2014年美金對人民幣的匯率分析

　　什麼是匯率？筆者在這邊科普下，所謂的匯率其實指的是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由於世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規定一個兌換率，即匯率。在過去幾年間，人民幣一再走高，在2014年的2月底人民幣突然的貶值讓大家措手不及。美金對人民幣的匯率持續升高，即人民幣兌美金匯率一再走低，在3日甚至跌破6.15，一時間謠言四起，恐慌性拋售持續。

　　自2月份以來，在美金及各主要非美貨幣匯率表現較為平穩的背景下，人民幣匯率在境內及境外市場同時出現急速大幅下挫。雖然央行在此期間公開表態強調，近期人民幣匯率急跌為市場交易主體自身交易的反應，但市場各方對此現象的解讀卻不盡相同。

　　隨著近兩年中國的製造業處於疲軟期，製造業PMI一直徘徊在50的警戒線左右。但是離岸人民幣投資產品卻越來越多，離岸人民幣存量不斷擴張。人民幣的國際化程度並沒有因為PMI的疲軟而減緩。但是，國外投資者持有人民幣並不是因為對中國經濟的真愛，因為GDP的增速或者對中國經濟強烈的信心。

　　很少有人對美金是真正的國際儲備貨幣產生質疑，更不會有人懷疑美金的國際地位是由美國國力和先進的體制支撐起來的。反而大夥更加願意持有美金，我想大部分並非因為預期美金升值(當然存在對美金資產升值潛力的信任)，根本原因更多應該是安全因素，因為在美國私人財產是「神聖不可侵犯的」。然而，在一個缺乏產權意識，甚至缺乏調解產權糾紛的完善制度，只能依靠國家權威建立債務信譽的國家，我想這種安全感是難以獲得的。

　　以下是美金對人民幣的匯率走勢圖：

　　當前中國的淨資本流入規模中存在著三大因素的滋擾：1.危機、2.人民幣匯率穩定、3.資本流入減少。以下是2014年美金對人民幣的匯率分析詳情：

　　一、「可控走軟」有待確認

　　自2014年新春過後，在全球經濟復甦步伐依然步履蹣跚的背景下，隨著美聯儲QE退出影響以及多個新興經濟體經濟增長前景不確定性的逐步顯現，全球新興市場普遍出現新一輪大規模資本流出，並帶動多個主要新興經濟體貨幣劇烈走貶。從本幣匯率表現來看，在新興市場貨幣普遍急貶的1月份，人民幣則成為當月全球匯率表現最強的貨幣。

　　二、資本外流壓力漸顯

　　在國際資本與國內流動性監測方面，招商證券最新研究觀點顯示，2月基於即期匯率的外匯供求強弱指標，已經顯著下跌至歷史最低水平。而人民幣匯率走弱理應與外匯流入資金減少相隨，在此背景下，預計新增外匯占款在2月、3月和4月將顯著走弱。此外，招商證券進一步指出，現階段亞洲資金流動的主要風險點，在於美聯儲意外加快QE退出節奏，可能造成國際資本風險偏好下降。

　　三、人民幣匯率面臨考核

　　2014年以來，在貨幣信貸供應及社會融資規模繼續處於高位的背景下，宏觀經濟實現良好開局，但從近期最新公布的採購經理人指數（PMI）、生產者物價指數（PPI）等經濟指標來看，復甦勢頭可能偏弱的陰影仍然沒有完全消除。而在此背景下，報告網美金對人民幣的匯率分析人士指出，在前期人民幣匯率出現階段性大幅走軟、未來單邊升值趨勢可能明顯扭轉的背景下，隨著短期內市場流動性面臨一定被動收縮風險，資本流出壓力的顯現，人民幣計價的資產價格在未來一段時期內或將面臨考核。

　　值得注意的是，綜合人民幣匯率階段性走軟、中長期轉入雙向波動可能給市場流動性和資產價格出現較大幅度下跌帶來的風險，有機構也認為，未來不排除央行以降低存款準備金率的手段進行對沖的可能。相關分析師則指出，從2008年以來的貨幣政策演繹來看，人民幣匯率走軟與降准存在密切的相關性，如果人民幣匯率在更長時間內表現偏弱，則降准可能性將隨之顯著提升。