軍用複合材料迎來成長期 相關產業個股或率先受益

　　近十年來，我國國防支出占GDP比例平均維持在1.2%左右。同期美、俄以及印度等國，其國防支出占各自GDP比例都維持在3%~4%左右，說明我國軍費支出仍有提升空間。

　　看好軍工板塊有三點理由：

　　1、2018年我國國防開支1.11萬億元，同比增8.25%，國防支出增速四年來首次出現回升。

　　2、據2018年前三季度業績顯示，軍工板塊的營業收入、預收帳款和淨利潤三項指標已有回升跡象。其中預收帳款的增加說明目前軍品的訂單量有回暖趨勢，未來這些訂單確認為收入後，整個行業業績還會得到持續釋放。

　　3、估值方面，目前國防軍工行業市盈率為57倍左右，已回落至2013~2014年上一波軍工行情啟動時的歷史底部區域。

　　軍用復材進入成長期

　　目前我國主要生產軍用複合材料的上市公司多以民參軍企業為主。雖然競爭較為充分，但卻具備較高的行業壁壘和較強的盈利能力。

　　因為國內目前能大批量為軍工行業生產符合要求的復材企業數量有限。且該行業具有高技術要求、高前期投入、進入下游周期長的特點。對其它想進入該領域的企業形成一定行業壁壘。

　　並且軍用復材企業毛利率較高，據統計，目前軍品占比高的復材企業毛利率水平基本在 40%以上，行業盈利能力較強。

　　目前伴隨軍隊改革影響逐步消散、新式武器裝備加速列裝部隊以及實戰化訓練逐步加強，軍品訂單將會得到補償性釋放。

　　為了實現現代化軍事建設，軍方對新裝備在減重、耐衝擊、隱身等性能要求上逐步提高，從而催生碳纖維、碳化矽纖維等一系列複合材料在下游軍企中的需求提升明顯，刺激軍用複合材料行業進入成長周期。

　　考慮到軍工復材企業盈利能力較強，目前相對其他軍工子行業具有較強成長優勢和盈利能力。個人認為其投資價值值得關注。

　　目前A股從事軍用複合材料的公司主要有：

　　火炬電子為軍民兩用高端陶瓷電容器領先企業。2018 年前三季度公司產品銷量增加導致公司收入穩健增長，同時公司軍工客戶需求和訂單持續增加、高性能陶瓷材料項目持續供應導致毛利率穩步提升。

　　公司目前已成為我國軍用MLCC領先企業。

　　楚江新材收購江蘇天鳥的事項於去年底獲證監會無條件通過。江蘇天鳥是國內唯一產業化生產飛機碳剎車預製件的企業，也是國內最大的碳碳複合材料預製體生產企業。

　　其前期收購的頂立科技是國內30立方米熱工裝備唯一供應商，目前已成為航天航空和軍工客戶的核心供應商。

　　公司預計2018年1歸屬於上市公司股東的淨利潤變動區間為4億至4.5億元之間，變動幅度在10.92%~24.78%之間。

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