新增煙氣脫硝容量8.17億千瓦，共需脫硝投資1950億元，2015年需運行費用612億元/年。不論是從「十二五」規劃，還是本次《火電廠大氣污染排放標準》都可以看出未來脫硫脫硝煙塵處理市場巨大，脫硫脫硝企業以及相關環保設備提供商將受益匪淺。

脫硫市場穩定增長

「十一五」期間，由於國家給出了脫硫補貼電價的優惠政策，火電脫硫成效明顯。2008年全國二氧化硫排放量為2321.2萬噸，比上年減少6.0%。其中，工業二氧化硫排放量為1991.3萬噸，比上年減少6.9%，占全國二氧化硫排放量的85.8%。2009年提前完成了「十一五」規劃的二氧化硫減排目標。

2008年，二氧化硫排放量排行前三名的行業依次為電力、熱力的生產及供應業，非金屬礦物製品業，黑色金屬冶煉及壓延加工業。這4類重污染行業共排放二氧化硫1388.7萬噸，占統計工業行業二氧化硫排放量的75.8%。

由於全國電力工業繼續保持持較快增長勢頭，電力需求不斷增加，所以火電行業將會繼續保持高速發展，「十二五」火電行業脫硫需求依然旺盛。根據《電力工業「十二五」規劃研究報告》，到2015年火電裝機容量將達到9.63億KW，不考慮關停小火電機組，「十二五」期間將新增火電裝機2.63億KW，按照100元/KW的造價，新增市場需求將達到263億元；假設已投運火電脫硫設施在「十二五」期間需要改造的比例為20%，按照75元/KW的造價，未來5年的改造需求將達到399億元。

由此我們認為，儘管脫硫市場的高峰已經過去，但火電脫硫市場增長較為確定。燒結脫硫是鋼鐵行業實現二氧化硫污染減排的關鍵。

脫硫市場競爭加劇，而且市場集中度較高。由於煙氣脫硫市場的迅速壯大，2003年以來我國脫硫工程承包商的數量急劇增長，目前已經超過50多家，民營企業占有90%以上份額，其中規模較大的、擁有一定品牌效應的廠商約20家。廠商的蜂湧而至導致市場競爭的加劇，近年來我國脫硫設備的單位造價一路下滑。從2000年單位造價800-1300元/千瓦下降到目前80-100元/千瓦左右。2009年年底前，累計合同量排名前20位的脫硫公司脫硫工程合同總容量為5.33億千瓦，占全國脫硫工程合同總容量的90%；累計投運量排名前20位的脫硫公司投運機組容量為3.94億千瓦，占全國總投運機組總量的83.3%；2009年當年投運量排名前20位的脫硫公司容量為0.88億千瓦，占全國投運煙氣脫硫機組總量的91%。

通過分析參與脫硫市場的主要公司，可以分為以下三類：第一類是電力集團的下屬公司，火電企業作為脫硫設備商及脫硫工程商的下游，擁有較廣闊的市場；第二類是專業性脫硫設備生產商；第三類是發電設備企業，在生產火電設備的同時也生產相關的脫硫設備。

脫硝市場前景廣闊

「十一五」期間，我國大氣污染治理的重點是二氧化硫治理，力圖通過硫化物的治理來控制酸雨的產生。借鑑前幾年脫硫經驗，對電力行業實施脫硝，也許不失為明智之舉。

2011年4月13日，國家環境保護部發布了《火電廠大氣污染物排放標準》(第二次徵求意見稿)。在煙塵、二氧化硫和氮氧化物三個主要污染物的排放量限制方面，新標準均做出了更為嚴格的規定。在脫硝方面，新標準規定了到2015年所有火電機組都將執行氮氧化物排放濃度在重點地區不高於200mg/m3、非重點地區400mg/m3的限值。重點地區的新增機組從2010年開始實行200mg/m3的排放限值。

煙氣脫硝市場空間巨大，到2008年底，國內約90多家電廠的近200台總裝機容量為1.05億KW的機組已經通過環評，其中已建、在建或擬建的火電廠煙氣脫硝項目達到5745萬KW裝機容量。根據國家要求，目前已建和新建火電機組要逐漸把脫硝系統列入建設規劃。從現階段國內火力發電行業新建發電機組的規模來看，至2010年，國內火力發電行業至少約有2億千瓦的裝機容量需要建設煙氣脫硝設施。加上「十二五」期間新增火電機組，假設未來5年新增火電機組裝機容量2.63億千瓦（按照中電聯的預計）全部需要脫硝，那麼「十二五」期間有將近4.63億千瓦的火電機組脫硝需求。

根據國外煙氣脫硝設施造價情況，按照國內煙氣脫硝設施單位平均造價約200元/千瓦估算（假設單位造價不斷下降）。考慮到「十二五」期間新增火力發電機組裝機容量的情況下，2010-2015年國內火力發電行業新增煙氣脫硝市場需求將達到463億元。

國家在火電行業外的水泥行業也出台了相應的氮氧化物控制標準，並且在有色、造紙、鋼鐵等行業也將陸續出台相應政策，脫硝行業將呈現爆發式增長。

從投資策略上來看，主要可以參考以下三個方面：第一，火電行業脫硫看訂單獲取能力。未來5年，火電脫硫新增市場需求將達到263億元，改造需求將達到399億元，增長較為確定。第二，非電力行業脫硫看市場的滲透能力。「十二五」以後，結構性脫硫機會顯現。第三，煙氣脫硝看電企背景和工程經驗。「十二五」電力行業煙氣脫硝的相關政策將引導脫硝市場的開啟，因此首先是具有電力行業背景的脫硝公司獲得優勢，另外具備脫硝工程經驗的企業也將獲得先發優勢。

總的來看，二氧化硫和氮氧化物的治理已經刻不容緩，我們認為「十二五」期間，政策也將頻出，脫硫脫硝企業將面臨較高的景氣度。

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