中國報告大廳網訊，2025年的石腦油市場正處於能源結構調整與產業升級的交叉點，在 「減油增化」 戰略推動下，供應端煉化一體化項目重塑格局，進口量攀升。需求端則因烯烴與芳烴產業分化呈現結構性特徵，東西價差創下五年多新高，多重因素共同勾勒出石腦油市場的複雜圖景。以下是2025年石腦油市場分析。
石腦油供應格局的核心變化體現在產能提升與市場流通量的反向變動，煉化一體化項目的成熟運行成為關鍵驅動。2023年全球市場規模已突破800億美元，《2025-2030年中國石腦油行業重點企業發展分析及投資前景可行性評估報告》預計到2030年將以年均複合增長率4.5%的速度持續擴張，其規模有望在2030年達到1200億美元。
產量穩步增長但內部循環加劇。2025 年中國一次及二次裝置石腦油總產量達到 16934.63 萬噸，同比增長 6.61%，其中直餾石腦油產量 7079.53 萬噸，同比上漲 8.57%。大型民營煉化一體化項目進入高負荷運行期，產出的石腦油多通過管道直供下游化工裝置，商品流通量持續減少，高品質輕質石腦油的內部循環尤為順暢。
區域供應呈現分化特徵。華東、華南地區因一體化項目集中，石腦油資源匹配度顯著提高，但部分無上游配套的化工裝置仍依賴進口補充;內陸及北方地區除主營煉廠資源配置外，僅有少量資源流入貿易市場，區域供需平衡差異明顯。
煉能結構調整奠定供應基礎。石腦油需求與下游化工產業景氣度緊密綁定，烯烴、芳烴產業鏈走勢分化，疊加政策影響，構成需求端的核心特徵。2025 年中國煉能基本達峰，新能源車普及抑制成品油需求，疊加 「減油增化」 導向，石腦油供應量進入連續上漲階段，預計 2025-2028 年保持增長態勢，後續增速逐步放緩。
石腦油進口市場在資質管控與下游需求拉動下，呈現量價齊升的階段性特徵，成為國內供應的重要補充。石腦油產業鏈上游為原油、催化劑、氫氣等原材料。產業鏈中游為石腦油的生產製造商，石腦油可以通過管式爐裂，蒸裂解製取乙烯、丙烯等烯烴類化工品，催化重整製取苯、甲苯、二甲苯的重要原料。產業鏈下游主要用於溶劑油、合成氣、乙烯、丁二烯、甲苯等化學原料的生產。
進口資質與規模同步擴容。2025 年已取得石腦油進口資質的企業增加到 11 家，進口量在乙烯產能擴張的驅動下持續攀升，7 月進口量觸及 8 年以來新高 171 萬噸，全年預計達到 1700-1800 萬噸，較 2024 年的 1215.12 萬噸實現大幅增長。
進口增長具備長期支撐。2026-2028 年仍將有累計 1125 萬噸石腦油蒸汽裂解制乙烯裝置產能投產，儘管部分配套上游煉廠，但仍有缺口需進口補充，預計 2028 年進口量將達 2500 萬噸並基本達峰。
國際貿易價差催生套利機會。11 月 24 日石腦油近月東西價差升至 43 美元 / 噸，創下 2020 年 4 月以來新高，中東煉油廠檢修導致供應緊張、俄羅斯貨物採購減少等因素，推動亞洲市場價格堅挺，與歐洲疲軟形成鮮明對比，刺激石腦油向東套利。
烯烴產業鏈需求呈 「擴張與分流」 並存。2025 年中國乙烯產能預計達 5038 萬噸，占烯烴生產能力的 64.15%，738 萬噸新增石腦油基乙烯產能將帶來 2214 萬噸石腦油需求增量。但原料輕質化趨勢持續分流需求，非石腦油基乙烯產能占比不斷上升，形成需求增長的制約因素。
芳烴產業鏈支撐需求基本盤。2025 年重整裝置產能達 18485 萬噸，同比上漲 2.24%，PX 產能 4326 萬噸，龐大的產能基數支撐石腦油消耗。儘管重整裝置利潤縮水導致地方煉廠開工率跌至 50% 附近，但芳烴產業鏈的韌性仍為石腦油需求提供穩定支撐。
調油需求受政策擾動明顯。2025 年調和汽油利潤評估為 130 元 / 噸，保持一定市場規模，但 6-12 月成品油監管升級導致山東及華東地區操作階段性停滯，顯著影響石腦油流入調油市場的消耗量，政策不確定性成為需求端的重要變量。
2025年石腦油市場規模的背後，是供應、貿易與需求端的全面重構。供應端在煉化一體化推動下實現產量增長但流通收縮，貿易端進口量創階段性新高且價差格局重塑，需求端則因化工產業鏈分化與政策調控呈現結構性特徵。未來，隨著煉能達峰與原料輕質化推進，石腦油市場將從規模擴張轉向結構優化，其在能源與化工銜接中的中樞地位，將持續受到產業政策與市場博弈的雙重塑造。
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