5G建設帶動產業鏈景氣提升 PCB板塊率先受益

　　5G逐步進入建設階段，產業成熟度逐漸提升，帶動上游產業景氣度提升。

　　一方面，5G手機在今年三季度逐步面世，產業鏈對後期投資樂觀，產業巨頭看好5G前景上調年度資本開支。另一方面，隨著5G網絡設備加速推進，設備端對於上游射頻器件、PCB等集採在上半年已經陸續展開，也已經部分反映到相關公司中期業績報表中，A股滬電股份、深南電路、生益科技等多股上半年業績亮眼。

　　5G產業預期和行業高景氣度推動相關產業鏈公司股價不斷攀高。7月25日，生益科技、深南電路、滬電股份、鵬鼎控股均創下歷史新高。

　　PCB行業保持高景氣

　　5G產業鏈業績增長表現突出的主要在網絡設備產業，設備巨頭華為6月份對外表示，今年年底華為全球發貨基站數量將增加至50萬個。

　　7月25日，生益科技股價封漲停。該公司於7月24日晚間發布半年度業績快報，上半年營業收入59.73億元，同比增長2.9%;歸母淨利潤6.3億元，同比增長18.0%。其中，第二季度單季歸母淨利潤3.79億元，同比增長34%，環比52.6%，超出市場預期。

　　生益科技旗下生益電子是華為、中興通訊(港股00763)PCB產品供應商之一。中金電子團隊分析，生益科技二季度業績超預期主要原因在於受益5G建設進度提速，華為二季度基站業務帶動PCB業務超預期;生益科技覆銅板單價下降幅度慢於成本下降幅度，利潤率好於預期。此外，其高頻板5月開始小規模試產，產品結構逐漸向好。

　　受5G建設周期利好，二季度，華為PCB產品另外兩大主力供應商深南電路、滬電股同樣獲得高速利潤增長，均同比高於60%以上。

　　深南電路日前發布2019年上半年業績預告，預計上半年歸母淨利潤4.21億元至4.77億元，同比增長50%~70%。根據公司業績預告區間，2019年第二季度單季度淨利潤2.33億元~2.9億元，同比增長43%~77%、環比增長25%~55%，第二季度業績已超過2018年第四季度單季最高水平。

　　今年6月份，深南電路在與投資者交流時表示，目前海內外4G基站建設仍在持續，5G產品自2019年一季度以來逐步進入小批量階段，部分進入批量階段，營收占比較去年有一定提升。

　　平安證券認為，深南電路二季度業績持續高增長的主要原因為公司5G基站AAU和BBUPCB高附加值訂單，包括高集成、高頻高速等產品占比環比進一步提升;公司在華為、中興、愛立信等大客戶訂單持續增長，5G相關產品研發推進加速。

　　PCB行業公司滬電股份6月27日發布業績預告顯示，預計上半年淨利潤同比增長123%至154%，預計盈利4.4億元至5億元。

　　滬電股份在近期投資者交流上表示，公司已參與到全球各地多處5G試驗網的建設。當前，全球5G正在進入商用部署的關鍵期。6月6日，工業和信息化部正式發放5G商用牌照。公司已經整合生產和管理資源，提高生產彈性，全力備戰5G建網，以確保5G客戶的需求得到滿足。

　　射頻及天線等亦受益

　　PCB行業之外，基站設備對射頻器件的需求帶動相關公司業績提升。*ST凡谷近期發布上半年業績快報顯示，受益於市場需求提升，報告期內，公司射頻器件產品的銷售規模大幅上升。上半年，公司實現營業總收入約7.9億萬元，同比提升47.07%;淨利潤為6932.81萬元，相比去年虧損6977萬元有大幅提升。

　　*ST凡谷在近期投資者交流中表示，目前公司訂單充足、生產飽和，經營情況較2018年有所好轉。隨著近期國內5G牌照的發放，公司將依託自身在射頻通信領域近30年的深厚積澱，抓住5G發展機遇，並基於核心研發和產業鏈整合能力，布局新的業務增長點。

　　5G天線板塊亦有正面影響。日前，飛榮達發布2019年半年度業績預告，預計上半年實現歸母淨利潤1.45 億元~1.65 億元，同比增長107.01%~135.56%。其中第二季度單季實現歸母淨利潤過億，扣非後為5531萬元至7531 萬元，達到公司歷史單季度業績的最高水平。

　　飛榮達是華為供應商之一，今年6月份，飛榮達在互動平台上表示，公司5G天線振子已經開始向客戶供貨。但相關產品對業績影響公司沒有對外披露。

　　5G終端將密集上市

　　此外，在5G手機終端方面，三季度中國手機品牌的5G手機產品即密集進入消費市場。

　　據研究機構Strategy Analytics預測，5G智慧型手機出貨量將從2019年的200萬部增加到2025年的15億部，年複合增長率為201%。目前，已有多家手機廠商跟進5G步伐，發布了5G手機時間計劃。

　　日前，中興天機5G版獲得工信部頒發的「5G終端電信設備進網許可證」，並在7月23日接受了預定，預期在8月份向消費者發送產品。華為的首款5G產品Mate20X也將於7月26日發布，三季度OPPO、vivo5G手機也將迎來上市。從節奏上看，今年Q3部分5G手機將逐步面世，考慮到基帶晶片成熟度問題，2020年將迎來5G換機潮。

　　隨著終端產品升溫，手機終端上游對未來預期也升溫。晶片製造廠商台積電在7月18日公布了今年二季度業績，收入環比上升10.2%，略超先前指引及市場一致預期。

　　在業績說明會上，台積電指出，公司注意到全球5G發展速度優於預期，這將帶動基站、智慧型手機相關晶片的需求以及單機半導體元素價值量提升，公司計劃調高2019年資本支出。

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