北方限產仍將持續 鐵礦需求曲線面臨約束

  1月社融規模增量達到6.17萬億，同比增9842億，市場預期54400億元，前值23682億元。其中人民幣貸款增加3.98萬億，為單月統計的高點。1月末，廣義貨幣（M2）餘額243.1萬億元，同比增長9.8%，市場預期9.4%，前值9.0%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。

  市場人士表示，本輪鐵礦石價格持續上漲過程中，下游需求並沒有明顯好轉。從去年12月份到現在，日均鐵水產量大幅低於往年同期水平。鐵礦石價格達到150美元/噸後，明顯與供需基本面有非常大的偏離。

  截至18日，鐵礦價格較上周五大幅下跌，跌幅在30元左右，現貨市場交投情況冷清。18日連鐵價格早盤低開，全天持綠震盪運行，截至收盤，連鐵下跌6.84%。期貨價格跳水，市場投機情緒受挫，現貨成交情況不佳。

  價格：本周鋼材價格下跌。本周20mm HRB400 材質螺紋價格為4850 元/噸，較上周環比-1.8%，熱軋3.0mm 價格為4960 元/噸，較上周環比-3.9%。本周原材料價格下跌。本周港口鐵礦石價格與上周相比下跌；焦炭價格與上周相比持平；廢鋼價格與上周相比下跌。

  利潤：本周螺紋鋼利潤走高。長流程方面，測算本周行業螺紋鋼、熱軋和冷軋噸毛利分別環比前一周+131 元/噸，+23 元/噸和+128 元/噸。短流程方面，本周電爐鋼利潤環比前一周下滑。

  從供需角度而言，當前鐵礦石市場並不存在明顯的供需缺口；從估值角度而言，當前鐵礦石價格仍遠高於主流礦山成本，存在高估嫌疑。

  此外目前港口鐵礦石庫存仍較高，截止2月18日，45港進口鐵礦庫存環比增加163.64萬噸至1.5億噸。由於受春節假期影響，鋼廠補庫減少，港口庫存出現累積，後期港口庫存有望以每月1000萬噸的速度下降，直至回落至1.2億噸左右的水平。

  預測：就消息面來看，發改委上次周兩次發布消息調查鐵礦市場，已經表明對近期鐵礦價格波動幅度較大情況高度重視，同時在冬奧會舉辦完畢之前，鋼廠開工情況受限，鐵礦需求大機率短期縮減。

  短期看，由於宏觀層面管控趨嚴，市場投機情緒轉弱，預計鐵礦價格短期內偏弱震盪運行。