短纖價格上行 建議保持謹慎心態

　　短纖產業鏈較為單一，和其他聚酯品種類似，其直接上游是PTA 和乙二醇，同時原油也會間接影響整條聚酯產品線的價格重心。

　　具體到短纖的直接上游，PTA方面，當前裝置負荷仍舊偏高，現貨加工費近期回升至600元/噸以上，部分裝置可能出現推遲檢修動作。

　　截至10月9日，國內乙二醇整體開工負荷在65.63%，其中煤制乙二醇開工負荷在54.72%，開工負荷已自此前低位抬升。10月份乙二醇國內供應新增中化泉州50萬噸及山西沃能30萬噸裝置。

　　短期受聚酯產銷表現亮眼等因素提振，TA與EG基本面相對改善。但考慮到產能投放的長期格局以及疫情影響下的紡服消費，長期而言TA與EG價格承壓，對短纖價格的實際推動作用有限。

　　與供應相比，我們認為需求才是主導聚酯品種價格未來走勢的關鍵因素。最近一段時間利好集中釋放，一方面，市場傳聞印度等國訂單轉移至國內，其實這些訂單應當以棉紡為主，間接帶動了滌綸市場;另一方面，季節性的「雙十一」訂單需求，拉尼娜效應帶來的「冷冬」預期在一定程度上點燃了市場情緒，內貿存在好轉預期。

　　短期來看，這些利多因素加速了短纖價格上行。但長期來看，我們仍舊擔憂境外疫情態勢，以上的利多因素在歐美疫情無法得到合理控制的前提下難以持續提振市場。

　　特別對於紡服終端而言，上半年疫情最為嚴重時期導致不少服裝店虧損倒閉，而這種情況是否會在秋冬氣溫下降引發疫情二次暴發仍未能下定論。市場一直等待的利多往往容易被無限放大，後市投資者仍需關注旺季的有效持續性。

　　綜合來看，短纖上市後，對豐富聚酯產業鏈配套的期貨市場做出了巨大貢獻，後市需重點關注終端需求的可持續性，預計11月前訂單能夠維持。中長期來看，由於疫情仍存在較大的不確定性風險，市場在步入傳統淡季後，終端的負反饋可能會壓制短纖價格的上行空間。

　　對於下游短纖企業來說，若短期內短纖利潤上行至理想區間，可以通過期貨盤面跨品種套利鎖定利潤;對期貨參與者而言，單邊做多PF的策略目前已有較高收益，建議保持謹慎心態，在旺季接近尾聲時可以逐步高位止盈離場。